“積極的投資風格是德盛精選的鮮明特色”， 國聯安德盛精選基金經理李洪波對記者說。

　　李洪波管理的德盛精選基金最近半年的戰績不俗，這只基金自2005年11月28日成立以來的十個月總回報率高達74.65%，在股票型基金中名列前茅。期間每10份基金份額累計分紅2.70元，戰績驕人。在和李洪波的交談過程中，我們發現，德盛精選的成績來自積極而獨立的投資風格。

　　鑒于2006年的市場是一個積極樂觀的市場，德盛精選基金采取了積極主動的投資策略。首先，在投資過程中重視個股的選擇，加大那些經過詳盡調研并確認質地優良公司的股票的投資比例，這幫助德盛精選基金取得了較高的回報和收益。其次，基于2006年市場總體比較活躍的判斷，德盛精選的資產配置上配置了一些進攻性的股票，如軍工、機械等行業的股票，這樣也提高了基金的收益。當然，該基金的投資策略并不是僵化的，也會隨著市場的變化作出適當調整，如二季度末市場調整期間，德盛精選基金就配置了一些醫藥類防御性品種來保護資產。

　　在個股和行業選擇上，德盛精選主要采取的是自下而上的選股策略，只要公司質地和財務情況良好、估值合理并符合市場投資熱點的

股票，德盛精選會重點投資。

　　至于行業配置，李洪波認為，這在更多程度上的是個股選擇之后而形成的結果。自下而上的選股有時可能會和行業均衡配置之間出現矛盾，如果能夠確定某個行業能帶來較大的收益，對其進行重點配置是必要的，不必刻意進行行業均衡配置，內地大多數成功基金公司的做法也是如此。當然，在某一階段進行某類行業重配的同時，也要注意到行業的波動性，適時進行調整，如德盛精選二季度重配的機械制造類股票在三季度就有所減持。

　　在德盛精選的投資中，未股改股票的獲利是帶來凈值快速增長的一個亮點。但隨著股改接近尾聲、市場上漲帶來個股估值到位，后市的主要的驅動力在哪里呢？

　　李洪波認為，對目前估值水平上升不必有太多的憂慮，這主要基于兩方面的考慮：一方面是外延式的增長，股改之后，大股東持股可以流通，大股東利益和中小股民利益趨向一致，都希望股價上漲，相比較而言，大股東的欲望更甚，所以，大股東有很大動力注入資產，提升股價，降低估值水平，這是推動市場上揚不可忽視的力量，德盛精選基金將充分關注這一點。另一方面是上市公司的成長性，在中國經濟快速上漲的環境中，部分公司業績的成長性有時是驚人的甚至是出乎意料的。如去年有些消費品行業股票的市盈率在30倍左右的時候，人們會覺得其估值偏高，但從今年的業績增長來看，完全跟得上估值水平的上升速度。因此，部分公司業績增長的速度完全可以消除其因股價上漲而帶來的估值上升的擔憂。

　　值得一提的是，現在已經有部分公司開始實行股權激勵方案，在目前起步階段其帶來的效果可能不是很明顯，但隨著時間的推移，在未來的兩三年內，股權激勵的效果會逐漸顯現，上市公司的管理層將有動力和理由更多地站在股東利益角度來提升企業業績。這也是推動上市公司業績上升的一大動力，其對整個證券市場帶來的影響不能低估。

　　談到房地產板塊，李洪波介紹說，德盛精選在三季度小部分參與其中，主要是因為通過基本面分析，認為一些公司估值偏低，在

人民幣升值的大背景下，房地產板塊的前景不容忽視。目前境內外機構對該板塊的觀點分歧很大，如一些近期在A股市場上跌幅較大的地產股，其H股的表現卻非常良好。內地部分投資者認為

宏觀調控措施對房地產利潤會產生很大的影響，但德盛精選的判斷是，豐富的土地儲備是房地產股利潤的保證，其2007年、2008年的盈利還是能夠得到保障的。目前對房地產股過度恐慌和擔心是沒有必要的。

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