受新老會計準則對股票投資浮盈計算方法不同的影響，保險公司為減少盈利波動性，有可能改變現有投資策略，少數公司可能選擇在年內兌現浮盈。

　　一家保險公司的有關人士昨日向記者透露了以上信息。不過，在一些業(yè)內人士看來，牛市行情中保險公司變現動力并不強。而且，不斷增加的入市投資額度，也會迅速對沖掉少數保險公司兌現股票投資浮盈的影響。

　　新準則可能影響投資策略

　　根據中國保監(jiān)會上月發(fā)布的通知，2007年1月1日起，保險業(yè)執(zhí)行財政部今年頒布的新企業(yè)會計準則。由于新準則引入了公允價值概念，這可能導致保險公司的業(yè)績波幅更大。為了減少盈利的波動性，一些保險公司可能改變現在的投資策略。

　　一家保險公司的投資人士告訴記者，在現行會計準則下，

股票投資屬于短期投資，其浮盈不計入利潤。在牛市中，保險公司可以不將所有的浮盈都兌現，從而給未來“留些余糧”。但在新準則下，如果將股票投資列入交易性投資資產中，浮盈就沒有藏身之地了，“這就加大了利潤調節(jié)的難度。”

　　因此，為了平滑收益率，某些公司會將原來的短期投資資產轉為“可供出售金融資產”，因為這部分資產的浮盈是不計入利潤的。

　　“也不排除有的公司在年底前減一部分倉位。”上述人士說。新老會計準則更替可能導致出現大量浮盈，而2006年的這些浮盈不能計入2007年的利潤，只能計入2007年期初的留存收益，直接計入股東權益。“對經營層來說，等于2006年貢獻的大量利潤無從體現，所以可能在年底前兌現部分收益。”

　　不過，記者采訪中發(fā)現，對于保險機構減倉從而帶來市場波動的擔憂可能是多余的。一方面，采取什么口徑統(tǒng)計收益率尚未最終確定。另一方面，保險公司不會僅因會計準則而調倉。一位業(yè)內人士認為：“他們會衡量利弊�，F在拋了以后還得買，而且未來買入成本可能會更高。”

　　另外一家大型保險資產管理公司有關人士告訴記者，他們已經和委托方、股東就此進行了溝通，股東不會“忽略”他們的業(yè)績，經營層也不會為了保今年業(yè)績而出貨�！笆袌鲞�沒有到頂部，我們沒有理由這樣做�！�

　　入市比例突破5%呼聲漸大

　　“我們現在股票、基金全都配置滿了，公司給的權限已經用足，沒有浪費一分錢。”一家大型保險資產管理公司的人士向記者表示。

　　今年以來，股市持續(xù)走牛，幾家大型保險公司可入市資金比例逐漸提高到5%。保監(jiān)會高層曾表示，由于5%的投資比例沒有用足，尚未考慮繼續(xù)提高這一比例。未來隨著各大公司投資比例陸續(xù)達到上限，突破5%的呼聲越來越高。

　　同時，由于保險機構投資額度以上年末總資產為基數，總資產增加可入市資金將水漲船高。去年末保險業(yè)總資產約1.5萬億元，今年底有望達2萬億元，這將再釋放250億元的入市規(guī)模。

　　明年投資業(yè)績將分化

　　“明年才是真正檢驗投資水平的時候。保險公司投資業(yè)績將出現分化，選股和選時都很重要。”

　　一家保險公司有關人士告訴記者：“今年上半年有兩家保險公司拋了封閉式基金，如果不賣，今年這部分盈利將會達到20%-30%。南方一家公司年初在千三減倉，千四又追回來。另一家公司在千五減，千六又加回來�！笨偟膩碚f，上半年各保險公司的投資水平分不出高低，因為股市普漲，大家都賺錢，就看誰動作快，看誰倉位重。下半年則開始比投資理念和選股水平。

　　從上市公司三季報來看，以中國人壽和平安為首的保險機構重倉配置大盤藍籌股。中國人壽分別是中國石化、招商銀行、民生銀行的第一大流通股東和中國聯通的第三大流通股東，寶鋼股份則是平安保險重倉股。

　　“當時有些人不理解我們?yōu)槭裁促I這些‘大路貨’，但我們的策略就是買入，然后持有不動�！敝袊�人壽一位人士告訴記者。現在來看，正是這些“大路貨”讓保險資金成了牛市大贏家。

三季度末保險機構前十大重倉股

簡稱     市值（萬元） 數量（萬股） 流通股比例（％） 十大流通股東保險家數 

寶鋼股份 １８２３２９．０７ ４３９３４．７２ １１．５７ ３ 

招商銀行 １４２８３４．２８ １４３６９．６５ ３．０５ ２ 

民生銀行 １１９８３５．８０ ２２２３２．９９ ５．４５ ２ 

上海機場 １１８８３３．５３ ８５６１．４９ ９．５０ ３ 

中國石化 １００４５０．３３ １４７９３．８６ ５．２８ ２ 

浦發(fā)銀行 ８６３２６．５７ ８１２８．６８ ６．９５ ２ 

貴州茅臺 ８４６１７．９８ １７８４．０６ ５．９０ ３ 

中國聯通 ５８８３４．４６ ２３５３３．７８ ２．８３ ２ 

五糧液 ５６４３０．６４ ４３４４．１６ ４．８６ ２ 

伊 利股份 ５４０２６．６０ ２５８５．０１ ６．９７ ３

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