上周市場要聞回顧

　　1、10月份我國月度貿易順差再創歷史新高。我國10月份貿易順差達到238.3億美元，再創歷史新高。我國今年1-10月貿易順差累計達1336.2億美元，同比增長50%以上。西方圣誕節迎來需求旺季，宏觀調控下投資降溫導致進口放緩是重要影響因素。

　　2、我國將進行外匯儲備多元化調整。中國人民銀行行長周小川表示，中國將把其外匯儲備分散至不同外匯幣種以及新興市場資產，外匯儲備多元化的原則是流動性、安全性和效率。他表示，應該減緩外匯儲備的增速，通過結構性政策和外匯制度來逐步調整國際收支失衡問題。

　　3、我國利用外資將出現重大變化。《利用外資“十一五”規劃》指出，“十一五”時期我國利用外資的理念、方式以及重點產業、地區結構等都將出現重大變化。利用外資的重點將從彌補資金、外匯不足轉向引進先進技術、管理經驗和高素質人才，以實現從量到質的根本轉變，同時將加強審查外資并購敏感行業重點企業，并將努力實現利用外資方式多樣化，加大利用證券投資、投資基金等方式吸收外資的力度。

　　4、民主黨贏得美國中期選舉。美國2006年國會中期選舉結果11月9日揭曉，民主黨在選舉中大獲全勝，時隔12年后重新獲得了美國參眾兩院的控制權；同時，民主黨還在36個州的州長選舉中贏了20個州。民主黨重新掌控國會，拉姆斯菲爾德辭去美國國防部長一職，可能預示美國政府將調整對伊拉克的政策。

　　5、國際市場原油、黃金價格上揚。國際市場黃金價格繼續上揚，周四國際金價報收于633.6美元。由于擔心OPEC組織減產導致石油供應緊張，國際市場原油期貨價格周四突破每桶61美元關口。

　　6、人民幣匯率中間價逼近7.86。人民幣對美元匯率本周連續三次創出匯改以來的新高，周五美元兌人民幣匯率中間價收于7.8667元，而市場匯價一度觸及7.8633元的歷史最低點。

　　上周市場走勢回顧

　　上周股指繼續穩步上揚，在突破1900點后受到獲利回吐打壓，收報1882點，全周上漲16.99點。受上周五央行上調存款準備金率影響，周一股指低開，在鋼鐵股強勁上揚的帶領下股指大漲19.95點，成交428.0億；周四股指在銀行、地產的帶領下大幅反彈，上漲29.66點；周五早盤金融股的強勢表現帶領股指一舉沖破1900點大關，一度達到1920.18點的頂點，但是下午受獲利盤打壓，快速回落，至收盤時股指下跌13.13點，成交量放大至502.2億。

　　本周金融、石化、房地產、有色金屬和鋼鐵行業表現突出。金融和房地產行業走強受益于香港市場中資銀行股大漲和人民幣加速升值；石化和鋼鐵行業走好主要是行業景氣回升和成本壓力減緩；鋅、黃金、電解鋁等有色金屬大漲則受益于國際期貨價格持續創新高的走勢。本周相對表現較弱的是化纖、紡織服裝、電氣設備、醫藥和綜合行業。

　　本周市場展望

　　上周上證綜指在突破1900點后受到獲利盤的打壓，出現放量回調的走勢。由于影響市場基本面的各方面因素沒有發生變化，我們認為板塊輪動、熱點切換的格局近期不會發生根本性變化，本周我們繼續維持股指震蕩上揚的判斷，同時警惕銀行股加速上揚后因獲利回吐壓力增大導致盤面震蕩加劇的風險。

　　首先，當前市場流動性依然非常充裕。盡管近期再次上調法定存款準備金率0.5%，也僅僅能夠對沖掉1500億左右的基礎貨幣，而工行、招行等銀行IPO海外發行募集了幾百億美元，央行票據在今年4季度和明年1季度到期的票據量分別達到6200億元和8500億元，外貿順差持續創新高、外匯儲備高速增長導致央行外匯占款的大量投放，年底前財政資金集中支付，都將成為推動國內M2 增長的動力。據估算年末歲初可能再產生高達2.29 萬億元的新增流動性。

