特邀嘉賓：林羿 美國普信資產管理公司副總裁及主管企業養老金業務首席律師

　　主持人：本報記者 卓尚進

　　11月29日，全國社保基金理事會正式選定美國著名的普信資產管理公司等10家境外及中外合資投資管理公司作為全國社保基金境外投資的管理人。這對社保基金管理的改革和發展無疑是一件具有重要意義的標志性事件。日前，本報記者就這一新聞事件的有關背景、意義及如何借鑒國際養老金市場管理的先進經驗，促進中國社保(養老)基金規范管理和創新發展等熱門話題，與剛從美國回到中國的美國普信公司副總裁及主管信托和企業養老金業務的首席律師林羿博士進行了深入的對話和探討。

　　記者：自今年5月起開始的社保基金海外選秀終于在日前塵埃落定，普信公司等境外一流的投資管理公司成為全國社保基金境外投資的管理人，這對于境外投資管理公司和中國社保基金的改革發展具有什么重要意義？

　　林羿：對于具有近70年歷史的普信公司來說，這是一個重要里程碑式的事件。中國社保基金對境外投資管理機構的要求十分嚴格，非常挑剔，世界頂級的資產管理公司約106家參選，包括高盛、摩根、美林、瑞銀等機構均前來應選。社保基金首先從106家公司中選出25家資質較好的公司，然后從25家初選公司中精選出現在的10家機構擔任境外投資管理人。

　　此次社保基金境外投資將分成5種產品，普信公司被選定為美國股票指數增強型產品投資管理人，這是普信公司獲得的殊榮。這是普信公司進入中國市場的一個良好開端，對于樹立普信公司在中國的品牌和信譽具有重要意義。

　　此次社保基金理事會選定一批境外資產管理公司作為境外投資管理人，邁出了進行境外投資、改革社保體制的第一步，這對全國社保基金的規范管理、穩定增值具有重要意義。這一步直接與國際慣例接軌，使之與世界經濟增長聯系在一起，必將為增加國內老百姓退休福利提供堅實的基礎。

　　因此，社保基金選定境外投資管理機構，這對于普信公司等境外投資管理公司和全國社保基金是“雙贏”之舉。普信公司希望通過境外投資的卓越表現，為中國養老金市場的發展作出貢獻。

　　記者：普信公司憑借什么樣的資質條件和優勢成為社保基金境外投資的管理機構？

　　林羿：普信公司在亞洲、歐洲、南美等許多國家和地區有投資服務機構，有近70年的歷史。公司具有獨特的理念：客戶永遠是對的，客戶的利益永遠是至高無上的。公司并不一味地追求擴大資產的規模，而是“注重穩定的有控制的成長”，注重保護現有客戶的利益。

　　1999至2002年，美國科技股股價急劇上漲，一些投資公司紛紛投資網絡股等科技股，而普信公司分析師認為，一些網絡公司沒有收益，沒有買入其股票的理由，因此拒絕購進網絡股。2002年3月19日《華爾街日報》頭版發表文章批評普信公司失去投資的靈感，沒有買入科技股。這篇文章發表一周后，股市出現暴跌，網絡股的泡沫破滅。投資網絡股的公司遭受巨大的損失。而普信公司沒有受到損失。事實證明，公司基于基本面研究方法的投資策略是經受得住歷史和實踐的檢驗的。

　　普信公司最近兩年在美國及全球市場上獲得了多項第一，如去年和今年對買方分析師的評比中，普信公司持續兩年排第一；在剛出版的《全球投資者》雜志對基金業績的排名榜上，普信公司被評為第一，公司旗下共有44只基金獲得五星(最高分)。

　　記者：在發達的市場經濟國家和金融市場上，類似于中國社保基金的養老基金，對于資本市場和整個金融體系的健全發展具有什么樣的重要作用？當今國際養老基金市場發展呈現出什么樣的發展趨勢？

　　林羿：把社保基金或養老基金投資于境內外資本市場，這是國際養老金市場發展的普遍趨勢。“養老金是基金之本，也是

證券市場之本”。

　　目前，在美國市場上，投資于共同基金的65%的資產是養老基金的資產，養老基金已成為資本市場上最重要的資金來源和最大的機構投資者，因此，維系了美國資本市場長期的穩定上升趨勢。

　　美國的經驗表明，養老金市場的發展，可以降低儲蓄率。美國自1981年實行401K計劃以來，

企業年金(養老金)得到迅速發展。員工從其工薪收入中拿出一部分放到其個人的年金賬戶中，企業相應地拿出一定比例的資金放進個人賬戶。廣大員工參加企業年金計劃的人數越來越多，員工收入中投入到養老金賬戶的資金越來越多，而用于儲蓄的資金越來越少，全民儲蓄率自然就降下來了。現在，美國的儲蓄率就很低。解決中國目前的高儲蓄率問題，可以采取美國的經驗，大力發展企業年金(養老金)計劃。

　　記者：看來美國發展企業年金的成功做法，應當為中國所借鑒。根據現有的情況，您對中國發展企業年金有什么具體建議？

　　林羿：第一，中國應當大力發展企業年金(養老金)市場，進一步給企業和個人以稅收優惠，并形成全國統一的稅收優惠標準。美國養老金市場的發展，在較大程度上得到稅收優惠政策，即個人和企業為養老金賬戶的繳費從應納稅基數中扣除掉。中國稅務部門宜盡快將修訂和完善養老金稅收優惠政策提上議事日程。第二，從現在開始，向社會、企業和大眾普及企業養老金方面的知識，增強企業和個人開展養老金計劃的意識。第三，應當考慮將企業年金的投資權下放到個人。個人可根據自己的情況來投資，投資風格更趨多元化，而且更關心自己的投資利益。

　　另外，為了滿足個人投資的需要和降低投資風險，國內可借鑒美國市場不久前才出現的金融創新，即開發和設計“生命周期基金(FOF)”——基金中的基金，投資于基金產品群的創新基金。如針對不同年齡段的個人，設計出投資于股票和債券的不同比例，年齡越輕，股票的投資比例越高，債券投資的比例越低，反之，年齡越大，股票的投資比例越低，債券投資的比例越高。

　　記者：中國

商業銀行在境內外上市之后，開始嘗試建立企業年金。在您看來，它們應當如何規范發展企業年金業務？美國金融機構在企業年金方面有什么經驗值得中國金融機構借鑒？

　　林羿：在美國，像花旗、大通、摩根等上市銀行都有自己的企業養老金計劃，這對金融機構等已是不成文的規定。中國的上市銀行等金融機構，應當大力開展企業年金計劃，以此加強對員工的激勵，這也是留住優秀員工、吸引人才的普遍有效的做法。

　　中國的上市銀行應當積極開展為其他企業提供養老金服務。像美國的大型銀行，不僅可充當企業養老金的托管人、賬戶管理人，而且成為其投資管理人，這樣可提供綜合服務，增加銀行收入。中國的上市銀行也可以擔當企業養老金的多重角色，提供多元化金融服務。當然，這需要監管部門更新監管理念，適應金融混業經營趨勢，完善監管手段。

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