股票型基金10月點評

　　10月份，工行登陸A股并沒有造成市場的大幅震蕩，股指以穩健的走勢收出了連續第3根月陽線。然而，一些基金重倉股間的結構性調整還是使基金的表現有所分化，可比的77只開放式股票型基金中，71只在10月份實現凈值上漲，6只下跌，月算術平均收益率為2.5%，基金間的凈值增長率分化較為明顯。其中，萬家公用事業行業基金(161903)以8.07%的凈值增長率排名第一，華夏中小板ETF(159902)出現2.63%的凈值下跌，排名墊底。

　　基礎市場方面，連續5年的“陰10月”現象終于被打破，上證指數10月收盤1837.99點，較9月末上漲4.883%，繼續刷新5年高點；深成指收于4621.98點，上漲6.823%，漲幅近3個月來首次領先。兩市月成交分別為4399億元和2386億元，較9月份均有所放大。溫和放量上漲的月K線也意味著，多方基本上掌控著盤面的節奏，加上10月末工商銀行A股平穩登陸，市場又增加了一個穩定的砝碼。

　　從10月份行情的特點來看，一些基金重倉的核心指標藍籌品種的表現遠遠超越大盤，以中國石化為首的權重藍籌板塊全面開花，而大多數個股走勢相對疲軟，市場新二八現象尤為明顯。10月剛完成股改的中國石化，借助國際油價回落造好煉油板塊虧損縮小，以及公司三季度主營業務和凈利潤強勁增長超出市場預期的利好刺激，在當月出現股價的大幅上揚，月漲幅21.2%，成為對于指數上揚貢獻最大的個股。

　　此外，航空股板塊同樣受到油價下跌及人民幣強勁升值的刺激出現快速大幅飆升，31日中國國航、S南航分別觸及漲停；電力板塊中的華能國際、華電國際，汽車板塊的宇通客車、昌河股份等品種業表現活躍。滯脹將近整整一年的鋼鐵股在10月份大放異彩，一些主流的品種取得了20%以上的月漲幅，受到一些低位建倉資金及踏空資金的重點關注。

　　總體來看，浦發銀行、華夏銀行、中國石化、中國聯通、貴州茅臺、上海機場、招商地產等基金重倉績優品種10月份的表現大幅跑贏大盤。權重藍籌股中，中國石化、招商銀行、民生、浦發銀行、中國國航、貴州茅臺等都創下復權價歷史新高，而中國聯通、寶鋼股份、長江電力、華能國際等多家個股也都創下階段新高，成為推動大盤上揚的主要力量。作為同時含H股的品種，中國國航、華能國際、中國聯通等品種的相繼走強顯然受到港股連續創出新高的刺激。

　　與此同時，基金等主力機構資金逐步從一些失去估值優勢的個股中退出，洪都航空、寶鈦股份、吉林敖東、登海種業、S上石化等品種10月份均出現較大幅度的下跌，顯示出機構資金流出跡象。此外，二季度基金大幅增倉的一些食品飲料股、商業連鎖股也出現不同程度的震蕩，資金有進有出，顯現出一定分歧，可以說，兩極分化成為10月行情最突出的特征。

　　在10月市場個股分化明顯的情況下，開放式股票型基金的凈值表現也呈現出新的特征。首先，今年來次新基金首次在股市上漲的情況下整體表現優于老基金，顯示出了增長的后勁。其次，持有大盤藍籌品種為主的基金整體表現顯著好于持有中小盤股的基金品種。再次，大盤指數ETF整體漲幅居前。

　　從10月份基金凈值表現排行榜具體品種看，漲幅前10的品種中出現了4只今年新發的基金品種，按照漲幅排名分別是光大保德信紅利基金、國富彈性市值基金、易方達價值精選基金、易方達策略成長二號基金。新倉位較輕的后發優勢在10月份中表現的尤為明顯，顯示其在3季度對銀行、地產等領漲股的換倉中占得先機，而老基金整體受限于高倉位，在對一些漲幅巨大的品種調倉的過程中難免受到不利影響。

