順勢(shì)增倉(cāng)金融 逆勢(shì)加碼交運(yùn)

　　□本報(bào)記者 周宏

　　三季度季報(bào)越來(lái)越清楚顯示一點(diǎn)，這個(gè)市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者分成了順勢(shì)投資和逆向投資的兩個(gè)群體。而QFII可能是少數(shù)兩個(gè)策略都兼容并施的。

　　WIND資訊統(tǒng)計(jì)顯示，2006年三季度，QFII持有的A股重點(diǎn)股票市值突破了240億元，達(dá)到240.36億元。這個(gè)規(guī)模相比上一季度增加了近40億元。而這40億元新增市值主要來(lái)自?xún)蓚�(gè)行業(yè)———金融地產(chǎn)和交通運(yùn)輸。

　　順勢(shì)增倉(cāng)金融

　　行業(yè)市值的統(tǒng)計(jì)顯示，3季度中，QFII的行業(yè)配置中，投資規(guī)模增長(zhǎng)最大的兩個(gè)行業(yè)分別是金融行業(yè)和交通運(yùn)輸行業(yè)，兩者的增持比例分別達(dá)到12.97%和3.20%。截至2006年9月30日，QFII持有金融行業(yè)股票47億元，占到其重點(diǎn)投資的19.56%。

　　QFII在金融行業(yè)的最大投資標(biāo)的是期間在港發(fā)行H股的招商銀行。統(tǒng)計(jì)顯示，截至3季度末，QFII持有的招商銀行已經(jīng)達(dá)到3.18億股，31.64億元，已經(jīng)成為所有QFII持有規(guī)模最大的個(gè)股。

　　而在二季度末，QFII持有的招行A股不過(guò)5600余萬(wàn)股，市值不過(guò)4.3億元。且這其中，相當(dāng)部分應(yīng)該與當(dāng)時(shí)規(guī)模超過(guò)50億港幣的ishare新華富時(shí)ETF的被動(dòng)持倉(cāng)有關(guān)。

　　總計(jì)下來(lái)，QFII在3季度末增持招商銀行至少在4倍以上，增持股數(shù)占到招行流通盤(pán)的5%左右。QFII增持招商銀行，顯然與該行3季度中在港募股有關(guān)。另外，其后，招行A、H股價(jià)的持續(xù)倒掛，也將導(dǎo)致外資進(jìn)一步向招行A股增配資金，提升持股市值。

　　逆向增倉(cāng)交運(yùn)

　　與金融行業(yè)的順勢(shì)買(mǎi)入不同。QFII在交通運(yùn)輸行業(yè)上的投資，顯然是其經(jīng)典的逆向投資策略。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，交通運(yùn)輸行業(yè)是三季度的表現(xiàn)最差的行業(yè)之一。其子行業(yè)：鐵路運(yùn)輸、公路運(yùn)輸?shù)耐顿Y收益率達(dá)到-8%以上。以機(jī)場(chǎng)港口為代表的運(yùn)輸輔助行業(yè)的期間收益率也僅僅持平。

　　但是，就是這樣的行業(yè)，成了QFII增持的另一大重點(diǎn)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，QFII當(dāng)季增持上海機(jī)場(chǎng)3100萬(wàn)股，投資規(guī)模擴(kuò)充一倍。大秦鐵路增配5400萬(wàn)股，躍升為其第12大持倉(cāng)。連同其他重倉(cāng)股，QFII在交通運(yùn)輸行業(yè)的投資增加近10億元。

　　就如同為人津津樂(lè)道的鋼鐵行業(yè)投資一樣，QFII在交通運(yùn)輸?shù)脑鰝}(cāng)，充分展現(xiàn)了其逢低吸納冷門(mén)行業(yè)的一貫策略。而上海機(jī)場(chǎng)四季度至今17%的漲幅似乎說(shuō)明，這樣的逆向投資的收益率并不算低。

　　逐級(jí)派發(fā)鋼鐵

　　如果說(shuō)，QFII在交通運(yùn)輸行業(yè)的投資，是其過(guò)去在鋼鐵行業(yè)的歷史重溫的話(huà)；那么，QFII 在鋼鐵行業(yè)的最新操作，則很可能是交運(yùn)行業(yè)的未來(lái)征兆。

　　行業(yè)統(tǒng)計(jì)顯示，QFII 在三季度對(duì)鋼鐵行業(yè)進(jìn)行了一定量的減持，其投資規(guī)模從2季度的55億元，下降到52億元。同期內(nèi)，QFII對(duì)寶鋼股份的減持量就達(dá)到了1億股，更令人矚目的是，三季度末5家在寶鋼持股的QFII全數(shù)減持。

　　從現(xiàn)在來(lái)看，QFII對(duì)于寶鋼的減持，可能更多的是其逐步派發(fā)的策略。作為長(zhǎng)線(xiàn)投資者，QFII 此前1年多對(duì)于寶鋼的持續(xù)增持，浮動(dòng)盈利日益增多，并已經(jīng)逐步進(jìn)入其盈利區(qū)，當(dāng)然，這樣的操作也暴露了QFII對(duì)于A股上市公司了解不深的短處。

　　QFII集中投資藍(lán)籌股

　　□本報(bào)記者 周宏

　　QFII投資組合已經(jīng)成為藍(lán)籌大盤(pán)的大本營(yíng)。

　　根據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì)，截至三季度末，QFII共持有214只A股重倉(cāng)股，市值總值達(dá)到240億元。而其中的絕大多數(shù)重點(diǎn)投資，配置在4季度表現(xiàn)強(qiáng)勁的藍(lán)籌大盤(pán)股上。

　　個(gè)股統(tǒng)計(jì)顯示，QFII截至9月末持有的前十只股票分別為招商銀行、寶鋼股份、鞍鋼股份、上海機(jī)場(chǎng)、萬(wàn)科A、中興通訊、浦發(fā)銀行、燕京啤酒、宇通客車(chē)、中國(guó)石化。上述股票除去燕京啤酒外，在四季度全部走出上升行情。

　　另外，QFII的投資相比上季度更趨集中。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，在QFII布局的214只股票當(dāng)中，前30大重倉(cāng)股的市值占比達(dá)到62.5%，前十大重倉(cāng)股的占比達(dá)到40%，均遠(yuǎn)高于其他機(jī)構(gòu)群體。相比較內(nèi)資基金，QFII的集中投資意味更濃。不過(guò)，QFII的集中較為偏重藍(lán)籌股。比如招商銀行、寶鋼股份、萬(wàn)科、宇通客車(chē)乃至中國(guó)石化等股票，均不是本地市場(chǎng)注重的高成長(zhǎng)股票，但其行業(yè)地位及其市場(chǎng)影響力卻非常明確。