中國基金歷史上迄今為止規(guī)模最龐大的開放式基金將如何運作，其第一步建倉情況如何？本土的基金經(jīng)理能否管好400億的大基金？這一系列的問題都在等待答案。

　　上周成立的嘉實策略增長基金總份額達到419億，認購戶數(shù)92萬，當之無愧成為中國基金業(yè)的規(guī)模狀元。航母規(guī)�；�金的誕生既是中國基金業(yè)走向繁榮的表現(xiàn)，也是對基金公司和基金經(jīng)理提出的空前挑戰(zhàn)。今年前三季度的基金業(yè)績表明，當時既有的三只百億基金凈值收益率全部超越了基準，證明部分基金公司已經(jīng)具備管理百億左右規(guī)�；�金的能力，但200億以上以至于超過400億的基金能否順利揚帆遠航卻仍是懸念。

　　◇周刊記者 王文清

　　“嘉實策略增長具有標志意義，如果管好了，中國基金業(yè)會再上一個臺階，一旦管砸了則將是對全行業(yè)的打擊，說明目前的市場容量和基金公司管理能力還不適應超大規(guī)�；�金的運作。”一位資深基金經(jīng)理如此評價。

　　帶著嘉實策略增長百萬持有人和市場人士的普遍期望，本報記者專訪了以邵健為首的嘉實策略增長基金基金經(jīng)理小組，試圖為這只航母基金的未來勾畫出一幅相對清晰的藍圖。

　　建倉：審慎、穩(wěn)健地進行

　　“上周二已開始建倉，但我們建倉是一個比較長的過程”，邵健坦言嘉實策略增長基金不會采取某些基金的閃電式建倉的策略。

　　與近期成立的幾只百億基金旋風入市不同，由于規(guī)模的原因，嘉實策略的建倉將可能不會短時間內完成�！耙驗檫@么大的基金，前期可能要考慮整體策略和布局，要考慮投資標的的篩選，因此我們會采取逐步建倉的策略，這是一個相對比較長的過程�！鄙劢〗榻B。

　　在藍籌股稀缺和大部分基金重倉行業(yè)估值高企的情況下，要挑選到足夠市值的股票，同時還要盡量控制買入的沖擊成本，這都是需要時間來解決的難題。

　　控制買入的沖擊成本對基金經(jīng)理來說也是要考慮的�；�于上述原因，精選個股、耐心等待時機的審慎建倉成為了基金航母首選的入市原則。

　　選股：偏重大中型公司

　　作為超過400億的大基金，市場人士認為，嘉實策略增長買什么股肯定都會帶動股價的上漲，因此其基金經(jīng)理的選股策略具有風向標的作用。

　　對此，邵健表示，作為大規(guī)�；�金，考慮到流動性管理要求，其投資標的市值規(guī)模相對會較大，因此向具有較好流動性的大中型公司側重是大基金的一般選股標準。另外，大型開放式基金的交易量會在市場占比較高，交易對市場的沖擊會大一些，因此其流動性管理的要求會高些，投資的換手率會相對低一點。

　　具體的選股是基金的最高機密，當然我們也不想破解其中的奧秘。但大基金的一些選股思路卻是投資者應該參考的內容，因此基金經(jīng)理也一般不會回避選股方法和理念的話題。

　　“出于保護嘉實策略增長基金持有人的利益考慮，我們不便對外公布詳細的選股思路。不過，我們的投資策略都寫在基金合同里，我們會嚴格按照基金合同進行投資”，邵健坦言投資者也許很快就可以通過公開資料，在一些新股配售的名單和上市公司持倉名單里看到嘉實策略增長的身影。

　　雖然基金規(guī)模與當初的預期有差距，但嘉實策略增長的投資策略卻不會因此出現(xiàn)大的改變。積極成長、廉價證券、周期反轉三大策略仍是基金經(jīng)理小組的投資依據(jù)。“大行業(yè)里的小巨人”、“資產整合中的龍頭企業(yè)”和“大型集團的窗口公司”等仍將會是基金經(jīng)理關注的重點。

　　管理：四人小組協(xié)同作戰(zhàn)

　　嘉實策略增長基金的一個特別之處還在于它的四人基金經(jīng)理小組共同管理的機制，這是目前唯一的一只兩個以上基金經(jīng)理共同管理的基金。四人小組如何分工和協(xié)調也將對管好這只基金具有重要影響，同時也會為今后誕生的大型基金提供借鑒。

