債券型基金周評1204-1208 上周

　　上周，債市在加息傳聞下出現大幅下挫，國債指數連收五陰，可轉債品種亦在股市震蕩回落的情況下出現分化走勢。但對于目前的債券型基金而言，債券價格的整體下跌并未引起基金的凈值大幅震蕩，來自股票及可轉債資產的收益對沖了債券類資產的下跌影響，尤其是積極介入新股申購套利的基金品種抗風險能力最為出眾，凈值連續數周穩定增長。

　　基礎市場方面，上周國債現券市場陰云密布，連收五陰，整體呈現連續下行破位之勢。從全周交易情況看，上證國債指數以111.57點開盤后一路下行,最終以光頭陰線報收, 收于111.16點，下跌0.341%，創三個月來最大周跌幅，周成交32.03億，較前一周增加7.17億元。可轉債方面，上周股市出現大幅震蕩，可轉債品種走勢出現分化，其中金鷹轉債逆市實現10.55%的周漲幅，排名第一，漲幅居前的品種還有招商轉債、營港轉債等。

　　在此市況下，可比的20只債券型基金整體表現穩定，16只上漲，1只持平，3只下跌，但收益率水平明顯降低，周算術平均收益率為0.134%，較前一交易周的0.281%大幅回落。其中，富國天利增長債券基金以0.9%蟬聯周收益率排名首位；南方多利中短債基金出現0.26%的凈值下跌，排在跌幅第一。

　　2Rich研究部認為，上周交易所債市受到

股票市場的直接影響較大，"股債蹺蹺板"效應有所強化，而自周三開始市場就流傳著有關加息的傳聞，引發了債券市場的大幅下跌。從周末的消息面看，雖然央行加息傳聞已經不攻自破，但在本周將發行1000-1500億元的定向票據，債市短期內風險依然存在。

　　近期股票及偏股基金收益的大幅抬升是促使債市資金外流從而連續調整的主要動因。由于近來國債市場上漲乏力，而股市卻高歌猛進，部分資金為追求更高收益開始抽離債市，轉而投入走勢強勁的股市，賣壓的加大使債市面臨較大的調整壓力。股市上周連續創出歷史成交記錄以及新基金發行連續打破首募時間及份額的記錄就是最好的證明。

　　同時，今年以來重新開閘的新股IPO已經給債市帶來不小的沖擊。據統計，今年以來搖新股的年化預期收益率可以達到9%，對債市資金的分流作用不容小覷。10月居民儲蓄5年來首次下降，股市正成為儲蓄資金的主要流向，進行新股票基金認購及新股申購成為儲蓄資金的主要投資方向。

　　從債券基金的操作策略來看，正是認識到市場的這種大趨勢而紛紛增加了股票類資產的配置比例，使債券型基金的凈值增長不再局限于債券市場走勢的約束。而一些參與打新股的創新型債券基金品種的創設，也是為了滿足資金量有限且風險偏好較低的投資者，獲取較高的無風險套利收益機會的工具，這類產品的凈值增長水平相當穩定，預期收益較中短債基金、貨幣基金優勢明顯，同樣也僅需要繳納少量的費用，是低風險市場上強有力的競爭力量。

　　具體而言，如寶康債券基金、中信穩定雙利債券基金、招商安本增利債券基金在上周債市回落、股市震蕩的情況下依然分別實現了0.55%、0.39%、0.16%的凈值增長，連續數周來表現相當穩定，居于漲幅榜前十名，值得投資者重點關注。

　　附表：12.4-12.8債券型基金回報排名(前10名)

序號	基金名稱	基金代碼	期初凈值	期末凈值	周回報率%
1	富國天利增長債券	100018	1.1039	1.1157	0.9
2	寶康債券	240003	1.0578	1.0645	0.55
3	中信穩定雙利	288102	1.0163	1.0203	0.39
4	華夏債券(A/B類)	001001	1.04	1.044	0.34
5	嘉實 理財債券	070005	1.068	1.071	0.23
6	招商安本增利	217008	1.0253	1.0269	0.16
7	鵬 華普天債券A	160602	1.036	1.037	0.09
8	招商安泰債券A	217003	1.0334	1.0342	0.07
9	嘉實超短債	070009	1.0007	1.0013	0.06
10	友邦華泰中短債	519519	1.0027	1.0031	0.04

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