本報記者 方原

　　近日，證監(jiān)會進(jìn)行調(diào)研，確定基金激勵“三原則”，券商激勵或可“兩步走”

　　討論已久的基金公司和證券公司管理層股權(quán)激勵，近期出現(xiàn)了加速跡象。

　　記者獲悉，11月21日，證監(jiān)會有關(guān)部門召集嘉實、華夏、南方等十二家基金管理公司負(fù)責(zé)人，探討基金公司股權(quán)激勵辦法。證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，基金公司股權(quán)激勵的方案要盡快研究和探討，要推動有條件的基金管理公司實施試點。

　　另有消息透露，證券公司的股權(quán)激勵試點也正式進(jìn)入管理層視野，有關(guān)部門已開始調(diào)研和討論業(yè)內(nèi)的相關(guān)意見。

　　基金公司員工持股

　　“對于證券公司與基金公司實施股權(quán)激勵，管理部門目前已有初步的指導(dǎo)思想，可以在這個基礎(chǔ)上討論出臺具體的操作細(xì)則。”證監(jiān)會基金部有關(guān)人士表示。

　　據(jù)了解，管理層關(guān)于基金公司股權(quán)激勵的指導(dǎo)思想主要有三方面內(nèi)容：一要著眼改善公司薪酬結(jié)構(gòu)，建立與經(jīng)營績效掛鉤的長期激勵機(jī)制；二是協(xié)調(diào)各方利益，保證公司平穩(wěn)進(jìn)行；三是謹(jǐn)慎試點，成熟一家實施一家。

　　在調(diào)研會上，證監(jiān)會有關(guān)人士強調(diào)，券商和基金不同于上市公司，應(yīng)考慮實際情況采取適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)激勵的方式。

　　有關(guān)基金公司人士告訴記者，股權(quán)激勵包括股票期權(quán)、員工持股計劃、限制性股票激勵計劃和管理層收購即MBO等，上市公司現(xiàn)有激勵方案多為通過定向增發(fā)或二級市場回購方式進(jìn)行股票期權(quán)激勵以及限制性股票激勵。而基金公司由于股份未上市，管理層股權(quán)激勵很大程度上就是MBO，它的成功與否取決于管理層和大股東之間相互協(xié)調(diào)的結(jié)果。

　　對于激勵對象，一家基金公司總經(jīng)理表示，根據(jù)原有的相關(guān)規(guī)定，由于基金公司是智力密集行業(yè)，基金公司員工也應(yīng)該根據(jù)情況納入激勵對象范圍。

　　據(jù)了解，目前一些基金公司醞釀的股權(quán)激勵方案一般是基金公司大股東與管理層達(dá)成協(xié)議，在基金業(yè)績增長的情況下，拿出一定比例的股權(quán)對管理層實施獎勵。除管理層外，投資和研究等對公司業(yè)績貢獻(xiàn)突出的部門的中層、普通員工，能否獲得一部分股權(quán)，取決于各家基金公司的具體安排。

　　“從兩次的討論看，業(yè)內(nèi)對激勵幅度的意見是比較一致的。”一家基金公司的研究總監(jiān)透露說，大多數(shù)基金公司認(rèn)為，相比較于上市公司股權(quán)激勵涉及的股票總數(shù)不得超過總股本10%，基金公司最高可不超過總股本的15%或20%。之所以比上市公司的股權(quán)激勵比例高，主要是因為基金公司和上市公司相比，股本總額較小。

　　對于股權(quán)激勵資金的來源，北京的兩家基金公司在會上建議，基金公司在考慮股權(quán)激勵方案時，可將業(yè)績的增加值部分用于股權(quán)激勵。同時他們認(rèn)為，一定要加入逆向調(diào)節(jié)機(jī)制，不能只獎不罰。

　　券商激勵或可“兩步走”

　　記者了解到，多家證券公司向證監(jiān)會提交了股權(quán)激勵研究報告和建議書。

　　據(jù)悉，部分券商建議，根據(jù)國內(nèi)證券公司和股票市場的發(fā)展現(xiàn)狀，結(jié)合股票期權(quán)的特征，證券公司股票期權(quán)激勵機(jī)制可試行兩步走方案：第一階段，試行“準(zhǔn)股票期權(quán)”計劃，即在未上市時試行“準(zhǔn)股票期權(quán)”計劃，經(jīng)理人員可與證券公司簽訂“準(zhǔn)股票期權(quán)”合約，以公司凈資產(chǎn)作為標(biāo)的，按凈資產(chǎn)系數(shù)確定行權(quán)價和行權(quán)日市場價。

　　第二階段，券商上市后，實行一般意義上的期股計劃。

　　銀河證券一位負(fù)責(zé)人告訴記者，由于在法規(guī)上不存在障礙，部分券商正在討論或者制訂股權(quán)激勵方案。

　　《證券公司治理準(zhǔn)則(試行)》第六章關(guān)于激勵與約束機(jī)制的表述中，已為券商股權(quán)激勵留有出口：“證券公司應(yīng)當(dāng)建立有效的經(jīng)理層人員激勵與約束機(jī)制。證券公司經(jīng)理層人員、董事、監(jiān)事或員工持有或控制本公司股權(quán)，應(yīng)當(dāng)事先取得中國證監(jiān)會的批準(zhǔn)，并向公司股東會報告。”

　　據(jù)記者了解，雖然法規(guī)上不存在障礙，但有關(guān)券商在股權(quán)激勵的過程中仍存在很多困惑。其中券商最感為難的是股權(quán)激勵的資金來源問題。

　　據(jù)悉，在最近一次證監(jiān)會主持的調(diào)研會上，多家券商的代表都表示，以現(xiàn)有股本作為激勵的股票，無論是采取交易所買賣的方式，還是公司回購的方式，其資金來源都是關(guān)鍵問題。目前法律規(guī)定中，尚未明確規(guī)定資金來源，這樣一來，不排除有些高層拿公司資產(chǎn)作為資金來源，從而損害股東的利益。

　　招商證券代表表示，目前國內(nèi)券商大都為非上市公司，股份流通受限制。證券公司在上市之前，股權(quán)激勵計劃必須獲得股東的認(rèn)可，這樣動用存量股本用于激勵，股東的阻力很大，但用增量股票作為激勵來源，相對容易。