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對于東吳價值成長雙動力股票型基金的分析報告http://www.sina.com.cn 2006年11月17日 15:47 中國銀河證券網(wǎng)
內(nèi)容摘要
基金名稱： 東吳價值成長雙動力股票型基金銷售網(wǎng)點： 中國銀河證券等 登記結(jié)算機構(gòu)：東吳基金管理公司 托管銀行： 中國農(nóng)業(yè)銀行 發(fā)行時間： 2006年11月21日至2006年12月12日 繳費方式： 投資者可選擇在認購本基金或贖回本基金時交納認購費。投資者選擇在認購時交納的稱為前端認購費，投資者選擇在贖回時交納的稱為后端認購費。 前端認購費率：
后端認購費率：
贖回費率：
管理費率: 1.5％投資目標： 本基金為股票型基金，通過對投資對象價值和成長動力的把握，風(fēng)格動態(tài)配置，以資本增值和現(xiàn)金紅利的方式獲取較高收益。 投資理念： 把握價值成長動力、風(fēng)格動態(tài)配置、追求超額收益。 投資范圍： 本基金的投資范圍為股票、債券、權(quán)證和法律法規(guī)或中國證監(jiān)會允許基金投資的其它金融工具。 資產(chǎn)配置比例：本基金投資組合中股票投資比例為基金資產(chǎn)的60%-95%，債券投資比例為基金資產(chǎn)的0-35%，現(xiàn)金以及到期日在一年以內(nèi)債券等短期金融工具資產(chǎn)比例合計不低于基金資產(chǎn)凈值的5%。權(quán)證投資比例不高于基金資產(chǎn)凈值的3%。 投資策略： 本基金采取自上而下策略，根據(jù)對宏觀經(jīng)濟、政策和證券市場走勢的綜合分析，確定基金資產(chǎn)在股票、衍生產(chǎn)品、債券和現(xiàn)金上的配置比例。采取自下而上策略，以價值、成長動力為主線，根據(jù)東吳價值動力評價體系精選估值處在相對安全邊際之內(nèi)，并且具備良好現(xiàn)金分紅能力的價值型股票，和根據(jù)東吳成長動力評價體系精選成長性高、公司素質(zhì)優(yōu)秀和良好成長型股票作為投資對象。在價值和成長風(fēng)格配置上，根據(jù)未來市場環(huán)境判斷結(jié)果，動態(tài)調(diào)節(jié)投資組合中價值股和成長股的相對比例，降低基金組合投資風(fēng)險，追求主動投資的超額收益。 股票投資策略：本基金股票投資組合采取自下而上的策略并根據(jù)東吳雙動力評價體系精選股票構(gòu)建組合，東吳雙動力評價體系具體由以下兩個動力評價體系組成：東吳價值動力評價體系和東吳成長動力評價體系。 業(yè)績比較基準：75%×新華富時A600指數(shù)+25%×中信標普全債指數(shù)。 風(fēng)險收益特征：本基金是一只進行主動投資的股票型基金，其風(fēng)險和預(yù)期收益均高于混合型基金，在證券投資基金中屬于風(fēng)險較高、收益較高的基金產(chǎn)品。 收益分配政策：基金收益每年至多分配八次，全年合計的基金收益分配比例不得低于本基金年度已實現(xiàn)凈收益的50%。 以上內(nèi)容摘自此基金的《招募說明書》
第二部分 綜合分析 （一）公司背景 東吳基金管理有限公司成立于2004年9月2日，是一家成立時間較晚的基金管理公司。該公司的注冊資本為1億元人民幣，辦公地點設(shè)在上海市，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)為：東吳證券有限責(zé)任公司，持股比例為49％；上海蘭生（集團）有限公司，持股比例為30％；江陰澄星實業(yè)集團有限公司，持股比例為21％。 根據(jù)中國銀河證券基金研究中心《基金管理公司股票投資管理能力評價體系》的統(tǒng)計，東吳基金管理公司的股票投資管理能力2006年上半年在45家基金公司中排名第16位。（ 見《中國證券報》2006年9月8日B05版）東吳基金管理公司旗下現(xiàn)只管理有一只偏股型基金――東吳嘉禾優(yōu)勢，近一年期的銀河績效星級評價結(jié)果為四星級基金。該基金成立時的規(guī)模為10.29億份，截止今年第三季度末期的份額規(guī)模為0.6968億份，資產(chǎn)總值為8257萬元，運作一年多已經(jīng)被贖回了9.59億元，贖回比例高達93.23％。2006年第一、第二、第三季度末期，其管理的基金資產(chǎn)規(guī)模分別為1.14億元、1.08億元和0.83億元。表一：東吳基金管理公司旗下基金業(yè)績一覽表
