翁開松

　　2006年三季度基金投資組合的變化，新老資金的流向，是比較有戲劇性的。地產銀行成為基金三季度一致加倉的品種，同時在部分所謂的二線藍籌品種上，新老基金有進有出，四季度市場主流熱點趨向何方，有待進一步觀察。

　　基金保險QFII 齊增大盤藍籌　　

　　金融地產股作為人民幣升值受益的板塊，已經成為各路資金關注的對象，特別是在香港H股的大幅溢價情況下，更是讓A股投資者遐想聯翩。作為最大的保險公司———中國人壽和QFII一樣，在中國最好的銀行———招商銀行上一擲千金，中國最大的基金廣發優先也是將招商銀行作為組合的第三大重倉股。其他百億基金也是重倉出擊。嘉實主題基金更是重點布局銀行，招商銀行、民生銀行、深發展的倉位之重是有目共睹。

　　地產股，最大的基金廣發優先更是全面布局，金融街、金地集團、中華企業、中糧地產、泛海建設、萬科、廣宇發展等都有其身影，中國人壽在金融街、萬科、華僑城等地產股上也是深度介入。QFII一樣，地產股一直深受其青睞。

　　而長江電力、上海機場、中國聯通、國航股份、大秦鐵路、中國銀行、中國石化等大盤指標股，大保險公司、大基金和QFII則全面布局，一個也不會少，特別是寶鋼股份，前10大股東，是清一色的保險QFII。有代表性的QFII日興資產，其組合是汽車航空鋼鐵電力這些國內機構不太看好的股票，一個都沒漏掉，上海汽車、國航股份、寶鋼股份等都是榜上有名，地產金融石化消費，也是樣樣有。

　　二線藍籌 新基金進老基金出　　

　　貴州茅臺，作為中國市場最老的二線藍籌股，已經成為中國白酒文化的一種象征，但由于股價漲幅過高，一些老基金、老機構進行了減持。而保險、新基金作為新資金，對其業績增長、品牌的認同，成為新的股東。廣發優選、中國人壽、中國平安等作為新機構，幾乎同步而來。

　　鹽湖鉀肥也是一樣，廣發優選、交銀穩健和中國平安大舉加倉，而其他老機構包括基金進行了撤離。

　　中興通訊也出現了很多新股東。如工銀平衡、易方達價值、交行穩健等新基金大舉加倉，而其他老機構卻在減倉。

　　金融街是一個一直在漲的牛股，在2006年三季度的股東中，新百億基金廣發優選、嘉實主題、泰達效率、易方達價值等大舉殺入，中國人壽這些保險公司不甘示弱，QFII日興資產是一展身手。

　　可以說，在二線藍籌股上，新老資金的更替頗富戲劇性。

　　四季度市場仍將摸索方向　　

　　雖然，金融地產成為市場三季度的主流和熱點，但大基金、大保險、QFII的資金流向卻更均衡。資金流向的這一分散態勢，使得市場在一片混沌中前行。在中國聯通等大指標股紛紛表現后，市場最不起眼的鋼鐵股，從權證的海底撈月表現，到武鋼、寶鋼、鞍鋼、唐鋼等整體表現，都讓人驚嘆。而在大家都覺得白酒類股票已經漲得太多，估值也很高之時，在貴州茅臺公布季報后，茅臺、瀘州老窖、山西汾酒也在不斷創新高。

　　究竟市場會趨向于低市盈率的大盤藍籌股，還是繼續追捧那些股價高高在上的品種。在熱點紛亂的背景下，市場的方向仍未明確，四季度仍將繼續摸索方向。