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對于南方績優成長股票型基金的分析報告http://www.sina.com.cn 2006年11月10日 15:46 中國銀河證券網
內容摘要
基金名稱： 南方績優成長股票型基金銷售網點： 中國銀河證券等 登記結算機構：南方基金管理公司 托管銀行： 工商銀行 發行時間： 2006年11月10日到12月7日 募集收費方式：分為前端收費和后端收費兩種模式。前端認購費率最高不高于1.2%，且隨認購金額的增加而遞減，后端認購費率最高不高于1.8%，且隨持有時間的增加而遞減。 前端認購費率：
后端認購費率：
贖回費率：
管理費率: 1.5％投資目標： 本基金為股票型基金，在適度控制風險并保持良好流動性的前提下，根據對上市公司的業績質量、成長性與投資價值的權衡與精選，力爭為投資者尋求超越基準的投資回報與長期穩健的資產增值。 投資理念： 本基金在保持公司一貫投資理念基礎上，通過對上市公司基本面的深入研究，基于對上市公司的業績質量、成長性與投資價值的權衡，不僅重視公司的業績與成長性，更注重公司的業績與成長性的質量，精選中長期持續增長或未來階段性高速增長、業績質量優秀、且價值被低估的績優成長股票作為主要投資對象。 投資范圍： 本基金的投資范圍為具有良好流動性的金融工具，包括投資于國內依法公開發行、上市的股票和債券以及法律、法規或中國證監會允許基金投資的其它金融工具。股票投資是基于對上市公司業績質量、成長性與投資價值的權衡，精選中長期持續增長或未來階段性高速增長、業績質量優秀、且價值被低估的績優成長股票作為主要投資對象。債券投資主要包括國債、金融債、企業債與可轉換債券等。其他金融工具投資主要包括剩余年限小于397天的債券、期限在一年以內的債券回購以及中央銀行票據等貨幣市場工具以及權證等。 資產配置比例：股票占基金資產的60%-95%，其中對績優成長股票的投資不低于股票投資比例的80%；現金、債券、貨幣市場工具以及權證等其他金融工具占基金資產的5%-40%，其中，基金保留的現金以及到期日在一年以內的政府債券的比例合計不低于基金資產凈值的5%。 資產配置策略：本基金管理人將綜合運用定量分析和定性分析手段，對證券市場當期的系統性風險以及可預見的未來時期內各大類資產的預期風險和預期收益率進行分析評估，并據此制定本基金在股票、債券、現金等資產之間的配置比例、調整原則和調整范圍，定期或不定期地進行調整，以達到規避風險及提高收益的目的。 股票投資策略：本基金的股票投資主要采用“自下而上”的策略，通過對上市公司基本面的深入研究，基于對上市公司的業績質量、成長性與投資價值的權衡，不僅重視公司的業績與成長性，更注重公司的業績與成長性的質量，精選中長期持續增長或未來階段性高速增長、業績質量優秀、且價值被低估的績優成長股票作為主要投資對象。本基金的股票投資同時結合“自上而下”的行業分析，根據宏觀經濟運行、上下游行業運行態勢與利益分配的觀察來確定優勢或景氣行業，以最低的組合風險精選并確定最優質的股票組合。 建倉期限： 本基金的建倉期為六個月。 業績比較基準：80%×滬深300指數+20%× 上證國債指數 風險收益特征：本基金為股票型基金，因此，其預期風險收益水平高于混合型基金、債券基金及貨幣市場基金。 收益分配政策：本基金每年收益分配次數最多為12 次，全年分配比例不得低于年度可供分配收益的90%。 以上內容摘自此基金的《招募說明書》
第二部分 綜合分析 （一）公司背景 南方基金管理有限公司成立于1998年3月6日，是久負盛名的老10家基金管理公司之一，該公司的注冊資本為1.5億元人民幣，辦公地點在深圳市。該公司的股權結構為：華泰證券有限責任公司45%、深圳市機場（集團）有限公司30%、廈門國際信托投資有限公司15%及興業證券股份有限公司10%。 根據中國銀河證券基金研究中心《基金管理公司股票投資管理能力評價體系》的統計，南方基金管理公司的股票投資管理能力排名情況基本可以保持在行業里中等偏高的位置，具體明細如下： 表一：南方基金管理公司各個年度的股票投資管理能力一覽表
數據來源：（1）中國銀河證券基金研究中心。（2）統計截止日期：2006年11月3日。（3）見《中國證券報》2006年9月8日B05版。 表二：南方基金管理公司旗下基金短期業績一覽表
數據來源：（1）中國銀河證券基金研究中心。（2）統計截止日期：2006年11月3日（《中國證券報》2006年11月6日B03版） 作為一家老公司，南方基金管理公司旗下的基金產品無論在種類上、數量上都較多，業績表現參差不齊。目前，該公司旗下績效表現最好的股票型基金是成立時間最短的南方高增長，以近一年凈值93.11％的高收益被評為五星級基金。另外，南方寶元、南方避險、南方現金這三只以固定收益類產品為主要投資對象的基金均依靠各自靈活的投資策略取得了良好的投資業績，凈值增長率在各自的基金類別當中、在各個可以統計的中期、長期時間段上排名領先。 表三：南方基金管理公司旗下基金長期業績一覽表
