蔡臻欣

　　證券分析師閆莉：藍籌股存在明顯投機特征

　　“目前這種少數股票的上漲是不是預示著上升行情已經進入尾聲？”西南證券研發中心高級分析師閆莉日前在接受《第一財經日報》采訪時拋出了這樣的問題。

　　“二八效應”下的兩重天　　

　　近期掛在股市投資者嘴邊的一個最常用名詞就是“二八效應”。投資者之所以對它耿耿于懷，是因為國慶節后滬市上漲200多點的大行情中，相當多數參與者反而是賺了指數賠了錢。尤其是在工行上市后滬市的近170點上漲中，“二八效應”的趨勢得到了進一步強化，目前市場使“二八現象”發揮到了極致，一些投資者甚至用“一九效應”來形容金融板塊“一枝獨秀”的現象。

　　“通過對8月7日1541點以來的上漲以及11月1日至9日這兩段上升行情的統計，可以看到，滬深兩市上漲的股票比例明顯萎縮。以滬市為例，在8月7日的至10月底的上升行情中，上漲股票比例為83%，而進入11月份之后，上漲股票的比例迅速萎縮到38%，該現象在深市同樣存在。如果將上漲股票數量與同期相應指數漲幅相比較，這種現象則更為突出，近期行情中漲幅超過指數的股票只有20%左右，故呈現明顯的‘二八現象’。” 閆莉表示。

　　從工商銀行上市后2日的最低點3.25元開始計算，短短10天工行就一路上攻到昨日最高的3.93元，最高漲幅為20.92%，而同期上證指數的漲幅為6.8%左右，工行遠遠跑贏了大勢。加上鋼鐵板塊的強勢上行以及許多大市值、大藍籌股的聯袂上攻，“吃掉”乃至透支了指數的漲幅。與之形成鮮明對比的是，相當多數個股紛紛破位下行，遠遜于股指的表現，實可謂“冰火兩重天”。

　　閆莉對滬市總市值排名前 20 位的股票進行統計的結果顯示，在11月份的幾個交易日中，14只股票高于同期上證指數的漲幅(上證指數漲幅為3.18%)，7只高于同期上證50漲幅(上證50漲幅為6.24%)，上漲居前的是寶鋼股份、上港集團、招商銀行、武鋼股份；在8月7日1541點以來的上升行情中，高于同期上證指數漲幅的13只(上證指數漲幅為20.78%)，高于上證50的11只(上證50漲幅為28.01%)，主要集中在以招商銀行、浦發銀行為代表的銀行股上面，以及中國石化、寶鋼股份傳統指標股上。

　　大市值股票安全嗎？　　

　　許多投資者埋怨“二八效應”使他們在大盤突破1900點大關并屢創新高的同時只做了一場美夢，但也有投資者表明了不同的態度。

　　

證券投資人士黃競平認為“二八現象”其實可以說是市場日趨成熟的表現，“市場這樣的選擇是正確的，事實上市場永遠是正確的。大市值、大藍籌是未來股指期貨的主戰場，而且通過做空機制可以鎖定風險，大資金還有比這更安全的投資方式和更美妙的題材嗎？”

　　閆莉則認為，從目前市場行為來看，藍籌股同樣存在明顯的投機特征，所說的價值投資不過是一個買賣的由頭而已，因為買賣者關注股價漲跌的程度遠遠高于業績的增長增度，而市場的整體市盈率已明顯偏高。“目前大市值股票的低估已經不明顯，那么后續上漲的持續性將受到考驗，也許大市值股票下跌的時間已經臨近了。”她警告說，由于大市值股票對指數的影響力較大，上海市場前 20 名市值股票已經占到滬市總市值的 60%，如果這類股票出現調整，那么指數將會出現大幅回落。

　　通過對128只股票基金2005年以來的投資行為進行分析，閆莉發現基金的股票倉位減少，且投資趨于謹慎，基金從2005年二季度開始增加股票倉位，在2006年一季度末倉位達到最高77.82%，之后倉位開始下降，到三季度末，股票倉位為74.12%。

　　她認為：“基金減倉行為的出現，表明面對高達 80%以上的股指上漲，基金對后市的運行開始變得謹慎，操作上也由激進轉為防守，由于目前股票倉位仍處高位，因此后市的減倉空間較大。隨著倉位的減少，市值也呈現下降。基金的減倉行為將會對股指構成下壓，由此我們預計年底到明年初這段時間，大盤可能會出現明顯的回落調整。”

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　　丁毅民：堅持看空　　

　　私募基金經理丁毅民認為，目前已在1900點上方逼近2000點大關，賺錢效應卻持續減弱，人氣和股指出現明顯背離。因此股市若要繼續上漲必須要挖掘新的領漲板塊來激發人氣，“現在有這樣的板塊嗎？前幾天主力資金挖掘了3G板塊短炒一把，但效果不太理想，跟風盤不多，因此行情匆匆結束。畢竟現在是高處不勝寒，假如市場再遲遲不出現強勢的領漲板塊來帶領大盤向上拓展的話，那我認為只有下跌一條路了。”

　　“我們千萬不要忘記市場總體漲幅已經很大，客觀上有調整要求，而平均市盈率也高高在上。此外‘二八’、‘一九’現象推進的行情使市場資金和注意力都慢慢吸引到‘二、一’那里，‘八、九’的流動性近期明顯出現問題。因此很多個股都只能以快速下跌換取流動性的重現。此外‘小非’、‘大非’未來紛紛上市，幾乎都是暴利生意，持有者有強烈的變現沖動，將對市場流動性產生新的考驗。綜上所述我仍堅持謹慎看空。”

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