唐雪來(lái) 黃金滔

　　銀華基金日前發(fā)布的2006年度第四季度投資策略報(bào)告認(rèn)為，牛市將在四季度后延續(xù)和發(fā)展，而發(fā)展的動(dòng)力將更多來(lái)自于重估而非業(yè)績(jī)的超預(yù)期增長(zhǎng)。銀華基金表示，相比于三季度的謹(jǐn)慎，將采取更加積極的投資策略。

　　銀華基金認(rèn)為市場(chǎng)承接超乎預(yù)期，多頭系統(tǒng)運(yùn)行完好。三季度的市場(chǎng)表現(xiàn)使得已經(jīng)入場(chǎng)和即將入場(chǎng)的投資人有機(jī)會(huì)進(jìn)行重新思考，在相對(duì)冷靜的氛圍中，市場(chǎng)的理性因素得以提升。

　　銀華基金表示，市場(chǎng)在如此大幅漲升的基礎(chǔ)上，只是用橫盤整理的方式就使許多重要的利空因素基本消化，顯示其強(qiáng)勁的一面。長(zhǎng)期而言，一旦確認(rèn)牛市，市場(chǎng)將在一個(gè)多頭系統(tǒng)中運(yùn)行。在中國(guó)

股票市值只占GDP25%水平、經(jīng)濟(jì)連年高速增長(zhǎng)、

人民幣升值、制度改革取得成效的背景下，銀華基金深信在充足的流動(dòng)性支持下，投資人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)意愿強(qiáng)烈，市場(chǎng)趨勢(shì)清晰。可以確定，多頭力量正在進(jìn)一步有效積累，股價(jià)面臨向上宣泄的動(dòng)力。

　　銀華基金認(rèn)為，四季度后A股將以相對(duì)平緩、進(jìn)二退一的方式持續(xù)上漲，上證綜指連續(xù)創(chuàng)出新高將不再激動(dòng)人心。成長(zhǎng)股的表現(xiàn)好于價(jià)值股。

　　銀華基金表示，必須理性對(duì)待“人民幣升值概念”，“注資概念”，“激勵(lì)概念”等重要概念。在本幣升值過(guò)程中，本國(guó)資產(chǎn)價(jià)格上漲，

房地產(chǎn)企業(yè)將獲得更大的收益。銀華基金表示，過(guò)去幾年房地產(chǎn)價(jià)格的漲升動(dòng)力更多源自于壓抑需求的集中釋放和收入水平的普遍提高。目前房地產(chǎn)開發(fā)公司普遍負(fù)債率高，周轉(zhuǎn)速度也受限于房地產(chǎn)市場(chǎng)的整體景氣，在目前的土地儲(chǔ)備消耗完以后，維持ROE(凈資產(chǎn)收益率)水平將成為一個(gè)難題。

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