數(shù)據(jù)來源：（1）中國銀河證券基金研究中心。（2）統(tǒng)計截止日期：2006年11月10日（《中國證券報》2006年11月13日B03版） （二）新產(chǎn)品分析 按照中國銀河證券基金研究中心的基金分類體系規(guī)則，東吳價值成長雙動力基金的一級分類屬于股票基金，二級分類屬于股票型基金，三級分類屬于標準股票型基金，其未來投資組合中的股票投資比例為基金資產(chǎn)的60％－95％，債券投資比例為基金資產(chǎn)的0－35％。 東吳價值成長雙動力基金的發(fā)行表明了東吳基金管理公司可能有這樣的產(chǎn)品發(fā)展戰(zhàn)略：（1）公司目前的資產(chǎn)管理規(guī)模較小，生存壓力較大，多發(fā)行股票型基金可以提高公司的管理費收入水平，改善公司的財務(wù)負擔(dān)，對于公司的長遠發(fā)展有利；（2）作為偏股型基金，東吳嘉禾優(yōu)勢利用自身資產(chǎn)規(guī)模較小、可以靈活操作的優(yōu)勢取得了較好的投資績效，在一定程度上顯示出該公司具有較好的股票投資管理能力，此時再發(fā)行一只股票型基金，有趁熱打鐵之功效；（3）今年的股票市場行情較好，未來的行情也較為值得看好，發(fā)行一只新的股票型基金，可以充分把握住基礎(chǔ)市場行情的有利時機，力爭為投資者創(chuàng)造良好的收益。 東吳價值成長雙動力基金的設(shè)計思路很清晰，即在未來的投資運作過程中將注重追求價值投資與成長投資之間的均衡，期望通過資本增值和現(xiàn)金紅利這兩種方式來獲取較高的收益。基金經(jīng)理及操作小組將根據(jù)公司投資決策委員會的決策意見，并結(jié)合未來市場結(jié)構(gòu)性變化趨勢的判斷，來相機動態(tài)調(diào)整價值型股票和成長型股票配置比例。如果判斷未來市場環(huán)境處于平衡狀態(tài)，則對成長型股票和價值型股票進行均衡配置；如果判斷未來市場環(huán)境屬于強勢環(huán)境，則增加成長型股票配置比例，降低對于價值型股票的配置比例；如果判斷未來市場環(huán)境屬于弱勢環(huán)境，則增加價值型股票配置比例，降低對于成長型股票的配置比例。此基金的價值投資主要關(guān)注具備良好現(xiàn)金分紅能力的價值型股票，同時，這種價值動力不僅體現(xiàn)在估值優(yōu)勢和獲取穩(wěn)定收益上，還可以表現(xiàn)在全流通環(huán)境下的并購價值；成長投資主要關(guān)注成長性高、公司素質(zhì)優(yōu)秀和良好、有持續(xù)成長能力的上市公司的上市公司股票。 就今年以來的市場發(fā)行情況來看，銀華優(yōu)質(zhì)增長、海富通風(fēng)格優(yōu)勢、長信增利動態(tài)策略、華安宏利、長城安心回報、益民紅利成長等新發(fā)行的基金都與此基金有較多的相似之處，其中銀華優(yōu)質(zhì)增長近三個月已經(jīng)取得了13.28％的收益（ 統(tǒng)計截止日期：2006年11月10日），這是一個較好的參照標的，可以給東吳價值成長雙動力基金較好的未來收益預(yù)期。（三）風(fēng)險提示 1、此基金以股票市場為主要投資對象，由于基礎(chǔ)市場的風(fēng)險程度較高，此基金未來的績效特征將與股票市場行情的振蕩有著較為密切的關(guān)聯(lián)，基金凈值波動的幅度可能會相對較大。 2、此基金的發(fā)行，表明東吳基金管理公司將涉足股票型基金的管理領(lǐng)域，而且該公司管理大規(guī)模基金資產(chǎn)的能力將有待觀察，因為其第一只基金在運作初期的業(yè)績不理想。 3、基金經(jīng)理王炯女士雖然具有較為豐富的從業(yè)經(jīng)歷，但以往只擔(dān)任過基金經(jīng)理助理職務(wù)，較為缺乏獨立自主的實戰(zhàn)鍛煉。 第三部分 綜合星級評價根據(jù)中國銀河證券基金研究中心《基金新產(chǎn)品綜合評價體系》的統(tǒng)計，對于東吳價值成長雙動力股票型基金的綜合評價結(jié)果如下： 表2：新產(chǎn)品星級評價表
數(shù)據(jù)來源：（1）中國銀河證券基金研究中心；（2） 統(tǒng)計截止日期：2006年11月10日； 新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。
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