自1998年3月，國內開始發(fā)行封閉式基金，第一批為金泰和開元；此后，興華、安信、裕陽等陸續(xù)發(fā)行，它們的規(guī)模大都在20億份以上，這便是所謂的大型基金。從1999年9月開始，國家清理整頓《暫行辦法》出臺前運行的舊式基金，改制并上市，這便是所謂的改制基金，它們的存續(xù)期短，規(guī)模小。目前，除已經轉型的興業(yè)和同智外，市場上還剩下52只封閉式基金共807億份，其中大型基金655億份，為封閉式基金的主流品種。

　　在基金業(yè)的發(fā)展早期，封閉式基金為市場的主流品種。二級市場上，封閉式基金作為一種嶄新的投資品種，受到了證券市場的瘋狂追捧，高溢價現(xiàn)象持續(xù)出現(xiàn)。不僅A股處于持續(xù)的牛市行情，而且，基金管理上，早期的封閉式基金享有新股配售特權，使得封閉式基金可以較為容易地實現(xiàn)高投資回報率，這也進而推動了封閉式基金二級市場持續(xù)走強。以編制最早的中信基金指數(shù)與跨滬深市場的中標300相比較，從2000年1月1日至2002年7月31日，前者上漲20.03%，后者僅上漲11.67%。

　　1999年10月，國務院批準保險公司以機構投資者的身份進入基金市場，2001年3月，放開了保險公司投資

封閉式基金的比例，使得持有人結構呈現(xiàn)“機構化”的特征———前十大持有人持有封閉式基金長期穩(wěn)定在30%左右，而保險公司的持有份額則長期穩(wěn)定在20%以上，近兩年更是達到30%以上。

　　2002年6月起，

開放式基金迅速成為基金業(yè)發(fā)展主流，同時因取消封閉式基金的市值配售權、基金公司內部資源向開放式基金傾斜等因素，封閉式基金逐漸被“邊緣化”，對投資者的吸引力大不如前。在封閉式基金逐漸“邊緣化”的同時，作為主要投資者的保險公司在經歷了2002年投資封閉式基金的慘痛經歷后，也逐漸對封閉式基金失去了熱情，將投資重點轉向了開放式基金。這使得封閉式基金在發(fā)展中期逐漸淪為市場的“棄嬰”，直接表現(xiàn)為折價率持續(xù)高企流動性越來越差。從2002年8月至2004年11月，封閉式折價率從4%一路上漲到35%。

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