數據來源：（1）中國銀河證券基金研究中心。（2）統計截止日期：2006年11月3日（《中國證券報》2006年11月6日B03版） （二）新產品分析 按照中國銀河證券基金研究中心的基金分類體系規則，南方績優成長基金的一級分類屬于股票基金，二級分類屬于股票型基金，三級分類屬于標準股票型基金。它的發行表明了南方基金管理公司看好股票市場的后市行情，期望在今后良好的基礎市場行情中為投資者創造更多的收益。此基金具有如下值得關注的地方。 第一，這是一只以全市場股票為被選對象的基金，它繼承了南方基金管理公司旗下同類基金設計方面這個共同的、主要的特點。此基金的“師兄”有南方穩健成長、南方高增長、南方穩健成長貳號等，從理念上來看，南方穩健成長、南方高增長、南方穩健成長貳號等與南方績優成長有著重合度很大的共同內涵，都可以共同關注具有良好成長性、價值被低估的上市公司股票。因此說，其“師兄”們較好的過往業績表現可以為此基金樹立良好的未來收益預期，如南方高增長作為南方基金管理公司相對最新的一只股票型基金，成立一年多以來的收益率已經達到了90.48％（ 統計截止日期2006年11月3日），收益幾乎翻番。第二，此基金對于績優成長股有如下的定義：（1）按證監會行業分類標準，對各行業上市公司按PEG指標由低到高進行排序，選取各行業排名前30%的股票；（2）ROE不低于6%的股票。未來在選擇績優成長股票的時候，此基金將從定量、定性兩個角度進行。 在定量分析中，此基金注重上市公司以下五個方面的指標：（1）盈利能力指標，如凈資產收益率等。（2）盈利質量指標，如各項現金流指標等。（3）成長能力指標，如長期主營業務收入增長率等。（4）運營能力指標，如總資產周轉率等。（5）負債水平指標，如資產負債率等。其中，此基金尤其注重根據上市公司過去三年凈資產收益率情況，結合公司未來基本面可能發生的變化，確定符合績優成長股票特征的品種進行重點投資。 在定性分析中，此基金注重上市公司以下五個方面的情況：（1）行業增長空間；（2）行業結構；（3）上下游地位；（4）競爭優勢；（5）管理能力。行業增長空間分析主要是按照行業發展四階段理論，判斷行業處于哪個發展階段。行業結構分析主要考察行業集中度和上市公司行業地位，在行業競爭中上市公司受影響的程度。上下游地位分析主要考察企業所在行業的上下游運行態勢與利益分配，決定企業在產業鏈中處于何種地位。競爭優勢分析主要考察企業在規模經濟、資源或政策壟斷、技術創新、品牌、經營效率等方面是否具有競爭對手在中長期時間內難以模仿的顯著優勢。管理能力分析主要考察企業管理層是否重視股東利益，管理水平是否能適應企業競爭優勢的維持與開拓，以及管理層激勵考核方式。通過定性分析，此基金將優先選擇具有良好的行業增長空間，所處行業結構相對穩定，在產業鏈中處于優勢地位或上下游運行態勢好轉，具有一定的壟斷競爭優勢，公司治理結構透明完善，管理水平領先的上市公司。 第三，南方基金管理公司為此基金配備了兩名基金經理，可以在一定程度上表明該公司對于此基金的重視。蘇彥祝先生2000年加入南方基金管理有限公司工作，歷任研究員、南方避險增值基金經理助理、南方避險增值基金經理兼南方寶元債券型基金經理，現任南方避險增值基金經理。孫魯閩先生2003年加入南方基金管理有限公司工作，以前擔任過研究員，現任南方高增長基金經理助理。這兩人都有過較為扎實的研究功底，蘇彥祝先生現任南方避險增值基金的基金經理，該基金的績效排名在同類基金中領先，于該基金涉及到一定量的股票投資、且股票投資業績較好密切相關。 第四，此基金預設的分紅比例很高，“全年分配比例不得低于年度可供分配收益的90％”，尤其適合機構投資進行投資。與在今年股票型基金普遍追求低分紅，個別基金竟然將分紅的最低比例設定在20％的現象相比，此基金的積極分紅態度的確值得贊賞。 （三）風險提示 1、此基金以股票市場為主要投資對象，由于基礎市場的風險程度較高，此基金未來的績效特征將與股票市場行情的振蕩有著較為密切的關聯，基金凈值波動的幅度可能會相對較大。 2、“績優成長”是此基金的名稱，并不一定代表此基金未來的績效特征。 第三部分 綜合星級評價根據中國銀河證券基金研究中心《基金新產品綜合評價體系》的統計，對于南方績優成長股票型基金的綜合評價結果如下： 表2：新產品星級評價表
數據來源：（1）中國銀河證券基金研究中心；（2） 統計截止日期：2006年11月3日。（3）由于不符合中國銀河證券基金研究中心的星級評價標準，故暫時不對基金蘇彥祝先生進行星級評價，但這不表示本部門對于其業績的否定。 新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
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