本報記者 徐國杰 上海報道

　　高比例分紅進而持續營銷正在成為基金業內的一種潮流。然而，對于這樣的做法，不少人質疑：在這樣一個得到認定的持續牛市中基金選擇進行高比例分紅意味著什么？同時，市場上也有這么幾家基金公司面對高凈值基金的態度卻截然不同，今年以來很少分紅。兩種不同的思路令人深思。

　　高比例分紅不完美

　　由于目前在投資者中還普遍存在“恐高”心理，許多基金公司利用大比例分紅直接降低基金單位凈值，以吸引新的投資者。

　　早在今年6月份，國聯基金公司就采取了這樣的做法，該公司旗下國聯分紅增利將其所有已實現收益一次性全額分紅。其后，不少基金都采用這種方式降低凈值，如華富競爭力日前實施每10份分紅4元方案，并推出了申購費率7折的申購優惠。景順

長城、南方等都在日前推出了高比例的分紅方案，并隨之展開持續營銷。統計顯示，今年以來，

股票型基金累計分紅總額達到128億元以上，僅11月份就超過30億元，分紅潮正愈演愈烈。目前已發展到新基金剛渡過建倉期就立即實施分紅，而且幅度不小。

　　這對持有人來說究竟是福還是禍孰難料定。在一個持續牛市中，如果認為有大量好的投資機會，僅僅為了擴大規模或者迎合持有人而分紅，實在是種短視行為。因為，這意味著基金將被迫賣出部分看好的股票，而等持續營銷籌集到資金后，基金卻可能要以更高的價格把這些股票買回來。在這個過程中，原有的持有人會損失部分收益是顯而易見的。

　　有業內人士認為，與高分紅相比，分拆或許是種更合理的辦法。而且從首只分拆基金———富國天益的運作情況來看，該方法也頗有效。從今年7月實施分拆后至12月5日，該基金份額凈值已達1.3426元，凈值增長率也并未因拆分而掉隊。但進行高比例分紅對基金凈值增長的影響卻是十分明顯，據悉有不少基金經理都對這種高比例分紅表示了不滿。

　　實際上，不論是高凈值基金還是低凈值基金，能否給投資者取得好的收益是關鍵。1元凈值的基金，如果投資管理能力很弱，那它的凈值可能總維持在1元上下，獲得的收益很少；但對于2元錢凈值的基金，如果投資管理能力很強，在市場環境沒有發生很大變化的情況下，凈值上漲到3元也有可能。而這種理念，是不是也需要基金公司身體力行地傳遞給投資者，而不是一味迎合呢？

　　不分紅也能漲規模

　　有基金公司可能會反駁說，投資者尤其是保險等機構出于免稅等原因對于分紅有著強烈的需求，基金公司也是不得已而為之，不然基金可能會被巨量贖回。然而，記者從上投摩根、匯添富、富國等基金公司了解到的情況表明，這些基金公司旗下的“二元基金”依然有著大量的凈申購，這說明投資者的恐高心理正在緩解，賺錢效應在逐漸改變他們的投資理念。

　　從目前業界來看，也有不少基金公司面對高凈值基金的困惑卻并未迎合所謂的恐高心理。典型如上投摩根基金公司，從其成立至今，一直不為市場的浮躁所動，大手筆投入市場營銷、投資者教育，踏踏實實引進境外先進經驗，按照既定目標前進。早在幾年前

貨幣基金受市場熱捧的情況下，上投摩根逆勢發行了一只平均剩余期限僅為90天的貨幣基金，未加入到市場當時競爭收益率的狂潮，充分還原貨幣基金作為現金管理工具的本色。對待分紅潮也如是，上投摩根旗下基金仍然堅持高倉位，極少分紅，旗下兩只基金凈值較早就已超過二元，并且凈申購源源不斷。另據了解，其新發行的上投摩根成長先鋒基金在打開申購后規模大增，以至于不得不在日前公告暫停。

　　無獨有偶，又如匯添富、富國目前同樣采取了這種策略，兩家公司旗下基金業績出眾。如匯添富優勢精選早早踏入二元基金行列，雖然凈值高企，但依然有大量的凈申購資金涌入。這充分體現出高比例分紅并不是持續營銷的唯一方法。

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