　　此外，華夏50ETF、易方達50指數基金、華安180ETF能夠上榜也沒有太多意外，其被動跟隨的權重指標股在10月份均出現大幅上漲是其凈值表現出色的主要原因。其他如排名前列的萬家公用事業基金、中信紅利精選基金、博時主題基金等也分別重倉持有交通運輸類、地產類、銀行類等表現出色的大盤藍籌股。

　　展望11月的行情，許多主流機構依然保持較為樂觀的態度。隨著工商銀行成功上市，股指成功站穩1800點，多方占據了絕對優勢，后市大盤有望繼續保持震蕩走高的格局。工商銀行的平穩上市使資金面擠出效應的擔憂逐漸減輕，市場的做多熱情將有所激發。

　　九月份宏觀經濟數據顯示，我國經濟運行呈現出"三落一穩"的新態勢，經濟軟著陸的跡象減輕了市場對于宏觀政策調控加重的預期。同時，鑒于人民幣升值與A股市場走勢之間已經形成了密切的聯動性特征。在人民幣升值速度加快的情況下，10月份相關收益的地產、航空等板塊乃至整個A股市場將繼續受到支撐。

　　從推動股指上漲的外圍環境來看，周邊市場屢創新高成為推動A股市場上漲的直接動力。但從價值角度對比分析，雖然目前道瓊斯指數創歷史新高，但其市盈率水平沒有創出歷史新高。這在一定程度上預示，雖然資金推動了周邊股指大幅上漲，但推動股指上漲的幕后力量仍然是上市公司質量和業績。

　　國內上市公司三季度業績同樣超出市場預期。季報顯示，今年1-9月份，上市公司整體業績同比增長超過21%，這一數據較今年1-6月份同比增長13%要高出近8個百分點。由于此前市場一般預期上市公司業績在三季度大體保持上半年的增長水平，但實際增長率卻遠遠超出了預期。從這種程度而言，國內股市與國際股市的積極聯動并沒有矛盾之處。

　　不過，在偏多因素占主導地位的情況下，市場整體依然存在著一些不確定性。首先，指數在突破5年高點的情況下，市場的拋壓將明顯增大，尤其在此次上破1800點的過程中，市場的成交量始終沒能有效放大，量價背離現象比較明顯。其次，基金三季報顯示其股票持倉創下歷史最高水平，也就意味著老基金推動指數上行的動力將明顯減弱，即使指數繼續創新高，個股的分化將不可避免。此外，剩余兩個月宏觀調控以流動性收緊為主要目標的操作將持續。

　　操作上，建議基金投資者在近期以持有穩健防御型的基金組合為主，調入一些管理能力較強的次新基金，減持大量持有概念類股票且前三季度漲幅巨大的品種，以持有銀行、地產、石化等主流藍籌板塊的基金依然值得看好。同時一些三季度因為重倉商業連鎖股及食品飲料股而表現平平的基金在后市依然存在著再次表現的機會，可繼續持有。

附表：10月份股票型基金凈值回報率排名（前10名）

序號	基金名稱	基金代碼	期初凈值	期末凈值	月回報率%
1	萬家公用事業行業	161903	1.2467	1.3473	8.07
2	光大保德信紅利	360005	1.0889	1.1719	7.35
3	華夏上證50ETF	510050	1.15	1.232	6.98
4	國富彈性市值	450002	1.0534	1.1228	6.59
5	中信紅利精選	288002	1.5198	1.6255	6.49
6	易方達50指數	110003	1.1988	1.2134	5.93
7	華安180ETF	510180	3.243	3.413	5.24
8	博時主題行業LOF	160505	1.4939	1.5673	4.63
9	易方達價值精選	110009	1.0455	1.0926	4.51
10	易方達策略二號	112002	1.052	1.099	4.47