王群航

　　從基礎市場股票漲跌數量的對比上講，股票市場是在虛漲；從股本結構的大小、內在價值等因素來看，股票市場在實漲。正是在這個虛實之間，部分基金公司已經悄然完成了投資結構的調整工作，讓旗下基金的凈值與基礎市場行情同步強勁上漲。在債券市場方面，階段性調整的行情依然在進行過程中。股票市場行情走勢總體較好，多數基金卻取得了較好的收益。從公司層面上看，匯添富、易方達、南方、博時、嘉實、長城等公司旗下基金的績效表現相對比較突出。按照中國銀河證券基金分類體系確定的分類結果，根據中國銀河證券基金研究分析系統的統計，各類型基金的業績表現情況如下：

　　一、股票基金――股票型基金

　　股票型基金上周的平均凈值增長率為0.76%，68只基金的凈值增長，1只基金的凈值平盤，18只基金的凈值下跌，總體績效表現情況較好，長信銀利以3.93%的周凈值增長率列本類基金中的第一。與前兩周此類基金的績效特征表現明顯不同的是，此類基金顯現出了強烈的公司性特征：即同一公司旗下的基金集體績效表現良好。

　　以周凈值增長率排名前10位的基金為例，這10只基金主要來自于4家基金管理公司，其中長信與銀華各有1只，南方有2只，景順長城有6只，換個角度來看，就是景順長城基金管理公司旗下的股票型基金集體進入了前10名，南方基金管理公司旗下有半數基金進入了前10名。基金是一種代客理財的工具，追求績效是它們天然的職責，否則就沒有在市場存在的必要。不過，各只號稱有不同投資理念、不同投資目標、不同投資策略的基金竟然會有相同的績效表現，而且還是經常性的行為，就不得不讓市場認真思考一個嚴肅是問題：這樣的公司還有必要再發行新基金嗎？

　　景順長城此次只是成為了一個典型，其實，這種現象在當前的市場中較為普遍性地存在著，它對于中國基金市場的和諧發展較為不利。

　　二、股票基金――指數型基金

　　上周的指數型基金凈值表現有兩大特征：(一)凈值表現最好。指數型基金的平均周凈值增長率為1.54%，在各類開放式基金當中最高。當前股票市場行情的主要特點是虛實相間，即從基礎市場股票漲跌數量的對比上講，股票市場是在虛漲；從股本結構的大小、內在價值等因素來看，股票市場在實漲。這是一個行情發展特征大轉折的特殊時期，即使是基金公司這樣的專業理財機構也多數難以準確把握，被動投資就在這“亂世”之中顯現出了它獨自的價值優勢。

　　(二)選對了指數就是選對了基金。大盤藍籌股在主宰當前的市場行情不斷漲上新高，那么與大盤藍籌股相關的指數基金就有良好的凈值上漲表現，如易方達上證50、華夏上證50、融通巨潮100；而與其“相悖”的指數，或者是主動投資成份較高的基金，如融通深圳100、華夏中小板等，增凈值增長率均為負值。

　　三、混合基金――偏股型基金

　　偏股型基金上周的平均凈值增長率為0.43%，25只基金的凈值增長，1只基金的凈值平盤，12只基金的凈值下跌，總體收益情況一般。由于市場共知的原因，重視投資大盤藍籌股的嘉實主題有領先的績效表現，周凈值增長率達到了2.66%。

　　前周我們重點關注的東方基金管理公司旗下的兩只基金周凈值增長率全部為負值，這就在一定程度上揭示出了公司性投資特征狀況下的風險控制問題。暫從短期績效來看，如東方，一損俱損；如景順長城，一榮皆榮，這些應該都不是良好的公司性專業化、集合化投資管理之道。

　　四、混合基金――平衡型基金

　　平衡型基金上周的平均周凈值增長率為0.78%，16只基金的凈值增長，3只基金的凈值下跌，總體績效表現情況較好，長城安心是上周績效表現領先的基金。此類基金的總體績效表現在繼續延續著上述公司性特征，如景順長城動力的周凈值增長率列此類基金的第二位，博時平衡列第三位。另外，由于眾所周知的特殊原因，華安寶利的績效近期在走下坡路。

　　五、

　　貨幣市場基金的周收益統計顯示，嘉實貨幣、華夏現金、益民貨幣、建信貨幣等有較好的績效表現，共有7只基金的七日年化收益率超過了加息后的業績比較基準，總數為近期的新高。就媒體已經披露的信息來看，貨幣市場基金中曾經蘊含的重大風險已經被市場有所揭示，但對于這些巨大風險的事后處理尚沒有一個明確的說法，也許市場永遠不會知道最后的結局。因此，從主動控制風險的態度出發，從對于貨幣市場基金基本績效特點的認識出發，從當前基礎市場的行情特征出發，筆者認為成立時間較早、過去規模曾經巨大的貨幣市場基金應該成為大家暫時回避的投資對象，上述近期績效表現較好的基金、今年五月份以后成立的新基金，都可以成為大家相對安全的投資對象。

　　六、其它基金

　　其它以債券市場為主要投資對象的基金目前是開放式基金市場上的弱勢類別，雖然這些基金各個類別的周凈值增長率都為正值，但其中部分基金或者較高的收益表現、或者較大的凈值損失幅度，再一次證明了這些基金對于股票市場有較大的投資比例、較高的個股集中度之后，所帶來的較高的風險收益特征。對于絕大多數理性的投資者來說，這些類別中的大部分基金不值得關注。