夏欣

　　申購基金也許需要付出更多的“代價”了，不過投資者在選擇基金時不會再“霧里看花”。

　　就在業界傳聞證監會有意在年內放開專業基金銷售公司牌照之時，11月14日，記者從權威人士處獲悉，證監會正在醞釀上調基金銷售費率。

　　但有業內人士分析，上調基金費率的關鍵是市場是否接受，從目前市場情況判斷，也許時機尚不成熟。

　　銷售費率上調已是必然

　　“對于基金銷售費率，管理層近期有明確表態，一是認為基金銷售費率已經很低，要求各基金公司、銀行以及券商代銷機構嚴格執行。”消息靈通人士向記者透露，“另一個想法是希望提高費率水平。”

　　與5%左右的國際水平相比，中國基金銷售費率的確有些偏低。

開放式基金的申購和贖回費用，各家基金公司雖略有差別，大致在1%~1.5%之間，個別基金實施“后端收費”，甚至是零申購費。

　　此前，國務院發展研究中心金融研究所巴曙松博士也表示，伴隨著中國基金業營銷業務轉型、行業分化和產品創新步伐的加快，基金銷售費率上浮是市場的必然，也是基金業發展的客觀需要。

　　某基金公司銷售副總對記者表示，上調費率是管理層的明智之舉。一方面，維護銷售市場秩序，讓銷售過程更透明更公正，代銷機構能夠獲取陽光下的利潤，而不是通過價格戰取勝；另一方面，基金代銷機構會更積極地去向投資者推薦各種基金。

　　記者了解到，證監會目前正在對全國基金公司展開“地毯式檢查”，重點調查行業內的不正當銷售手段以及不公平競爭。顯然，管理層正在為獲得一個良好的競爭環境清除障礙。“對費率進行研究，使其更加符合客觀需要”也正是不久前新成立的基金銷售監管處的主要職責之一。

　　招商基金某大區負責人甚至大膽預測：在市場認同的前提下，各相關機構可以自主地設定費率水平，優質公司、優質基金費率可以略高一些。管理層只需設一個下限，以防機構之間惡性競爭。

　　而專業基金銷售公司牌照年內放開，意味著每年近40億元的基金銷售市場將增加新的競爭者。其結果，也有可能導致更激烈的競爭和費率降低。

　　投資者不愿為高費率買單

　　目前，基金銷售主要依靠銀行與券商等代銷機構，基金公司的費率也基本百分之百地支付給銷售機構。因此，費率上調對代銷機構最有利。

　　不過，從現實情況看，銀行、券商大多數只有渠道(網點)優勢，而沒有為投資者提供高端增值服務的能力。那么，投資者憑什么要支付超高的手續費呢？

　　而國內基金公司目前只能為一些擁有大資金的高端客戶提供一對一的服務。

　　另一個現實情況是，國內基金凈值波動比較大，投資者不愿意長期持有。八大基金托管銀行統計數據顯示，到去年年底，基金投資者持有基金的時間一般不超過半年。而頻繁交易的結果就是，投資者必須支付更高的交易成本。由于目前國內利率水平較低，如果再提高基金交易成本，對投資者來說，更不合算。

　　另一方面，投資者把交易費用放在首位的觀念，也導致代銷機構不得不通過價格戰的方式來擴大業績，而不是考慮如何提高服務質量。

　　一個更心照不宣的事實是，在競爭激烈的基金銷售市場上，申贖費率對于具有談判能力的機構投資者來說，幾乎是形同虛設。代銷機構為了得到基金公司的首發獎勵或者分倉交易量，總是給機構打折打得很低。對于1000萬元以上的機構投資者，申購費僅為1000元的基金比比皆是。因此，機構投資者恐怕也不會愿意為上調的費率買單。

　　銷售公司時機成熟？

　　“目前，批準專業銷售公司的時機成熟了。”國內目前唯一擁有基金銷售資格的專業銷售公司天相投資公司某高管分析原因有二個：第一，明確了基金銷售公司的管理歸屬問題，從原先的三處劃歸到基金銷售監管處；第二，監管層正在加緊制定基金銷售管理細則，在年底陸續推出；第三，從2004年8月批準第一批專業銷售公司試點后，管理層也逐步對基金銷售信息系統建設、銷售中的風險防范等方面積累了大量監管經驗。

　　據了解，國外專業化基金銷售公司并不只是簡單地賣產品，它有點類似于第三方投資

理財顧問，可以針對為客戶個人的理財需求，提供定制服務。

　　今年，根據基金業發展需要與銷售瓶頸，基金銷售監管處適時成立。不僅如此，證監會還對費率做過調查研究，有意在今年發行的基金復制與分拆產品中，提高費率水平，以檢驗市場的真實反應。

　　國內第一只復制基金——南方穩健成長2號基金把100萬元規模以下的認購費率提高到了2%，仍然成功募集到52億元人民幣。其后，復制基金基本都獲得了投資者的高度認同。這讓管理層上調費率有了基本把握。

　　但也有業內人士擔心，即便管理層發放專業基金銷售公司的牌照，有勇氣與實力去申請專業基金銷售公司的企業恐怕也不太多。“一方面是門檻太高。注冊資本不低于3000萬元人民幣;另一方面，沒有金剛鉆，誰敢啃這個硬骨頭？”興業

證券易林明說，“復制基金的成功并不代表基金費率上調時機成熟了。”

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