上周市場要聞回顧

　　1、中國經濟開始明顯降溫。10月份，我國規模以上工業企業完成增加值7601億元，同比增長14.7%，增幅比9月份的16.1%下降1.4個百分點。城鎮固定資產投資同比增長17.1%，增速較上月回調6.5個百分點，比6月份增速下降了一半左右。

　　2、股市活躍分流居民儲蓄。10月份儲蓄存款減少76億元，是2001年6月份以來月度儲蓄存款首次下降，而10月證券公司客戶保證金余額為6042億元，比上月增加2161億元，同比增長182.9%。由于股票市場交易持續活躍，儲蓄存款正大量分流進入股市。上海證券交易所市價總值已達到50912.82億元，滬深兩地總市值創下6.51萬億元的歷史新高，占GDP比重達到46%。

　　3、《外資銀行管理條例》公布。從12月11日起實施，向外資銀行放開人民幣業務，屆時我國境內公民可以到外資銀行存取人民幣，但外國銀行在我國的分行只能吸收每筆不少于100萬元人民幣的定期存款。條例規定外商獨資銀行、中外合資銀行必須在內地注冊，才能獲許全面經營人民幣業務，而注冊資金不能低于十億元人民幣。

　　4、日本經濟連續7季度增長。排除物價變動影響，日本今年3季度GDP較上季度實際增長0.5%，折年率增長2%。日本GDP連續7個季度呈現正增長態勢，明顯好于市場分析人士的預期。與此相對的是，國際貨幣基金組織認為美國經濟和全球經濟增長放緩的速度快于預期。

　　5、國際市場石油、黃金價格下跌。受北半球暖冬氣候、美國經濟放緩以及OPEC減產效果微弱的影響，NYMEX原油期貨價格周五跌至56.08美元，盤中一度下滑至54.86美元。而因為油價大跌抵消了美元走軟所帶來的支撐，COMEX12月期金收于622.50美元，結束此前5個交易日來的跌勢。

　　6、人民幣匯率連續五個交易日下跌。本周人民幣匯率下跌78個基點，美元兌人民幣匯率中間價達7.8745元，成為今年3月以來的最大單周跌幅。

　　上周市場走勢回顧

　　上周股指在經歷上周的震蕩調整后開始強勁上揚，全周大漲88.44點，報收于1971.19點，創近5年來的新高。周一股指震蕩探底，下跌19.58點；周二在金融和地產的帶領下，股指展開反彈，上漲24.47點，成交358億；周三鋼鐵、地產、3G板塊聯袂推升股指強勢上揚，大漲34.7點；周四，隨著《外資銀行管理條例》的發布和H股市場迭創新高，大盤銀行股強勢上攻，而其他個股普跌，指數上漲18.61點，成交量放大至533億元；周五受油價下降影響，航空、石化大幅上揚，推動股指大幅上漲30.24點，成交423億。

　　本周

房地產、食品飲料、石化、傳媒和金融行業表現突出。金融和房地產行業走強受益于香港市場中資銀行股大漲；食品飲料走好是前期調整到位和消費旺季到來導致的提價預期；石化行業走強主要是行業景氣回升和成本壓力減緩；傳媒行業走好則是受3G政策推動。本周相對表現較弱的是有色金屬、日用化工、元器件、電氣設備和計算機硬件行業。

　　本周市場展望

　　上周股指繼續創出近5年來的新高。下周我們仍然維持股指震蕩上揚的短期判斷，認為板塊輪動、熱點切換的格局近期不會改變，但個股和板塊分化的現象將越來越明顯。

　　一方面，市場資金依然充裕，流動性過剩推動股指持續強勁創新高，財富效應引致儲蓄資金分流，基金公司等機構投資者發行基金的節奏加快；

人民幣升值趨勢近期得到強化；國際油價大跌、通脹壓力驟減，而需求依然強勁引致外圍股市迭創新高。我們判斷基于07年牛市的4季度建倉行情繼續延續。

　　另一方面，最近公布的10月份宏觀經濟數據，表明我國的固定資產投資增速下降非常顯著，10月份單月已經降至17.1%，宏觀調控的緊縮效果開始顯現，因此與資本支出相關的資本品和投資品行業中的個股分化現象值得關注。

