夏欣

　　通過公募基金參與股指期貨也許是一個不錯的選擇，不過普通投資者可能還需要等待更長時間。

　　“我們正在設計一些結構性產品(也稱混合式產品)，即一部分投資股票、債券，一部分投資股指期貨。”上海一家基金公司相關人士告訴記者。

　　據悉，一些基金公司正在根據證監會的要求就如何參與股指期貨做方案，不少基金公司正在設計中的都是結構性產品，其中企業年金或許將成為基金公司參與股指期貨投資的首批資金。

　　參與比例尚不明確

　　由于證監會至今未明確基金業參與股指期貨的交易量及門檻，大部分基金公司仍處于與

　　“證監會需要明確兩點底限：一是投資(股指期貨)的比例；二是對基金規模的限定。”興業基金管理公司研究部辛 博士的觀點代表了眾多基金公司的看法。

　　據消息人士透露，根據證監會的要求，基金公司的方案中包括基金股指期貨投資策略、信息披露方式、風險控制措施等，并充分揭示投資風險。之前，部分社保基金托管公司剛剛完成了社保基金參與股指期貨的投資報告。

　　長盛基金金融部黃后川博士認為：“作為專業投資機構，基金公司的大部分資金都來自于基金持有人，因此，基金公司投資股指期貨首要是穩健，第二才是積極。”

　　事實上，這在一定程度也契合了證監會的態度——穩妥推出，初期不追求交易量增長。從目前股指期貨仿真交易合約保證金從8%提高到10%看，管理層仍然把控制風險放在首位。

　　“我們會更多地把股指期貨作為基金投資策略或者對沖工具，比如套期保值、指數套利。等市場成熟了，交易量合理了，再設計一些創新性產品。” 申萬巴黎基金公司總經理唐熹明表示。

　　從國際市場實踐來看，公募基金參與期貨投資主要有三種方式：套期保值、指數套利與投機交易。其中前兩種被基金更廣泛運用，因為這兩種功能能更好地為投資人規避風險。

　　年金、專戶先行

　　記者在采訪中獲知，多數基金公司參與股指期貨的思路是“先機構后散戶”。即先從

　　“企業年金和專戶理財是最適合參與股指期貨交易的資金。”某基金公司人士表示，“因為這部分資金來源于機構，比較穩定。”而公募基金必須面對頻繁的申購贖回，不夠穩定。

　　“股指期貨風險大，收益大，這也要求參與人風險承受能力強。相對而言，機構投資者抗風險能力略高一些。”海通證券研究員雍志強強調，“此外，專戶理財等還可以針對不同客戶的特定需求、投資偏好、資金使用特點而量身定制產品。”

　　事實上，據記者了解，基金公司之所以從年金等開始操作，另一個更重要的原因是利益驅動。目前，結構性產品的收費方式與公募基金有一定差別：一般由企業與基金公司事先商定一個回報率，高出部分基金公司可以全部拿走，或者按合同約定比例提取管理費；而公募基金的全部收益都歸全體投資者所有，基金公司只能提取固定管理費。