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市場結構悄然變化 基金要江山還是要美人http://www.sina.com.cn 2006年11月13日 09:14 全景網絡-證券時報
今年以來大盤藍籌股上市熱情方興未艾。隨著中國銀行、大秦鐵路、中國國航、工商銀行等相繼上市,整個國內A股市場結構也在悄然巨變,大盤藍籌占據整個市場市值的比例穩步上升。如果今后中移 動、中海油、中國人壽等也在A股上市,國內A股市場無疑更是大盤藍籌的天下。 值得注意的是,作為市場主力的基金,在這個市場結構悄然生變的過程中,其投資結構的調整卻顯得有些滯后。通過大多數基金三季度公布的資產配置情況看來,大多數基金仍然把大部分的資金配置在小盤成長股上。未來的投資市場中,基金到底是繼續抱團高成長股,還是轉戰大型價值藍籌?記者近日就此采訪了一些投資界人士。 大盤股比重不斷提升 據粗略統計,即使在“五朵金花”盛開的藍籌時代,大盤股占整個A股市場總市值的比例也沒有超過30%,雖然藍籌領軍大盤起舞,但市場七成以上的股票仍然是中小盤的成長股。隨著中國銀行、工商銀行等上市,這種市場格局已然發生了天翻覆地的改變,大盤藍籌股呈現雄起之勢。 據統計,截至三季報,占據整個市場總市值比重最大的金融、交通運輸、石化、鋼鐵、電力、房地產等六大行業占總市值比例已經超過60%。其中,僅金融行業總市值占比就已超過30%,其占流通總市值的比例也逼近11%。交運、石化、鋼鐵、房地產總市值占比分別為8%、7.8%、4%、5.46%。 一家基金公司投資總監對此表示,大盤藍籌股的時代才剛剛開始。如果算上今后中移 動等大盤股,整個A股市場超過70%的市值將由大盤藍籌主導。市場這種結構性的變化對投資產生的影響也是非常巨大的。 基金資產配置與市場結構偏離 事實上,三季度以來基金經理似乎已經意識到這個問題。從基金三季報減持幅度較大的行業來看,食品飲料、機械、商業等個股價格都有所回調。金融、地產等雖然是三季度基金增持較多的行業,但由于這些行業占市場比重的增長,近期走勢依然較強。而鋼鐵、電力等價值明顯低估的周期性行業被基金增持的力度不斷加大已經開始反映在股價上。盡管如此,基金持倉與市場整體行業組成之間,仍然存在較大的偏離度。 統計顯示,截至三季報,基金持有比重最多的前5大行業占基金凈值比分別為,制造業28.18%,金融7.71%,食品飲料6.49%,房地產5.21%,交通運輸5.06%。基金投資占股票投資市值比前5大行業為,制造業42.35%,金融11.58%,機械設備11.56%,食品飲料9.76%,零售貿易8.41%。對比整個A股行業占比數據可以看出,基金對那些占總市值比重較大的大盤藍籌的配置的確大大小于其在市場中的平均比重。 上海某基金經理表示,基金的資產配置也不是說必須要和市場的行業比重保持高度一致,只是說在一個大概合理的區間內保持一致。對于基金來說,尤其是規模比較大的基金,單單從精選小盤成長股的角度出發將不可能造就長期穩定的業績,必須要對大盤股作相當的配置。 價值與成長的較量 從目前市場情況來看,那些估值偏低又有業績支撐的大盤藍籌股受到市場資金的關照。因為大規模基金在資產配置上面必然考慮價值藍籌股的配置,而一些小規模的基金也開始從小盤股上面退下來,轉向大盤股。 上海某基金投資總監認為,今年1至9月份以來市場十分活躍,成長性的小盤股熱點頻出,投資食品飲料這樣的消費類高增長行業回報會明顯超過投資大盤藍籌。而當大盤上漲到一定幅度之后,成長股上漲的空間則相對遜于大盤藍籌。例如鋼鐵股,目前PE只有6、7倍左右,從估值角度考慮相對便宜。但他也表示,目前投資界對鋼鐵行業的分歧較大,持有行業盈利反轉觀點的僅占少數。而類似食品飲料這樣的高成長行業個股,短期來看雖然高估,但長期趨勢仍看好。 看來,基金對于小盤成長股的熱情并不會因為大盤藍籌股的價值回歸有所減弱。上海一家基金公司總經理對此表示,基金出于追求業績快速增長,在投資中偏重成長性較好的中小盤股也是無可厚非的事。然而基金要保持長期穩定的業績增長,應該順應市場的結構變化適當調整基金資產的配置比例。 新浪聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。
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