　　近期投資策略

　　我們繼續維持股指震蕩上揚的判斷，近期堅持更加均衡的資產配置策略，同時適度偏向消費品、高級服務業和IT等消費升級和3G受益的行業，選擇資本品和投資品中周期復蘇明確、有優質資產注入、股權激勵和新增高端產能釋放的行業龍頭公司。我們認為近期投資增速的快速下降是季節性和暫時性的。“十一五規劃”中的大型基建項目、高鐵項目、新農村建設等剛性投資需求將在07年得到充分展現，而近期立冬以后的投資需求季節性回落和宏觀調控的影響只是暫時的。

　　我們加大配置食品飲料、商業零售、受益于3G和數字電視的傳媒和通信行業。在投資品中繼續看好鋼鐵行業的周期性復蘇和估值偏低的投資機會。在機械等資本品中，關注受宏觀調控影響較小、處于高速成長階段的物流機械、電力設備近期大幅下跌形成的估值吸引力、在工程機械中關注集團優質資產注入、定向增發、股權激勵的行業龍頭公司，同時警惕有短期業績壓力的股票。

　　1、繼續加大配置食品飲料、商業零售等消費品行業

　　年末將進入傳統的消費旺季。強勁的消費需求將凸顯品牌消費品供不應求的格局，因而提價的預期將再度吸引市場眼球。消費品的成長性有別于投資品和資本品明顯的周期性特征，具有較高的穩定性和波動的滯后性，在城鄉居民收入處于快速增長的歷史最好時期，品牌消費品和高級服務業應該享有更高的估值溢價，在經歷了3季度漫長的強勢調整后，稍貴的估值得到有效修復，有望再度啟動新一輪上漲行情。

　　2、關注受益于3G和數字電視的新興消費升級領域-傳媒和通信行業

　　隨著TD-SCDMA標準的日趨成熟和大規模商用測試進入最后階段，3G牌照的發放和電信行業的重組進入倒計時階段，3G產業鏈作為自主創新的代表，相關設備制造商、運營商和軟件服務提供商的投資商機日益彰顯。隨著2008年“數字奧運、科技奧運”的日漸臨近，預計07年北京等各大中城市將會加快數字電視平移的推廣步伐，傳媒行業的有線網絡運營商和內容提供商將迎來很好的投資機會。

　　3、繼續看好鋼鐵行業的周期性復蘇和估值偏低的投資機會

　　鋼鐵行業的周期性復蘇逐漸得到市場認同。新增產能基本釋放完畢，同時新開工項目的投資受到宏觀調控的嚴格限制，而07年鋼鐵下游的國內需求和出口形勢依然十分看好，目前6-7倍的市盈率水平不僅低于國際同行業，也為股價的上漲留下足夠的安全邊際，以防范固定資產投資的季節性回落帶來的不利影響。我們繼續關注有高端產品產能釋放、集團優質資產注入的行業龍頭公司。

　　4、關注機械裝備行業中物流機械、電力設備、數控機床等子行業的投資價值

　　機械裝備行業處于我國制造業產業結構更新換代的核心地位，全球制造業向中國轉移后涌現出了如中集集團、振華港機等全球性的世界級企業。而如安徽合力、三一重工、廣船國際等各機械子行業的龍頭企業僅20-30億的銷售規模，處于成長的起飛階段。我們相信在全流通后，公司治理結構的完善將迎來這些行業龍頭公司高速發展的黃金期。背靠廣闊的國內市場，先進的制造技術、擁有自主

知識產權的成熟經驗、低廉的人工成本鑄造出國際競爭力。在目前重化工業化的經濟起飛階段，我們完全有理由相信在這些機械裝備的龍頭公司中將涌現出不少世界級的企業。近期電力設備、數控機床等子行業的龍頭公司股價持續下跌，估值已顯出吸引力，關注近三年業績有持續增長潛力、資產注入、股權激勵的藍籌公司。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。