王群航

　　一、績效表現(xiàn)

　　封閉式基金上周的平均周凈值增長率為1.55%，47只基金的凈值增長，6只基金的凈值折損，總體績效水平高于各類開放式基金。裕澤的周凈值增長率為4.33%，是上周市場中唯一一只周凈值增長率高于4%的基金，其余另有泰和、裕元、裕隆等6只基金的周凈值增長率介于3%至4%之間。封閉式基金良好的績效表現(xiàn)可以為當前穩(wěn)健上漲的封閉式基金二級市場行情繼續(xù)提供堅實的凈值支撐。

　　從公司層面上看，銀華、博時、嘉實這三家公司旗下的封閉式基金績效表現(xiàn)較好，其中博時是連續(xù)三周表現(xiàn)上佳。

　　二、交易情況

　　在基本面上的有力支持、個別基金公司的幡然醒悟、基礎市場行情積極配合、基金自身績效表現(xiàn)良好等有利情況的大力協(xié)助下，上周的封閉式基金市場繼續(xù)延續(xù)著獨立行情，但行情的發(fā)展狀況出現(xiàn)了一定的分化，這種分化主要表現(xiàn)在以下三個方面：

　　第一，從市場整體來看，深市基金的總體表現(xiàn)繼續(xù)強于滬市基金。至周末，滬市基指收于1472.12點，全周上漲19.88個點，周漲幅為1.37%；周總成交金額為25.9億元，比前周減少5.32億元，減幅為17.04%。深市基指收于1365.49點，上漲31.38個點，周漲幅為2.35%；周總成交金額為31.37億元，比前周減少9.45億元，減幅為14.16%。深市基金走勢偏強，既有以往說過的那些原因，也有近期具體基金上表現(xiàn)出來的特殊原因。

　　第二，大盤、小盤基金之間的分化。從周價格變動情況來看，兩市有29只基金上漲，23只基金下跌。在上漲的基金當中，大盤基金有20只；在下跌的基金里，小盤基金有17只。周換手率指標更是表明，排名在后15位的基金全部是小盤基金。從成交量的變化情況來看，周減幅高于40%的11只基金中有10只是小盤基金。很明顯，大盤基金再次全面擔當其上漲行情的主角。小盤基金雖然有到期封轉開的公告陸續(xù)公布，但一來由于相關基金公司太過于算計投資者，二來由于盈利的空間相對有限，小盤基金因此被很多投資者不再十分看好。

　　第三，大盤基金內部的分化。從周交易價格、周成交量環(huán)比統(tǒng)計、周換手率三項指標來看，大盤基金內部的差別也比較大，如大盤基金有6只是下跌的；有近半數(shù)的大盤基金周成交量環(huán)比減少幅度高于20%；有些大盤基金的周換手率高于10%，個別甚至高于20%，但也有7只大盤基金低于5%。大盤基金分化的原因在于這些基金的歷史交易特征、績效表現(xiàn)、分紅條件等因素。

　　《基金管理公司投資管理人員管理指導意見》已經頒布，它再一次重申了要通過各種基本措施來保護持有人的合法權益。目前封閉式基金如火如荼行情的背后，正在拷問著相關基金的道德水準。有些基金公司竟然說年底快要到了，現(xiàn)在還在吵鬧分紅是沒有意義的行為，這種荒唐的言語等于是在自掘墳墓，它再一次提醒市場必須要重新思考、認真思考一個重要問題：封閉式基金還有繼續(xù)存在的必要嗎？

　　三、隱含收益率

　　隱含收益率指標最為能夠準確地反映封閉式基金市場行情的發(fā)展特點。由于前周封閉式基金行情全面上漲過快，隱含收益率大幅度降低，上周便進入了結構性調整的行情深化發(fā)展階段。截至上周末，大盤基金的該項指標為50.61%，較前周減少了1.38個百分點；小盤基金的該項指標為18.01%，較前周增加了2.09個百分點。

　　小盤基金的該項指標增加，原因在于小盤基金的套利行情已經是一個結局基本清晰的未來，空間相對有限，而目前基礎市場行情在高位運行，風險加大，從規(guī)避風險的需求出發(fā)，適當提高小盤基金的該項指標是一種明智之舉。

　　大盤基金則是另外一種情形，過半數(shù)基金的隱含收益率空間高于50%，其中還有景宏與通乾高于60%，這就等于是為未來大盤基金的價值回歸行情奠定了厚實的價值基礎。另外，在即將到來的大額分紅，以及分紅后自然會出現(xiàn)的強制性上漲行情的感召下，大盤基金繼續(xù)維持相對強勢上漲的行情格局是符合正確投資理念的市場表現(xiàn)。