　　其次，人民幣升值速度加快。中國的外匯儲備多元化和民主黨贏得美國中期選舉都將導致人民幣升值速度加快，周五美元兌人民幣匯率中間價已達7.8667元，并觸及7.8633元的歷史最低點，人民幣升值推動的市場行情仍將持續。

　　第三，國內外經濟基本面依然表現強勁。我國上市公司前三季度盈利同比增幅超過20%，投資、信貸和貨幣供應量穩步回落。西方圣誕節消費旺季近期拉動我國出口快速增長。

　　另外，我們也必須警惕市場獲利回吐的壓力正在增大。

　　近期投資策略

　　我們繼續維持股市短期震蕩上揚的判斷，板塊輪動、熱點切換的特征在近期不會發生根本性改變。我們將密切關注持續調整的機械、鋼鐵、房地產、消費品等前期熱點板塊的投資機會，同時警惕近期漲幅巨大的熱點獲利回吐的風險。繼續增持大盤藍籌股，關注有業績支撐和估值空間的行業龍頭公司的投資機會；繼續看好受益于人民幣升值的金融、房地產行業；繼續關注行業景氣回升的鋼鐵行業近期大幅下跌形成的投資機會。

　　1、加大配置各行業有業績支撐和估值空間的龍頭公司

　　大盤藍籌股公司治理完善、市場流動性好、業績穩定增長，是各國幣值升值過程中的最大受益者。在當前獲利盤打壓、市場震蕩加劇的情況下，大盤藍籌股又迎來了新的建倉良機，歲末年初融資融券和股指期貨的推出將在近期極大提升其戰略性投資價值。我們重點關注業績增長預期明確、有資產注入或行業重組并購機會的大盤藍籌公司，這些公司分布于機械設備、金融、石化、通信、鋼鐵、建材等領域。

　　2、繼續看好行業景氣周期復蘇的鋼鐵行業

　　我們認為鋼鐵行業的周期性復蘇逐漸得到市場認同，近期持續下跌的壓力主要來自于獲利盤回吐和熱點板塊輪動中資金的流出。因此市場非理性的拋售將迎來行業優勢公司的再次買入機會。

　　1-10月份，我國鋼材出口達3284萬噸，較上年同期增長91.5%。出口強勁緩解了國內產能過剩的壓力，同時鋼材的價格止跌回穩，行業整體盈利大大好于預期。目前國內外宏觀經濟依然處于景氣向上周期，下游行業內生性需求增長強勁，行業景氣有望持續。而目前行業估值整體偏低，鋼鐵龍頭績優股仍有較大上升空間。有色金屬價格繼續上揚，電解鋁和氧化鋁的價差有望持續，黃金、鋅，以及其它小品中有色金屬價格持續上漲，對公司形成持續推動。我們繼續看好電解鋁和鋅，特別是鋅的全球庫存持續減少，供需缺口持續擴大。

　　3、繼續看好06、07年盈利高速增長、產業升級、自主創新的機械裝備行業

　　我國工程機械行業前三季492家企業共實現銷售收入619.35億元，同比增長33.9%；主營業務利潤105.48億元，同比增長53.17%；毛利率17.34%，較去年同期提升了2.36個百分點；利潤總額43.95億元，同比增長136.83%。出口已經成為拉動行業業績增長的主要動力之一。06年1-7月，我國工程機械出口總金額26.09億美元，同比增長72.2%。輪式裝載機、小型挖掘機、履帶式起重機、履帶式挖掘機等機種的出口前景在各類工程機械產品中更為廣闊。預計工程機械06年全年銷售收入的增速可保持在30%以上，利潤總額實現翻番。

　　今年以來國家宏觀經濟形勢對工程機械沒有形成太大的影響。小城鎮建設拉動對土石方機械和混凝土攪拌車的需求，高速鐵路對起重機的需求。另外，工程機械的成本主要包括原材料和外購件，其中部分關鍵部件仍然需要進口，

　　4、繼續看好人民幣升值受益的房地產行業一線龍頭公司

　　周五美元兌人民幣匯率中間價已達7.8667元，匯改以來的升幅已超過3%，而中國的外匯儲備多元化和美國中期選舉民主黨獲勝都將導致人民幣升值速度繼續加快。作為人民幣升值的直接受益者，我們將提高房地產行業的配置權重。盡管房地產行業的景氣度回落、交易量萎縮，但我們仍然看好行業龍頭公司的投資價值。