A股市場回顧

　　上周市場大幅振蕩，上證指數一度突破2200點，呈現出先揚后抑的倒“V”型走勢，最終上證指數收報于2093.64點，下跌幅度為0.40%，深證綜指收盤于489.33點，下跌幅度為2.20%，兩市股票累計共成交4142.15億元，成交量與上周相比大幅放大約40%。

　　上周市場振蕩幅度明顯加大，周三的單日波幅最高曾經接近百點。經歷了大幅上漲之后，巨大的獲利盤在指數漲勢趨緩或有任何風吹草動之際都會成為調整的強大動力。本周表現最引人注目的就是新上市的大盤股，上半周北辰實業、招商輪船的連續漲停極大的鼓舞了市場的人氣，但下半周北辰實業又出現了連續跌停，讓市場的投機氣氛有所降低。銀行、鋼鐵、石化等權重高的行業繼續是市場上漲的主要動力，其中中國聯通在3G牌照即將發放的傳聞下大幅上漲，成為本周表現最好的指標股之一。在有色金屬價格大幅下跌的影響下，有色金屬行業本周的跌幅靠前，山東黃金、宏達股份等的周跌幅都在10%以上。總體看，市場并沒有出現新的熱點。

　　本周市場展望

　　本周市場大幅振蕩，在歷史高點2245點之前，市場上漲步伐開始放緩。我們認為，目前的調整是針對近期大幅上漲的正常的技術調整，市場的強勢特征尚不會出現根本性的改變。本周市場就可能會結束調整，重新向歷史高點運行。新發基金的入市、大盤藍籌股依然較為合理的估值水平都是支持市場難以大幅調整的重要力量。

　　估值水平和市場資金狀況是影響市場走勢的重要因素。在歷史高點前面，我們有必要重新審視一下資金和估值是否還支持市場續創新高。

　　上周四嘉實策略成長基金創下了約400億的歷史最高發行規模，這一規模不僅大大超過了5月份廣發策略優選基金184億的發行記錄，而且僅一天的發行時間更是反映出基金銷售的火暴。嘉實基金的熱賣給我們的啟示就是，2006年股市大幅上漲的財富效應正在引導廣大居民進行資產配置的調整，場外資金入市的積極性相當高。統計顯示，四季度新發

　　而從估值角度看，盡管經歷了大幅的上漲，但目前的估值水平尚屬合理水平。以滬深300指數為例，根據WIND資訊的共識盈利預測計算，滬深300指數成分股的平均動態市盈率(按06年EPS計算)為30.7倍，按07年EPS計算的市盈率為23.6倍。而滬深300指數前50大權重股的平均動態市盈率(按06年EPS計算)為26.2倍，按07年EPS計算的市盈率為20.5倍。可見大盤藍籌股的估值水平仍然處于較為合理的狀態，這是市場繼續上漲的重要基礎。

　　結合資金和估值來考慮，我們認為，市場目前很難出現大幅調整，而單只基金的募集規模已有越來越大的趨勢，如最近兩個月就連續出現了4只百億以上的基金，嘉實更是達到400億，大基金運作的流動性要求就會使得大盤藍籌股的流動性溢價更加明顯。因而，大盤藍籌股有望成為新資金介入的主要品種，并成為市場重新上漲的領頭羊。