貨幣市場基金11月月評

　　截至11月30日，49只貨幣市場基金的七日年化收益率平均值為1.9968%，高于上個月1.9044%的均值。49只貨幣市場基金中，有22只基金的收益超過了1年期定存稅后年利率，占比44.9%；若按加息前1.8%的業績比較基準，則有44只基金跑贏該基準。其中，華寶興業現金寶貨幣B以2.5490%的收益率居于榜首，國泰貨幣以1.4620%的收益率居于榜尾。11月份表現不錯的基金有：華寶興業現金寶貨幣B、嘉實貨幣、大成貨幣B、華夏現金增利、銀河銀富貨幣B以及海富通貨幣B。

　　公開市場操作方面。11月份，公開市場回籠方向發生逆轉，連續四周凈投放資金，四周凈投放資金累計達1170億元。11月份的前兩周，央行照例發行了1年期央票和3個月期央票，1年期央票參考收益率2.7855%，3個月央票參考收益率2.5023%。截至11月16日，1年期和3個月央票收益率已經連續六周均保持不變。11月的第三周，央行暫停了3個月央票的發行，僅象征性的發行了20億元1年期央行票據，參考收益率小幅上升至2.8172%，打破了連續7周持平的記錄。這是今年央行第二次采取暫停公開市場操作。最后一周，11月28日央行以數量招標方式發行了1年期央行票據，這是央行今年第二次啟用數量招標方式，前一次是在今年8月1日。

　　11月份央行采取非常規措施，暫停發行三月期央票、重啟數量招標等系列公開市場操作，目的是為了保持貨幣市場利率的穩定。前兩周，公開市場向市場投放資金是為了避免市場資金面的過渡波動，緩解近期因為11月3日宣布上調存款

準備金率和新股密集發行帶來的資金面壓力，保證資金面的穩定進而穩定貨幣市場利率的平穩。第三周，暫停公開市場操作是為了應對大量資金轉向股市造成的沖擊而采取的臨時舉措，意在控制貨幣市場利率過快上漲,保持市場穩定。最后一周再次采用數量招標方式，目的還是為了穩定貨幣市場利率。

　　實際上，以11月3日央行宣布上調存款準備金率為開端，貨幣市場利率就現高啟，尤其是市場短期資金成本的風向標--回購利率，更是連續三周維持高位。自央行再次提高準備金率的第一周，銀行間市場回購利率就開始飛躥，而新股的密集發行則給回購利率的不斷攀升"火上澆油"，7天回購利率很快超過了三個月及一年期央票利率，此后連續十幾天不間斷地大幅上漲，并于11月20日最高沖高超過4%，甚至與一年期央行票據形成逾100個基點的倒掛。為緩解市場資金緊張局面，平抑貨幣市場利率，于是央行在公開市場操作中連續4周向市場投放資金。

　　基于央行凈投放資金，加上暫停發行三月期央票、重啟數量招標的影響，銀行間市場回購利率終于在11月最后的四個交易日的時間里平均回落了130多個基點。11月30日，7天期回購加權平均利率下跌5.12個基點至2.4166%，1天期回購加權利率下跌18.93個基點至2.3442%，回購利率已回落至上調準備金利率前的水平。不過考慮到目前股市火暴，基金發行加速，隨著年終的臨近，預期貨幣市場利率將保持一個相對高位。

　　債市方面。11月債券市場處于低迷狀態，近期出現的一些敏感信息都是不利債市的，如股市的藍籌行情顯示出新股申購和基金投資都會有良好的回報，部分資金從債市分流似乎理所當然；同時貨幣資金市場利率居高不下，也使得通過依靠增加規模獲得收益的債市投資模式受到考驗。預計近階段債市仍將在弱平衡的基礎上被來自發行、公開市場和貨幣資金市場的信息緩慢推動。

　　央行副行長吳曉靈11月25日在京表示,目前央行貨幣政策調控還不具備從數量型向價格型轉變的條件,因此還必須將廣義貨幣供應量(M2)和新增貸款規模作為調控指標。她還透露,對這兩項指標,央行明年不能放開總量。吳曉靈強調,即便資金偏緊也不是貨幣總量不足,而是金融結構中直接融資比例過小,所以明年不能放總量,只能夠加快金融結構調整。她還指出,央行為保持人民幣和美元利差而刻意維持低利率水平,但這種情況很容易造成流動性過剩并形成資產泡沫,"這是我們當前非常關注和擔心的問題。"這意味著未來貨幣政策仍將持續偏緊；不過鑒于中國市場目前的流動性依然充裕，因政策過度收緊而引發經濟增長急劇放緩的可能性不是很大。

　　附：2006年11月30日

貨幣市場基金近7日年化收益率排行

　　牛榜(11月30日)

序號	基金名稱	當日萬分收益	7日年化收益率
1	華寶興業現金寶貨幣B	0.6999	2.5490%
2	銀河銀富B	0.5870	2.3680%
3	華寶興業現金寶貨幣A	0.6347	2.3040%
4	華夏現金增利	0.6283	2.2860%
5	嘉實貨幣市場	0.5456	2.2610%

 

熊榜（11月30日）

序號	基金名稱	當日萬分收益	7日年化收益率
1	國泰貨幣市場	0.3993	1.4620%
2	廣發貨幣市場	0.5068	1.4970%
3	鵬華貨幣A	0.4280	1.5600%
4	上投摩根貨幣市場A	0.1958	1.6180%
5	泰達荷銀 貨幣基金	0.4550	1.7550%

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