長城基金副總經理 汪欽

　　近期基金銷售市場一片火爆，一兩天募集100多億似乎已是家常便飯，嘉實旗下的策略增長基金竟然創造了一天銷售400多億的驚人記錄，讓人對中國基金市場的未來充滿期待。仔細想想也不奇怪，今年股票基金確實賺的盤滿缽滿。長城基金旗下的三支股票基金今年的收益率都達到了100%，新發的長城消費增值七個月賺了35%，長城安心回報三個月賺了25%。這種賺錢效應足以使投資者有足夠的動能把錢從各個渠道轉到購買基金上來。最近兩個月儲蓄存款額的下降就是最好的例證。

　　火爆行情的背后暗含了一種前提，即投資者相信購買

股票基金能賺大錢。美國過去20年共同基金的年均收益率是20%，中國過去五年股票基金的平均收益率超過了25%。假如你對購買股票基金感興趣，假如你對明年中國證券市場充滿期待，那么目前有一個非常安全的無風險套利賺錢機會——封閉式的基金久富明年到期轉為開放式。

　　按照基金合同的規定，五年封閉期的久富基金最晚于明年5月20日必須轉換為開放式基金。原則上，基金公司都會提前二到三個月完成

封閉式基金的轉換工作。換句話說，久富基金的轉換時間大致會在明年3月份。這里面蘊藏著很大的投資機會。

　　假定基金久富的轉換時間是明年三月中旬，那意味著現在持有久富基金到期的時間是整整三個月。截至12月8日，久富基金的單位基金凈值為2.008元，交易價格是1.755元，折價率是13%多一點。就是說你只需要花1.755元就可以買到一個價值2.008元的基金產品。而在未來三個月時間里，這13%的交易折價自然會因久富基金轉為開放式基金而消失。

　　那么購買久富基金到底是怎樣實現無風險收益的呢？我們分三種情況討論。

　　第一種：假定久富基金未來三個月基金凈值上漲。

　　如果久富基金的基金凈值上漲，比如上漲5%，單位基金凈值就達到2.058元。基金轉換時按照2.058元公布基金凈值，交易所不再有交易價格顯示。這時你的投資收益等于折價率加上基金凈值上漲，即13%+5%=18%。

　　第二種：假定久富基金未來三個月基金凈值跌幅在13%以內。

　　假定股票市場未來三個月表現不好，久富基金轉為開放式基金時凈值下跌，比如下跌7%，即從現在的2.008元跌到1.938元。轉換時是按照1.938元的基金凈值轉換。你的投資收益率就只剩下6%了(13%-7%=6%)。在這種情況下，只要久富基金凈值不跌到你購買時的價格，你就有錢可賺。

　　第三種：假定久富基金未來三個月基金凈值跌幅超過13%。

　　出現這種情況時，你將面臨虧損。假定久富基金轉換時的價格跌到你的購買價格1.775元以下，市場將出現非常糟糕的結果。據測算，久富基金凈值跌13%，上證指數將跌20%左右，就是說上證指數要從現在的2100點跌到差不多1600點。如果出現這種情況，你購買的所有基金都將虧損嚴重。如果你相信這種事情會發生，現在你能做的唯一一件事就是賣掉手中所有的基金。我們判斷在未來三個月里，出現這種情況的概率很低。

　　久富基金還有另外一個層面上的防護墊。久富基金現在已實現的投資收益是每份基金單位0.40元。按照基金合同的規定，這筆錢明年1月份必須分掉。假定你購買久富基金的價格是1.775元，而分紅收益是0.40元，收益率就是2.25%(0.40/1.755)，相當于一年期定期存款的收益。那就是說你用一個月的時間獲得的投資收益相當于一年期定期存款的收益。所以對活期儲蓄存款客戶，甚至定期存款客戶來說，投資久富基金的價值是顯然的。

　　其實，對久富基金而言，還有兩個潛在的機會不可忽視。

　　一是久富基金拆分。按照封閉式基金轉為開放式基金的方法，久富基金明年3月中旬將按照當時的基金凈值拆分到凈值1元錢，即如果當時的久富基金凈值是1.60元，那一份老的久富基金份額就會轉換為1.6份新久富基金份額。作為一個老基金產品來說，因為有倉位，所以可以享受市場上漲帶來的投資收益；也因為可以擴募募集更多的資金，所以可以根據市場狀況增加倉位或持有現金等待更合適的投資價位，可謂“進可攻、退可守”。

　　二是基金經理優秀。久富基金的基金經理是項志群，他被上海證券報評為2005年最優秀的封閉式基金經理，其所管理的基金久富連續幾年在封閉式基金中業績排名都名列前茅，同行業享有盛譽。繼續由他擔綱基金經理的新久富基金一定還能夠不辜負大家的希望。

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