尚曉陽

　　“假定10%的儲蓄分流到海外，相當于4000多億美元的規模，如果分散到三四年時間，每年流出1000億美元是不足為奇的。”在昨日的“中國論壇：推動協調增長”上，匯豐中國區首席經濟師屈宏斌如是說。

　　讓這個“假定”變成現實，就得要讓QDII產品賣得更火。而眼下的情形是，QDII產品的募集規模遠不及外匯局批準的規模。

　　資金流出量可達4000億美元　　

　　“緩解外匯儲備過多的壓力是放開QDII的目的之一，但更重要的是實現資本項目進一步開放。”國家外匯管理局資本項目管理司資本市場處處長郭松這樣評價QDII的里程碑意義。

　　匯豐中國區首席經濟師屈宏斌則總結了QDII的三大作用：有利于擴大消費；有利于推動中國雙向跨境資本流動，而這是

人民幣匯率市場化的重要前提；有利于緩解外匯儲備增長過快的壓力。“QDII產品將資金分流到國際資本市場，從投資組合和分散風險的角度看，這是提高理財產品收益率的捷徑，而高收益率產品的增多有助于降低中國的高儲蓄率。”

　　雖然目前通過QDII流出的資金量并不多，但屈宏斌仍相當樂觀。他算了一筆賬。臺灣每年資金流出量為儲蓄的12%，目前中國內地的企業和居民有33萬億人民幣存款，假定10%的儲蓄分流到海外，相當于4000多億美元的規模。

　　QDII如何賣得火　　

　　不過，今年4月開閘的QDII產品賣得并不理想。

　　“要通過QDII，對廣大投資者進行全球投資的持續教育，否則，實現藏匯于民的過程可能會很長。”華安基金副總經理姚毓林如是說。

　　姚毓林對如何賣QDII產品絕對有發言權。今年9月13日，作為首只QDII基金的“華安國際配置基金”開始募集，其后，公司派出80人走遍全國除西藏外的各省區，做了1300多場培訓，一個月后募集近2億美元，1600位客戶中個人投資者占主力。

　　雖然遠沒有達到外管局批準的5億美元額度，但QDII基金還算順利。畢竟，能夠投資全球主要國際市場的股票、債券、房地產信托和商品基金等，理想收益率有了制度保證。商業銀行的QDII產品可能更為尷尬。由于只能投資固定收益產品，收益率偏低，加上

人民幣升值預期強烈，銀行QDII銷售一直不盡人意。

　　“出現這種情況是正常的。”郭松解釋，QDII產品募集規模與外匯局批準的規模有差距，主要原因有人民幣升值預期強烈、A股市場暴漲以及QDII產品吸引力不足等。

　　如何讓QDII產品賣得更火？姚毓林說出了三點“希望”———要對投資者進行持續的教育，讓他們樹立全球投資的理念；產品要多樣化；監管部門應放開機構投資者投資QDII產品的限制。“比如允許保險機構投資QDII基金，就像現在保險公司投資基金一樣容易。”

　　保險機構等待“出海”　　

　　保險機構正在等待保監會出臺新的外匯投資辦法。“目前的問題是，保險機構希望通過QDII，把巨大的保險資金拿到海外運作，從而提高收益率。”此前在匯豐供職的劉善學不久前加盟平安資產管理(香港)公司董事總經理。事實上，平安、國壽之所以在香港成立資產管理公司，并招募國際化人才，正是為下一步“出海”打基礎。

　　目前，平安、國壽等幾家保險機構可以運用自有外匯投資境外的固定收益產品以及中國企業在海外發行的股票。除了海外上市募集資金，

平安保險日前還獲準銷售外匯長期壽險產品，“這樣，保費自然可以拿到海外運作”，劉善學說。

　　據了解，未來新的保險機構外匯投資辦法出臺后，保險機構將可以購匯進行境外投資，且投資領域將更廣，除了央行5號公告提到的貨幣市場工具和固定收益產品，還將包括股票、股權、股票型基金等權益類產品。

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