本報記者 鄒愚 張冉

　　財富效應催生400億“巨基”，基金邁入百億時代

　　2006年12月7日，全球投資基金發展史上的一個紀錄宣告誕生：在一個發行日內，嘉實策略增長募集約400億元。

　　“這是單日募集金額的全球最高記錄。”一位基金界人士說。

　　中國基金業史上規模最大的基金一夜之間募集完成，同時也把嘉實基金送上了基金業“第一大”寶座。

　　這是中國基金業進入大發展時期的標志性時刻，還是市場進入癲狂期給中國證券市場的一次警示？

　　一個世界記錄的意外誕生

　　12月1日，當嘉實基金發布預約和發售公告時，他們沒有想到自己即將創造一個世界記錄。

　　12月7日下午4點，剛剛從銀行渠道反饋的數據——當天嘉實策略增長基金募集規模達到400億——擺在了嘉實基金總經理趙學軍面前，此刻趙學軍的心情一定波瀾起伏。

　　緊接著4點半，關于嘉實策略增長基金運作的第一次討論會在趙學軍主持下緊急召開，嘉實投資決策委員會全體成員列席。

　　會議開始后，投委會首先宣布增補兩名股票基金經理和一名債券基金經理。在嘉實策略原定基金經理邵健的牽頭下，組成基金經理小組共同管理該基金。

　　嘉實副總李道濱回憶起發售過程，仍覺記憶猶新。

　　12月4日，嘉實策略增長開始提前三天預約發售。“大概在預約第二天，規模已經超過80億。當時我們已經警覺起來，向基金部的領導反映后，我們立刻決定只發行1天，并給了風險提示公告。”

　　與此同時，嘉實基金投資決策委員會決定：一旦規模超百億，就成立基金經理管理小組聯合管理機制，擬任基金經理的名單也基本確定。

　　果不其然，到3天預約結束時，嘉實策略的預約規模已經突破100億——“當時我們想，之前基金銷售的最高規模是兩天140億，也就是半天70億，因此，全部算下來，嘉實策略規模至多就是200億。”

　　然而，7日發行一開始，各個銀行、券商終端報出的數據遠遠超出了嘉實基金的預期。從中午開始，嘉實給各個代銷渠道發出了控制規模的指令，有的終端上午還在六七億，下午已經收縮到50萬份。

　　“我們以為規模已經控制住了，可下午4點左右，卻發現規模已達到400億，也就是說，一天之內新進了近300億資金，而且這些資金90%以上應該都是出自普通投資者，市場之狂熱，遠遠超乎我們的想象。”李道濱說。

　　如何管理400億基金，400億的“巨基”在沒有安全邊界的股市里如何運作，這是嘉實必須解答的問題。只不過對嘉實而言，時間太倉促，他們還來不及思考。

　　變不可能為可能

　　“與其說，400億是嘉實的機遇，不如說，是整個基金業的機遇，嘉實正好分到了這個大餡餅。”在評價嘉實的好運氣時，有一位業界人士這樣表示。

　　對于中國基金業而言，2006年的意外太多——從廣發策略優選、易方達價值精選、南方績優成長、華夏優勢增長基金到嘉實策略增長，首發突破百億的新基金已經達到5只。

　　而在兩年前，當海富通收益增長基金以131億元的募集規模創下中國基金歷史上單只基金發行規模之最時，市場一片驚嘆。但此后百億基金表現并不如人意，基金發行一度以此為拋物線頂點，向下滑動。

　　“我們當時聊起，未來是否還會出現百億基金，多數人都認為不太可能。”一位基金業內人士說。然而，2006年下半年的基金發行令讓所有人跌破眼鏡。

　　興業證券研究員張憶東認為，財富效應是推動基金業成長的主要因素。數據顯示，上證指數在從1900點沖上2000點的11月份，基金的新增開戶數已經激增到107.28萬戶，而同期A股新增開戶數僅有18.46萬戶。

　　“更多的股民正在變為基民。”國信證券經濟研究所副所長蔣國云說。而《上海證券報》所引用的統計資料顯示，在1996年到2006年的這10年時間里，個人投資者賺錢的比例僅有9%，而90%以上的散戶都是虧損的。

　　實際上，A股市場容量的擴大，為基金業的壯大提供了足夠的成長空間。

　　“如果把400億放到A股未來的預期空間看，其實并不算太多。”興業證券研發中心總經理孫國雄說。

　　申銀萬國研究報告顯示，2007年融資額可能達到創紀錄的2200億元，其中IPO約1500億元，再融資約700億元。

　　“中國人壽、中國平安這些優良H股的回歸，將能夠使得新發基金擺脫‘擊鼓傳花’買老股的困境。” 摩根大通證券副總裁、亞洲及中國策略分析師唐志剛說。

　　美國基金業的發展或許可以為那些對中國基金業心存不安的人們消除一些疑慮。數據顯示，上世紀90年代初，美國股票市場新注入的資金中約有80%來自基金，1992年時這一比例達到96%。從1988年到1992年，美國股票總額中投資基金持有的比例由5%急劇上升到35%。到1993年，在紐約證券交易所，個人投資僅占股票市值的20%，而基金則占55%。截至1997年底，全球約有7.5萬億美元的基金資產，其中美國基金的資產規模約4萬億美元，已超過美國商業銀行的儲蓄存款總額。從1990年到1996年，投資基金增長速度為218%。

　　重新估值過程才剛開始？

　　每一次震動都會引發正方和反方的反饋，嘉實400億“巨基”造成的震動也不例外。

　　“我聽到這個消息后，第一個反應是A股還要漲了。”摩根大通證券副總裁、亞洲及中國策略分析師唐志剛說。

　　唐志剛認為，400億基金的出現，反映了國內的資金流向，“A股是高壓鍋，沒有出口”，錢沒法流到國外去。雖然現在允許QDII試點，國內資金卻因為擔心

　　“銀行利息抵不過實際通脹率，必須要進行投資。”唐志剛說，而目前在大城市，

　　“人民幣升值、匯改、管理層激勵，這些都是今年種下的種子，明年才會開花結果。”唐志剛說。

　　但他認為，明年2-3月份，日本、美國以及中國的加息因素，對全球新興市場產生負面的心理影響，“這是一個調整的機會”。

　　然而，400億新基金的發行，似乎沒有給市場帶來太大的正面反應，12月8日，上證指數以2133點開盤，當天下跌63點，跌幅近3%。

　　悲觀者依然悲觀，海通證券研究所副所長吳淑琨在他的博客里寫道：“今天嘉實基金僅發行一天，規模就達400億，我剛一聽到這個消息十分震驚，但后來證實這是真的。”

　　在他看來，必須從一座山上下來，才能重新爬上另外一座山。問題是，現在越來越多的人都擠到這個山頂上來，以為可以直接登上最高峰。