債券型基金周評1211-1215

　　上周，加息傳言落空及央行公布的11月份經濟數據對債券中性偏多，債市出現企穩(wěn)走勢，而可轉債品種在股市再創(chuàng)新高的刺激下多數上漲。債券型基金在此市況下凈值增長明顯加快，但主要的收益還是來自于股票資產及可轉債資產，今年來收益居前的幾只績優(yōu)品種繼續(xù)成為基金中的領漲力量。

　　基礎市場方面，上周交易所國債指數橫盤整理，呈現恢復性上漲態(tài)勢，成交量較前一周有所增加。上證國債指數收于111.29點，周上漲0.13點，漲幅0.117%，周成交37.88億，環(huán)比增加5.85億。可轉債市場方面，受股市再創(chuàng)新高，個股普遍上漲的刺激，上周各轉債品種多數上漲，但與正股的漲幅相比還是較為落后，主要受到前一周已經提前啟動的影響。具體品種中，漲幅較大的有華發(fā)轉債及邯鋼轉債，周漲幅分別達到4.01%及3.37%。

　　雖然上周債市并未出現明顯回升，但股市及可轉債的大幅上漲已經對債券基金的凈值收益起到很好的促進作用，加上上周多只新股同時上市且漲幅不俗，一些以打新股方式入市的基金品種收益提升速度很快。可比的24只債券型基金整體表現穩(wěn)定，凈值全部上漲，周算術平均收益率為0.526%，較前一交易周的0.134%大幅提升，可投資

　　資金面上，上周一央行對部分公開市場一級交易商發(fā)行了總量共1200億元的1年期定向央票，全周共計回籠資金1380億元，較前一周增加1130億元；除去公開市場到期資金量，上周公開市場出現凈回籠，凈回籠量達到230億元，結束了連續(xù)五周的凈投放格局。

　　比較今年前幾次定向央票發(fā)行情況看，此次定向央票的使用旨在收縮市場流動性，此次操作不帶有懲罰性，因為定向央票利率與次日公開市場一年期央票利率一致。考慮到12月份公開市場到期的資金量多，市場流動性管理又填壓力，在公開市場作用逐漸趨向穩(wěn)定市場利率的情況下，央行再次采用定向回籠來達到立竿見影的效果，因此此次定向票據發(fā)行對于債市后市的影響并不偏空。

　　央行12月14日發(fā)布了11月金融運行數據，對于債市而言中性偏多。11月廣義貨幣M2同比增速和狹義貨幣M1同比增速同為16.8%。這意味著，從去年2月以來的22個月里，被形象地稱為"喇叭口"的M2同比增速和M1同比增速之差終于由正歸零，表明存款期限結構趨向短期化，顯示央行的一些

　　通膨數據方面，雖然11月份CPI環(huán)比上漲較快，但是1.9%的增速尚不構成通脹壓力，如果考慮到翹尾因素、節(jié)假因素等，CPI此次上漲能否帶來通脹壓力的抬頭尚有待觀察，管理層亦公開表示不會將單月的CPI數據作為

　　總體看，上周公布的經濟數據對于債市中性偏多，市場此前憂慮的加息傳言也已經澄清。雖然股市大漲，造成以股市為代表的權益資產的高收益率抬升了整個市場的資金成本，使債市短期內仍將承壓，但中長期看債市走勢仍顯樂觀。債券基金方面，目前積極介入股市及可轉債投資的品種中短期內仍將顯著受益于股市上漲而具有更大優(yōu)勢；而新股申購套利的年化收益率也已經穩(wěn)定在9%左右，這使打新股的債券基金在低風險基金品種中優(yōu)勢明顯。投資者可根據自己的風險偏好進行相應的配置。

　　附表：12.11-12.15債券型基金回報排名(前10名)

序號	基金名稱	單位凈值	周回報率（%）
1	長盛中信全債	1.1055	2.79
2	富國天利增長債券	1.1286	1.16
3	寶康債券	1.0768	1.16
4	華夏債券-A/B	1.0550	1.05
5	嘉實債券	1.0820	1.03
6	華夏債券-C	1.0510	0.96
7	中信穩(wěn)定雙利	1.0291	0.86
8	國泰金龍債券	1.1110	0.45
9	招商安本增利	1.0311	0.41
10	大成債券-A/B	1.0213	0.39