張哲

　　治理結構混亂、渠道限制成兩大致命傷

　　今年股市的火爆，促生了一批規(guī)模逾百億的巨型基金。但是，在基金業(yè)形勢一片大好的同時，一批“迷你”基金也如雨后春筍，不斷涌現(xiàn)。許多管理規(guī)模在2億以下的小型基金公司，由于規(guī)模太小，公司運營至今還在盈虧平衡點附近掙扎。

　　現(xiàn)狀堪憂　　

　　最新統(tǒng)計表明，基金份額在2億份以下的基金已34只，基金份額低于5000萬份“存亡線”的就有5家。上海一基金公司成立幾年來，到如今5000萬份以下的“迷你”基金就有2只，一些小基金管理公司已是風雨飄搖。

　　據了解，目前基金份額在2億份以下的小基金，大部分都在首發(fā)時就“走麥城”，之后因為業(yè)績平平又遭遇贖回。“發(fā)行之時，往往只能被迫選擇小渠道來發(fā)，可以說從一開始就不占優(yōu)勢，后面的持續(xù)營銷就更別提了。”一業(yè)內人士評價道，“而且前面做得不好，后面尋找渠道合作的難度就更大。”

　　一家老基金公司具備很強的競爭優(yōu)勢，然而旗下一只

　　另有一家基金公司面臨同樣的窘境。自從其股東———某問題券商被托管之后，原本經營艱難的公司就更加難了。產品規(guī)模一直徘徊在10億左右。公司內部人士說起來也有滿腔的苦水，“發(fā)行市場時機本來就不好，股東出事也影響公司品牌,導致規(guī)模急劇下降。現(xiàn)在，一些研究顧問在給機構或個人提供理財咨詢服務時，像我們這樣小規(guī)模的基金都被排除在外。”

　　對此，一位業(yè)內人士表示，基金公司強者恒強，弱者恒弱，是市場化的必然結果。基金行業(yè)本來就是競爭異常激烈的行業(yè)，這些小規(guī)模基金公司目前面臨的市場環(huán)境可謂“險象環(huán)生”，其管理的5000萬份以下的小基金稍有不慎便面臨清盤危險。而小基金一旦清盤，對本身就在盈虧平衡點苦苦掙扎的小規(guī)模基金公司的整體運營無疑將雪上加霜，打擊可能是致命的。

　　惡性循環(huán)　　

　　業(yè)內人士認為，目前出現(xiàn)的一批小規(guī)模基金管理公司，多是2003年左右成立的。這些小基金公司的股東選擇當時進入，大多是懷著對基金行業(yè)盲目的憧憬以為錢砸進去了就會有高額回報的心態(tài)，對基金公司運營重視程度遠遠不夠。

　　綜合起來分析，這類公司大多治理結構本身存在問題、又缺乏股東的有力支持，對大渠道也沒有競爭優(yōu)勢。

　　上面提到的旗下有兩只5000萬份以下“迷你”基金的公司，是惡性循環(huán)的一個典型。該公司治理結構方面的問題代表了小基金公司運營中普遍存在的問題。如，在公司成立之初，公司大股東為了增強控制力，抽調母公司人員派駐到基金公司擔任主要管理人員，包括首任基金經理。但這些人員沒有經過市場化的考驗，投資業(yè)績不佳。無奈中該基金經理被撤，隨后的幾任基金經理在執(zhí)行投資過程中，也受到股東方或者公司高管過多干涉，投資相當不規(guī)范。

　　沒有完善的投資決策流程和正確的組合管理理念是其失敗的主要根源。而這又使公司投資管理團隊的投資心態(tài)相當不穩(wěn)定，基金業(yè)績排名忽上忽下，基金重倉股更換頻繁，長期投資理念相當缺乏，重倉股中頻頻出現(xiàn)概念股，投資者自然會大量贖回。

　　可以說，惡性循環(huán)是這些小規(guī)模基金公司的基本特征：由于沒有越過盈虧平衡點，幾乎所有小基金公司都采取了嚴格的成本控制措施，使得這類公司不可能招募到最優(yōu)秀的職業(yè)經理團隊，也不可能投入足夠的前期渠道費用以增強其銷售能力。投研團隊和銷售能力是基金公司制勝的關鍵，卻成了小基金公司的軟肋。

　　業(yè)績與渠道雙管齊下　　

　　這些小規(guī)模基金公司要想繼續(xù)存活，只能依靠自身治理和提高業(yè)績扭轉頹勢，在激烈的競爭中“殺”出一條血路。

　　小規(guī)模基金公司“打翻身仗”擺脫困局也不是不可能，關鍵還是要有持續(xù)穩(wěn)健的業(yè)績做后盾。諾安基金就是依靠業(yè)績打漂亮翻身仗的正面例子。回顧諾安基金成立以來的投資業(yè)績，可以發(fā)現(xiàn)其投研團隊一直基本穩(wěn)定，因此業(yè)績呈現(xiàn)穩(wěn)定增長，今年以來規(guī)模也有了很大突破。

　　業(yè)內人士也認為，保證業(yè)績的同時，還要關注渠道。一些業(yè)績差強人意的小基金，與渠道的談判能力很弱。與工農中建等大渠道相比，小渠道在網點數量、客戶資源等方面都存在顯著差距。最致命的是，這些有限的客戶資源導致基金持有人結構十分不穩(wěn)定，如果持續(xù)營銷跟不上，一只基金發(fā)行完之后就無法擺脫不斷縮水的厄運。

　　“持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)績和堅持持續(xù)營銷，是這些小基金公司唯一的出路。”一大型基金公司市場總監(jiān)表示，“否則，被收購可能是無奈之下最好的選擇。”