荏苒

　　對于券商集合理財產品，大多數投資者并沒有像基金那樣耳熟能詳。業內人士表示，監管層當初向市場推出這個產品規劃時，基本按照開放式基金的模式來制定相關政策和實施細則。因此，從一開始，券商集合理財產品就注定有著和基金相似的血統。但因集合理財產品的特殊性，目前在很多方面又有著和基金不同的限制和靈活度。

　　最大區別在于定位不同

　　某券商資產管理部人士指出，對于二者的區別，最大的不同應該主要在客戶定位。基金的定位主要為大眾性理財產品，申購門檻較低，投資者的最低投資額為1000元；集合理財產品主要面對高端客戶，投資者參與門檻相對較高。其中限定性產品最低為人民幣5萬元，非限定性產品最低10萬元。其次，投資目標方面，集合理財和基金也有著明顯的區別。眾所周知，基金追求的是相對收益，即相對于業績比較基準的收益。在實踐中，同業的基金凈值增長率排名往往是大眾關注的焦點；相反，集合理財的投資目標通常是長期穩定的絕對收益，因此，在產品設計和投資運作方面都有自身的特色。第三，監管層對于集合理財產品的宣傳有一定的限制，集合理財產品不能做廣告，在這一點上類似于私募基金。最后，在產品存續期上，集合理財產品的存續期一般為2-10年，到期以后可以申請展期，而目前的封閉式基金存續期都是15年，開放式基金則不設存續期。

　　可見，集合

理財實質上是針對尋求長期絕對收益的高端客戶而出現的創新金融產品，其市場定位、運營模式等都應該和公募基金有所區別，以更好地發揮其自身優勢。

　　券商集合理財具有較大自由度

　　也正是如此，集合

理財產品的制度框架也顯示出獨特之處――其在產品設計、規避風險等方面相比基金有著較大的自由度。例如，券商可以用自有資金參與本公司設立的集合性投資理財計劃，如果集合理財出現虧損，可以先由券商的這部分自有資金來對其他委托人的本金和收益進行補償。如華泰紫金2號的自有資金為總份額的5%。對于投資者而言，其本金和收益具有公募基金所沒有的一定保障，具有較大的吸引力；同時，券商的管理費模式也更加靈活，不僅可以提取固定的管理費，還可以在業績達到一定標準后進行業績提成，如東方紅1號在業績達到一定標準后可以提取收益的50%，而這是公募基金可望而不可及的。

　　集合理財計劃的相對管理費和托管費用比

開放式基金低許多，甚至有些產品管理費為0，這也較好的滿足了投資者對流動性的要求。此外，券商集合理財的投資范圍比基金更廣，除了能投資于證券投資基金和其他集合理財計劃或專項理財計劃，對權證和資產證券化等新品種也無嚴格的限制。

　　對基金暫無較大沖擊

　　相對而言，公募基金的優勢主要體現在以下幾點：首先，由于券商還有經紀、投資銀行、自營等業務，可能和集合理財業務形成內部競爭和利益沖突，而基金公司只經營投資管理業務，不存在這方面的問題；其次，基金的監管更加嚴格，信息披露更加充分，這有利于基金的規范經營，也有利于投資者了解基金公司及其產品；第三，基金的投資門檻低，方便了中小投資者的購買。

　　市場上有人認為，因集合理財的規劃當初很多是依照公募基金來制定的，因此集合理財產品對公募基金有一定的沖擊。對此，部分券商投資經理和基金人士都表示，目前券商集合理財對于基金并不存在實質性的沖擊，隨著今后集合理財產品的擴大，券商集合理財將可能和基金處于同一水平進行公平競爭。而市場上資金的不斷涌入，也為券商集合理財參與競爭提供了一定的基礎。

　　基于以上原因，許多券商希望降低產品參與門檻，將限定性產品的最低參與額降至1萬元；非限定性產品最低產品最低參與額降至2萬元，這樣也和基金形成了差別。同時，監管層規定，目前集合理財不能進入銀行間市場的交易，因此無法參與更高收益產品的交易，券商希望集合資產計劃也可以像基金一樣通過托管銀行以每只集合計劃的名義在中央登記結算公司開立債券托管帳戶，進行債券回購。

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