本周市場走勢回顧

　　本周股指加速上揚，全周大漲180.27點，報收于2273.91點，創出中國股市的歷史新高。周一在央行發行1600億元央票取代此前的加息傳聞下，股指大舉反彈，當天大漲86.86點，一舉收復上周五的大跌失地。其后機械、房地產、汽車、食品飲料等前期市場熱點全面再次啟動，推動股指加速上揚，成交量也趨于平穩。

　　本周表現較好的是汽車及配件、食品飲料、房地產、金融和機械行業。汽車及配件行業開始復蘇而估值仍然偏低；食品飲料行業得益于對07年一致看好的預期；房地產行業受益于人民幣加速升值、奧運概念和新會計準則；金融行業受益于人民幣加速升值和宏觀經濟繼續向好的預期；機械行業是受到成長前景和盈利預期所推動。本周表現相對較弱的是通信、供水供氣、家電、元器件和計算機硬件行業。

　　下周市場展望

　　從基本面來看，

　　從估值的角度看，預計2007年A股市場至少仍然有30-50%的上漲空間，我們繼續堅持積極的成長型投資策略。另一方面，由于股指繼續縮量創新高，獲利盤非常豐厚，一旦政策面或消息面有些風吹草動，將導致獲利盤涌出，我們預計年關將至，短期市場震蕩將會加劇。我們仍然堅信，牛市中的每一次調整都是好的建倉和調倉良機。

　　近期投資策略

　　我們堅持積極的成長型投資策略，尋找人民幣資產重估的歷史機遇和未來3年持續穩定增長的低估值品種，維持均衡的行業配置策略，并重點配置市值較大而成長預期明確的大盤藍籌股。繼續維持對機械裝備行業、食品飲料等消費品和商業零售、旅游酒店、銀行等高級服務業戰略配置地位；增持電力、汽車等行業盈利顯著改善而估值仍較便宜的行業龍頭公司。繼續關注有集團優質資產注入、實施股權激勵或有整體上市預期的上市公司。

　　1、繼續提高對銀行和房地產行業的戰略配置權重

　　中國銀行業在擴充資本金后，即將迎來業務的高速擴張期。我們預期07-08年國內外經濟形勢仍將保持高度景氣，在稅制改革和撥備降低的預期之下，商業銀行的利潤有望保持30%以上的增速。同時中國人壽通過發審會即將上市，將帶動金融板塊繼續走強。

　　受近期人民幣加速升值和新會計制度實施后的價值重估影響，商業物業和經營性房地產公司存在繼續周強的趨勢，我們繼續維持對其戰略性配置地位。

　　2、繼續維持對食品飲料、商業零售、旅游酒店等消費品行業的戰略超配地位

　　歷年的四季度和一季度都是傳統的消費旺季，對于品牌消費品而言，供不應求的局面將會使得市場的提價預期再次興起；隨著居民收入的快速增長，消費升級的步伐快于大家的期望，高端白酒行業在06年的增長速度大大超過市場預期，使得基于07年的估值水平大為降低，兩方面的共同作用將成為股價上漲的觸發因素。繼續維持行業高比例超配的地位。

　　3、繼續維持對機械裝備行業的戰略超配地位

　　機械裝備行業受到 “十一五”規劃中重點大型基建項目、城市化、軌道交通、新農村建設等一系列內需的拉動，國內對機械裝備的需求將持續旺盛。而隨著重化工業化進程的演進和全球制造業向中國的轉移，機械裝備制造業在升級和發展，引進國外先進技術的過程中，其出口也呈現出越來越明晰的快速擴張勢頭。我們認為在近期機械裝備制造業龍頭公司大幅上漲后，完成了部分估值回歸的進程，基于未來3年明確的快速成長預期，目前的估值處于合理區間，維持戰略超配。

　　4、繼續關注受益于3G和

　　目前TD-SCDMA 已進入商用倒計時階段，3G牌照的發放和電信行業的重組也已臨近。3G產業鏈作為自主創新的代表，相關設備制造商、運營商和軟件服務提供商的投資商機日益彰顯。元旦前后將是3G牌照發放的消息密集期，我們要對其保持密切跟蹤。隨著2008年“數字奧運、科技奧運”的日漸臨近，預計07年北京等各大中城市將會加快

　　5、增持電力和交通運輸行業

　　電力行業由于需求旺盛，在新建機組產能大規模釋放后，06年機組利用小時數的降幅低于市場預期，同時我們認為國內煤炭價格將跟隨油價和國際煤價下跌的步伐，而電價相對剛性，導致火電企業的利差擴大，行業從低谷景氣復蘇的趨勢越來越明確。同時，目前國內A股市場的火電藍籌公司的估值水平與港股相比仍然偏低。

　　在整體市場的估值水平提升之后，高速公路、機場等交通運輸穩定增長的防御性行業業績增長的穩定性、充裕的現金流和高比例的股息率的估值優勢將凸現出來。