中國銀河證券研究中心 王群航

　　一、績效表現(xiàn)：凈值齊漲

　　封閉式基金上周的績效在各類基金當(dāng)中最好，平均周凈值增長率為6.22%。在這個過程中優(yōu)中更優(yōu)的基金是國投瑞銀基金管理公司的基金融鑫，周凈值增長率達(dá)到了10.88%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于其它基金，市場仿佛又回到了股改階段；安久、景陽、隆元這三只即將于明年到期的基金績效表現(xiàn)落在其后較多，周凈值增長率介于8%至9%之間。從公司層面上看，國投瑞銀、銀華、華安這三家公司旗下的封閉式基金總體績效表現(xiàn)情況較好。

　　二、交易情況：大盤領(lǐng)先

　　一方面是對前周行情的延續(xù)；另一方面，同時也是最主要的原因，投資者在尚福林主席有關(guān)講話指示精神的鼓舞下，

封閉式基金二級市場行情掀起了更高的狂潮，兩市基金上周均上漲了100多個點(diǎn)，平均上漲幅度達(dá)到了12%左右，市場的總成交金額為83.19億元，較前周猛增23.5億元。無論是市場上漲的幅度，還是爆發(fā)出來的成交量，都是此次封閉式基金價值回歸行情的最高記錄，它表明投資者對于封閉式基金的行情有了全新的認(rèn)識。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，第一，在周價格變動方面，雖然兩市的基金全部上漲，但大盤基金、小盤基金的價格表現(xiàn)相差較大，大盤基金的周價格上漲幅度全部超過了10%，而25只小盤基金中竟然有19只的周漲幅低于10%。很明顯，在市場行情全面啟動的情況下，大盤繼續(xù)依然是盤中上漲的主力。

　　第二，從周成交量變化情況來看，絕大多數(shù)基金的周成交量環(huán)比在增加，但環(huán)比減少幅度高于20%的6只基金則全部是小盤基金，其中后5只基金都是即將到期的基金。

　　第三，周換手率指標(biāo)仍然是在明確地顯示著市場資金的主要流向――大盤基金，排名前13位的基金全部是大盤基金，周換手率都在8%以上；排名后10位的基金全部是小盤基金，周換手率全部在4%以下，即將到期的5只基金又在斷后。這就是說，大盤基金之所以會有良好的市場表現(xiàn)，市場資金的共同推動是其源源不斷上漲的動力源泉。

　　三、隱含收益率：繼續(xù)很高

　　由于封閉式基金的二級市場交易價格在上漲漲勢洶涌，平均隱含收益率指標(biāo)大幅度降低。截止上周末，小盤基金的該項指標(biāo)為17.75%，比前周減少了2.61個百分點(diǎn)；大盤基金的該項指標(biāo)為37.34%，比前周大幅度減少了9.72個百分點(diǎn)。大盤基金已經(jīng)消滅了所有隱含收益率高于50%的基金，6只隱含收益率高于40%的基金，其指標(biāo)值也僅僅是略微超過了40%，沒有超過42%的基金。這表明大盤封閉式基金仍然有較大的隱含收益空間。

　　四、后市綜合分析：全面看漲

　　雖然上周封閉式基金的價格上漲幅度很大，但凈值上升的幅度也很大，因此說，封閉式基金的后市行情仍然值得看好。綜合來看，看好封閉式基金二級市場交易行情的因素很多，如股指期貨、分紅、封轉(zhuǎn)開、基礎(chǔ)市場、凈值表現(xiàn)，等等。但這一切都不是能夠成為主宰封閉式基金行情的主要因素，真正可以持久支撐封閉式基金行情的動力在于尚福林主席關(guān)于發(fā)展“創(chuàng)新型封閉式基金”的論斷。雖然目前尚不清楚“創(chuàng)新型封閉式基金”的具體內(nèi)涵，但有一點(diǎn)是可以肯定的，即如果現(xiàn)有封閉式基金仍然具有較高的折價率，發(fā)展“創(chuàng)新型封閉式基金”的愿望將永遠(yuǎn)無法實(shí)現(xiàn)。因此說，為了切實(shí)推動“創(chuàng)新型封閉式基金”的發(fā)展，大幅度縮小目前絕大多數(shù)

開放式基金過高的隱含收益率將第一個必須要實(shí)現(xiàn)的條件。

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