中國(guó)銀河證券研究中心 王群航

　　一、績(jī)效表現(xiàn)

　　在股票市場(chǎng)穩(wěn)健漲過2000點(diǎn)整數(shù)大關(guān)的情況下，封閉式基金也隨之取得了較好的收益，上周的平均周凈值增長(zhǎng)率為3.37%，周績(jī)效表現(xiàn)領(lǐng)先的基金是豐和與景宏，周凈值增長(zhǎng)率分別為5.32%和5.13%；其它另有裕陽、通乾、隆元等12只基金的周凈值增長(zhǎng)率介于4%至5%之間。從公司層面上看，鵬華、銀河、融通、南方、嘉實(shí)這些公司旗下的封閉式基金績(jī)效表現(xiàn)較好。封閉式基金良好的績(jī)效表現(xiàn)為其二級(jí)市場(chǎng)行情的穩(wěn)步上漲進(jìn)一步奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　二、交易情況

　　經(jīng)過了短暫的修整之后，一方面由于

股票市場(chǎng)行情推動(dòng)了

封閉式基金凈值的穩(wěn)步上升；另一方面由于保險(xiǎn)公司已經(jīng)有意要求封閉式基金提前進(jìn)行封轉(zhuǎn)開，封閉式基金二級(jí)市場(chǎng)的交易行情在上周四、五再度爆發(fā)，再次將基指推上了新的高位，滬深兩市基指均上漲了100多個(gè)點(diǎn)，但兩市的周總成交金額為59.69億元，僅比前周增加6.55%。價(jià)大漲、量小增的主要原因在于上周的上漲行情主要集中在后兩個(gè)交易日。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，第一，在周價(jià)格變動(dòng)方面，雖然兩市的基金在全部上漲，但大盤基金、小盤基金的價(jià)格表現(xiàn)相差極大，周價(jià)格領(lǐng)先的前18只基金全部是大盤基金，且有過半數(shù)的基金漲幅超過8%；周價(jià)格漲幅排名后15位的基金全部是小盤基金，過半數(shù)的小盤基金漲幅低于4%。很明顯，大盤基金是市場(chǎng)行情的主流。

　　第二，周成交量的變化情況則比較復(fù)雜，環(huán)比翻番的3只基金全部是小盤基金，因?yàn)樗鼈兦爸艿幕鶖?shù)太小。大盤基金、小盤基金總體呈交錯(cuò)排列狀，且都有一些基金的環(huán)比成交量在減少，減少的原因在于部分基金或者因?yàn)殡[含收益率相對(duì)較低，或者由于前期漲幅相對(duì)較多。

　　第三，周換手率指標(biāo)仍然是在明確地顯示著市場(chǎng)資金的主要流向――大盤基金，期中周換手率高于10%的5只基金全部是大盤基金。

　　11月份即將結(jié)束，隨著時(shí)間的推移，分紅的大限越來越近，封閉式基金的中所隱含著的價(jià)值越來越凸顯，除非股票市場(chǎng)行情出現(xiàn)大跌，否則封閉式基金價(jià)值回歸的行情將是無法阻擋的，對(duì)于這一點(diǎn)，堅(jiān)持不積極回報(bào)投資者的部分相關(guān)基金公司也在不得不承認(rèn)。同時(shí)，保險(xiǎn)公司推動(dòng)提前封轉(zhuǎn)開的消息也已經(jīng)傳出，這就更加為封閉式基金的二級(jí)市場(chǎng)行情火上澆油，如果真的能夠在不久的將來如愿以償，市場(chǎng)將會(huì)立刻做出積極的反應(yīng)。

　　三、隱含收益率

　　截止上周末，小盤基金的平均隱含收益率指標(biāo)為20.36%，僅比前周減少了0.28個(gè)百分點(diǎn)；大盤基金的該項(xiàng)指標(biāo)為47.06%，比前周大幅度減少了6.95個(gè)百分點(diǎn)。小盤基金的該項(xiàng)指標(biāo)維持不動(dòng)，一來是由于有半數(shù)基金的大限已近，二來是由于已經(jīng)刊登公告并停止交易的同智、景業(yè)已經(jīng)被剔除出了統(tǒng)計(jì)范圍。由于小盤基金的未來收益空間清晰和有限，絕大多數(shù)小盤基金上已經(jīng)難以再有激動(dòng)人心的行情了。

　　大盤基金是目前市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，平均隱含收益率指標(biāo)仍然接近50%，截止上周末仍然有金鑫、通乾、景宏、景福等8只基金的隱含收益率高于50%。這就是說，在未來基礎(chǔ)市場(chǎng)行情不看壞的情況下，大盤基金依然隱藏著巨大的價(jià)值空間。如果保險(xiǎn)公司正在推動(dòng)的提前封轉(zhuǎn)開能夠兌現(xiàn)，大盤基金將會(huì)是市場(chǎng)上價(jià)值最高的投資備選對(duì)象。

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