A股市場回顧

　　上周市場振蕩上行，周末上午一鼓作氣的突破了1900點整數關，但隨后出現大幅調整，最終上證指數收報于1883.35點，上漲幅度為0.91%，深證綜指收盤于445.00點，下跌幅度為1.38%，兩市股票累計共成交2116.02億元，成交量比上周略微放大約5%。

　　上周市場得以一度突破1900點整數關口的主要推動力依舊是來自于金融、地產和中國石化。周五在招商銀行、民生銀行以及超級大盤股中國工商銀行和中國銀行全面啟動之下，大盤迅速突破1900點，但由于沒有其他熱點跟進，市場終于沒能守住1900點的成果。本周其余的熱點基本還是圍繞大盤藍籌股而展開，周初鋼鐵股在寶鋼、武鋼等漲停的帶動下全面普漲，電力股也在華能國際、長江電力引領下出現一輪上漲，但幅度和市場影響力不及鋼鐵股。中國石化繼續(xù)成為市場最大的做多力量，盡管和H股已有較大價差，但這并不妨礙其一路上漲。本周其余的股票多數都表現欠佳，在指數受到大盤股推動而不斷上漲的形勢下，個股機會明顯減少，市場熱點降溫。

　　本周市場展望

　　上周末市場在上沖過1900點后出現了大幅的回落，市場對單靠指標股帶動指數的后續(xù)潛力并不樂觀(或者說不認同)。同時，流通市值前30位公司的平均市盈率(按去年第四季度和今年前三季度盈利計算)在近期大幅上漲后已達到了23.2倍，已不能算非常便宜。我們認為市場在1900點附近需要振蕩整理一番，以利于市場更長遠的運行。

　　前期報告我們一直對工行上市之后的情景表示樂觀，認為工行上市后不會重演中行引發(fā)大盤大幅調整的舊幕�，F在市場已經將年內高點刷新至1920點，后面是否會出現大幅度的調整呢？我們認為可能性不大。這是因為，這是因為，首先，大盤藍籌股如考慮到今年4季度業(yè)績的動態(tài)PE(尤其是鋼鐵股今年4季度同比業(yè)績大幅度上漲)要更低一些，07年PE則在18倍左右，仍然具有價值重估的空間。根據上周末價格計算，流通市值前30位公司的平均市盈率(TTM)比流通市場小的公司依然具有10-25%的折價率；其次，市場的流動性非常充裕，盡管央行上周上調了存款

　　表：按照11/10/2006收盤價計算不同流通市值的PE(TTM)

　　前30位 31-60位 61-90位 之后200家 之后300家 之后300家

　　 23.20  26.50   26.99    33.00     28.43     143.30

　　因而，我們認為下周調整的時間和空間都會比較小，更大的可能是在1870-1920點之間進行振蕩整理，隨后市場將繼續(xù)刷新年內的新高，2000點離我們并不遙遠。