石海平
市場投資熱情一旦被激發(fā)出來，什么也擋不住！然而，如何管好超過百億元規(guī)模的“超大基金”，達到基民們的投資預(yù)期，成為對基金公司的巨大挑戰(zhàn)。為此，本報記者專訪了最新出爐的419億嘉實策略增長基金經(jīng)理小組組長邵健和第一只基金規(guī)模超百億元的中信基金管理公司投資總監(jiān)丁楹。
《中國經(jīng)營報》：嘉實增長基金自2003年設(shè)立以來取得了累計凈值2.41元的佳績。但是419億元規(guī)模有點像“神話”，請問邵健如何讓92萬戶投資者能夠分享你基金管理的經(jīng)驗和成功？
邵健：419億元的基金，對于任何一個投資管理人而言，都是挑戰(zhàn)。
基金規(guī)模大肯定會給投資管理帶來困難，但難度大不等于做不好。短期看，我們會本著審慎的態(tài)度，穩(wěn)健建倉。長期看，隨著A股市值的快速增長，大基金的運作空間會越來越廣闊。基金業(yè)績是好是壞，在于我們的資產(chǎn)配置和選股能力，而不在于基金規(guī)模。
《中國經(jīng)營報》：中信經(jīng)典配置基金是我國首只突破百億元的基金，中信在管理這只基金時積累了些什么樣的經(jīng)驗？
丁楹：經(jīng)過幾年運作，我們的體會是，從長遠來看，管理好大規(guī)模基金，光靠一兩個明星基金經(jīng)理是不行的。只有依靠公司強大的投資研究平臺來進行科學(xué)化、制度化運作才能保證大基金的平穩(wěn)增值。
《中國經(jīng)營報》：目前市場普遍疑惑的是，上證指數(shù)已經(jīng)沖高到2273點，還值得投資嗎？
邵健：通過數(shù)量分析很容易知道，在目前的上證指數(shù)中，有近200點是工商銀行(601398)、中國銀行(601988)、中國國航(601111)、大秦鐵路(601006)等新上市大盤股帶動的。另外，前期股權(quán)分置改革中，股改除權(quán)這一因素并未在指數(shù)中反映，即上市公司價格20%左右的下降未在股指中反映。同時，自2003年以來，上市公司盈利已提升50%以上，所以估值水平較2003年1500多點時還下降了30%左右。這一輪，總體是業(yè)績推動的牛市，這種牛市應(yīng)當(dāng)是較為健康的。
丁楹：截止到12月4日，市場整體市盈率水平大概是20倍左右。考慮到中國經(jīng)濟增長，20倍市盈率可能是一個合理水平。隨著上市公司盈利的增長，2007年市盈率仍然會有增長。我個人判斷明年股市有20%的漲幅。
《中國經(jīng)營報》：未來市場的投資機會主要在哪里？
邵健：在中國投資，除了和其他市場一樣，尋找定價錯誤帶來的投資機會以外，最重要的就是分享中國經(jīng)濟的成長，分享成長股的投資機會。
在中國，很多產(chǎn)業(yè)一方面本身仍處于成長期，另外產(chǎn)業(yè)集中度不斷提高、企業(yè)贏利模式持續(xù)創(chuàng)新、外部優(yōu)質(zhì)資源還在逐步注入，這些因素將推進企業(yè)快速發(fā)展。同時，人民幣持續(xù)升值、世界經(jīng)濟處于高增長低通脹的景氣周期，以及流動性過剩引發(fā)的全球牛市，也為中國成長型投資營造了良好的外部環(huán)境。
成長型公司可能出現(xiàn)在較多行業(yè)類別中。
首先，消費、服務(wù)是其中的一大類行業(yè)。隨著中國GDP的增長，人們的產(chǎn)品與服務(wù)消費都處于快速升級過程中，而上世紀(jì)70年代與90年代的兩次嬰兒潮則對消費與服務(wù)行業(yè)的發(fā)展起到了進一步的助推作用。
其次，中國的裝備制造業(yè)也處于快速發(fā)展中。隨著企業(yè)自主創(chuàng)新的推進、國內(nèi)產(chǎn)業(yè)配套能力的提升、國家產(chǎn)業(yè)政策的推動、海外市場的開拓、企業(yè)家階層的成熟，中國裝備制造業(yè)中必將誕生一批成長空間巨大的龍頭企業(yè)。
另一方面，基礎(chǔ)性行業(yè)也會孕育出許多成長型企業(yè)。雖然鋼鐵、交運、石油石化等很多產(chǎn)業(yè)在西方發(fā)達國家已進入了成熟期，但在中國，基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)要素的人均占有量依然處于很低水平，隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展，這些行業(yè)仍將保持一定增長性。
丁楹：中長期我比較看好一些細(xì)分行業(yè)。包括鐵路建設(shè)、數(shù)控機床、軍工、電力設(shè)備。中國經(jīng)濟增長中，投資增長會占經(jīng)濟增長比較大的比重。可能會有一些調(diào)控，但是這些行業(yè)會有持續(xù)增長。其次，金融、地產(chǎn)受人民幣升值正面影響的行業(yè)也不錯。
中長期我們有兩個主題：一個是人民幣升值，再有一個是自主創(chuàng)新企業(yè)。個股我們傾向于商業(yè)模式比較成熟的、有較好成長性的公司。
