中國銀河證券研究中心 王群航

　　在目前開放式基金高額分紅的浪潮中，有一只基金――金鷹中小盤基金的高額分紅行動十分搶眼，其獨到之處在于該基金將基金份額面值以上96.45%收益全部分配給了投資者，這是一個非常高的分紅比例。對于一只規(guī)模偏小的基金來說，本來的管理費貢獻度就已經(jīng)較為稀少，此次將超過三分之一的基金資產(chǎn)以紅利的形式分配給投資者，充分顯示出該基金管理公司重視維護持有人合法權(quán)益的良好行為。

　　金鷹中小盤基金成立于2004年5月27日，是一只產(chǎn)品定位具有較為鮮明特色的基金。該基金的投資目標(biāo)是投資具有較高成長性和良好基本面的中小盤

　　按照基金契約的要求，該基金的股票投資占基金資產(chǎn)總值的比例為50%到80%，債券投資占基金資產(chǎn)總值的比例為20%到40%，現(xiàn)金占基金資產(chǎn)總值的比例不超過10%。另外，按照基金契約的規(guī)定，(1)該基金的股票投資占基金投資組合的比例不超過80%，其中投資于中小盤股的比例不低于本基金股票投資總額的80%；(2)該基金投資于國家債券的比例，不得低于基金資產(chǎn)凈值的20%。

　　2005年10月20日起，金鷹基金在投資方面采取了投資研究業(yè)務(wù)一體化的運作模式，重大事項及投資決策實行集體討論、分級決策制度，讓正確的投資決策程序來保證投資結(jié)果的成功概率。目前，金鷹中小盤基金采取的是團隊決策制，基金經(jīng)理組由投資總監(jiān)龍?zhí)K云、基金經(jīng)理崔海鴻和基金經(jīng)理助理羅榮組成，該投資團隊平均從業(yè)年限近十年，在證券研究和投資方面具有比較豐富的經(jīng)驗。

　　回顧金鷹中小盤基金近一年的投資運作情況，該基金一直在嚴(yán)格地遵守著基金契約進行投資運作。在大類資產(chǎn)配置方面，不論基金規(guī)模如何變化，該基金的股票投資倉位始終保持在66%左右這么一個水平上，債券投資比例一直沒有低于過20%。由此可見，該基金的投資運作十分規(guī)范，沒有任何為了博取收益的違規(guī)行為和短視行為。

　　在行業(yè)配置方面，金鷹中小盤基金今年以來一直對于機械設(shè)備儀表、信息技術(shù)這兩大行業(yè)有著較為強烈的偏好，同時對于電子、石化等行業(yè)也有一定程度的介入；在個股選擇方面，該基金成功地投資了航天軍工板塊的“四大天王”――洪都航空、中國衛(wèi)星、航天長峰和航天通信，成為航天軍工板塊建倉最早、涵蓋范圍最廣的基金之一。如果考慮到規(guī)模加權(quán)的因素，該基金今年以來在主流投資方面實際創(chuàng)造的收益率完全可以是市場上找到自己的位置。

　　從近一年來的投資運作情況來看，金鷹中小盤基金在行業(yè)配置、個股配置方面有著漸漸降低集中度的表現(xiàn)，這可能與新任基金經(jīng)理的投資風(fēng)格有關(guān)。另外，從整個行業(yè)的發(fā)展情況來看，過高的行業(yè)集中度、個股集中度常常會使投資組合隱含著較大的投資風(fēng)險。此次高比例分紅，其實是徹底給該基金調(diào)整資產(chǎn)配置策略提供了一個極好的機會，對于日后促進該基金更加合理規(guī)范地運作、創(chuàng)造更多的收益，奠定了良好的基礎(chǔ)條件。

　　對于后市，金鷹中小盤投資團隊信心十足，他們認(rèn)為在牛市行情中，具有高成長特質(zhì)的中小盤股票更具有持續(xù)成長性和爆發(fā)性。鑒于前期的回調(diào)，目前中小盤股票的估值水平已處于合理區(qū)間，同時相對于大盤藍籌股，中小盤股票在估值上又開始具有相對優(yōu)勢和吸引力。近期從盤面上看，又有資金開始涌向成長股尤其是中小盤股票，因此基于中小盤股票本身的成長性和目前的估值水平，中小盤股票的投資價值又開始凸現(xiàn)，中小盤成長股又望成為牛市行情的下一個