　　考慮到基金規(guī)模超出預期，在嘉實策略增長結束募集的當天，嘉實基金經(jīng)過向公司董事會和中國證監(jiān)會申請，迅速建立了由邵健、黨開宇、鄒唯和劉熹四人組成的基金經(jīng)理小組。在小組中，劉熹主要負責債券投資與現(xiàn)金管理，邵健、黨開宇，鄒唯共同負責股票部分投資，他們將股票投資的日常工作分為策略、行業(yè)、公司研究幾個部分，平時各人各有側重，但有重要問題時采取集中討論的形式?jīng)Q策。

　　劉熹是邵健的南京大學校友，經(jīng)濟學碩士，13年證券從業(yè)經(jīng)歷，目前還擔任社�；�金債券組合基金經(jīng)理職務。嘉實策略增長是一只偏股的混合型投資基金，債券作為大類資產中一個配置品種，將使組合的收益更加穩(wěn)定并增加組合的流動性。加之基金規(guī)模巨大，出于安全性和流動性的要求，引入劉熹這位專業(yè)的固定收益組合基金經(jīng)理和邵健一起進行債券投資和現(xiàn)金管理有助于基金的安全穩(wěn)定運作。

　　為什么在邵健之外選擇黨開宇、鄒唯進入小組？嘉實基金介紹，主要是因為他們三人本來就屬于嘉實基金各投資小組之一的“成長策略小組”，投資風格和選股策略上有很多相似的地方，在選擇成長股方面成績比較突出。同時考慮到每個基金經(jīng)理以前管理的資產都曾經(jīng)接近百億，四人聯(lián)手有助于在基金運作初期保證投資的安全和效率。

　　邵健特別強調，他們四位基金經(jīng)理并不是把錢分成四份各自管理，而是采取團隊管理制。在策略、行業(yè)和重點公司的投資研究上，平時大家各有側重，遇到重要問題，則會集中討論。

　　風格：先保守后積極

　　考慮到基金規(guī)模龐大，同時基金持有人對這個基金認同有一個過程，嘉實策略增長的初期風格會比較穩(wěn)健，隨著建倉到位，基金的風格也會逐漸偏進取一些。看來，邵健和其他三位同伴的策略是先求穩(wěn)，后求快，先保守，后積極。因此要全面了解這只航母基金的性格恐怕需要耐心等待一段時間。

　　“第一個階段，主要是穩(wěn)健管理，這主要和投資者的結構有關。很多投資者對基金還不是非常了解，希望比較穩(wěn)健的運行。同時我們的集體研究決策制也有助于基金運作的審慎性，因此至少在兩個月內會偏保守，但隨著投資者對本基金了解程度增加，風險承受力增強，未來會積極一些。后期倉位會逐步上升，逐步接近一個正常的基金去運作，那時股票組合的特質才能在基金風格中體現(xiàn)出來，前期建倉還遠遠沒有到位，基金凈值表現(xiàn)的風格和指數(shù)也可能不是很匹配的。”邵健如此預計。

　　未來：希望投資者看得遠

　　對未來的基金業(yè)績，邵健認為壓力主要是在初期，他和他的同伴希望投資者對這只航母基金看得遠一點，多給他們一點時間，路遙知馬力。

　　邵健承認目前投資標的的確還只能勉強裝得下這么大的基金，但隨著藍籌股的回歸和非流通股的逐步上市，A股市場的容量會成倍的擴大，大基金并非無所作為。在建倉期，對于大基金來說需要有更好的全局觀，需要多找出3-5倍數(shù)量的好公司，另外流動性管理與風險管理難度也會比普通基金大些。實際上，從長期來看，大基金管理和小基金在投資理念、盈利模式等主要方面都是類似的。

　　大家對基金規(guī)模的擔憂主要是中短期大一點，但從長遠看———半年一年后的話，也許規(guī)模影響會小許多，大家對管理百億基金的信心也會隨之增強。另外投資標的增加速度也比較快。

　　作為業(yè)余圍棋高手的邵健認為管理基金和評價基金都要用超前的眼光，中國

　　面向大海，春暖花開。明年的今天踏雪尋梅。