余凱

　　作為當前A股市場中最具有主導(dǎo)性力量的機構(gòu)投資者，基金的表現(xiàn)一直以來為投資者所注目。截至10月27日，52家基金管理公司旗下的267只證券投資基金三季報公布完畢。和基金在第二季度中取得了空前的大豐收相比，三季度市場大幅波動的走勢對基金的收益造成一定程度的影響。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，52家基金公司267只基金在三季度合計實現(xiàn)凈收益159.37億元，較二季度的409.74億元劇減250.37億元。且所有類型基金的凈收益均出現(xiàn)較下滑態(tài)勢，顯示三季度盡管指數(shù)出現(xiàn)了上漲，但股票市場的結(jié)構(gòu)性分化仍然對不少基金的業(yè)績形成了拖累。

　　持倉維持歷史高位　　

　　根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，三季度末基金總份額達4194億份，比二季度增加73億份左右。值得關(guān)注的是，盡管新基金發(fā)行火爆，但由于貨幣、債券基金出現(xiàn)巨額贖回，使得開放式基金總規(guī)模環(huán)比仍有所下減。其中偏股型開放式基金

股票整體倉位平均達到72.86%，環(huán)比下降4.28%；封閉式基金股票倉位平均為75.83%，環(huán)比減少0.78%。如果剔除新發(fā)基金，具有可比性的偏股型開放式基金股票平均倉位仍達到76.86%，環(huán)比僅減少0.28%。基金持股倉位明顯處于歷史高位。

　　另外一些新基金在三季度也采取了積極建倉的投資取向，它們平均持股比例高達6成。以同期1000億元的偏股基金首發(fā)規(guī)模計，三季度新基金入市資金高達600億元。其中，有4只新基金的新增股票市值占到同期基金凈買入量的六成。易方達價值精選基金、銀華優(yōu)質(zhì)增長基金三季度新增持有股票的市值分別為74.3億元和58億元，荷銀效率基金、國海富蘭克林彈性基金則分別增倉約27億元和25億元。

　　投資風(fēng)格多元化　　

　　和二季度基金前五大持倉行業(yè)形成鮮明對比的是，三季度基金投資取向幾乎是發(fā)生了180度的轉(zhuǎn)變。最具有代表性的是，在二季度遭受基金大幅減持的房地產(chǎn)和金融股則成為基金增倉力度最大的兩大行業(yè)。統(tǒng)計顯示，偏股基金重倉持有的前三大行業(yè)依次為機械設(shè)備儀表、金融保險和食品飲料。與二季度末相比，房地產(chǎn)、金融保險成為基金增持的前兩大行業(yè)。季報顯示，基金對房地產(chǎn)股持有比例從2.99%上升到5.66%，金融保險股則從5.73%上升到8.27%。一些新進基金最多的股票中放眼望去到處充斥著金融股(如民生銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行、中信證券)、房地產(chǎn)股(如萬科、金融街、招商地產(chǎn)、北辰實業(yè)、保利地產(chǎn)、華僑城A)，它們基本上占據(jù)基金增倉的前列。而與此相反的是，上一季度基金增倉規(guī)模最大的行業(yè)——食品飲料業(yè)，本季度遭遇基金無情減倉。截至9月末，52家基金管理公司旗下的267只基金合計持有食品飲料市值237億元，相比上季末減少0.76億元。而若扣除新基金的買入量，老基金實際減持食品飲料股達42億元，減持幅度超過15%。

　　另外，和二季度明顯不同的是，一些新股和ST個股也成為基金集中建倉的目標，其中中小板的新股尤其如此，中小板ETF基金更是成為大買家。其中橫店東磁、江山化工、獐子島等個股的前十大無限售流通股東更是基金林立，均是新近建倉的基金。而根據(jù)季報顯示，一些ST個股也開始映入基金投資的眼簾，如ST信息被東方精選混合型開放式證券投資基金重倉410.21萬股，市值超過2000萬元，東方精選由此成為該公司第二大流通股股東，顯示出基金的投資思路正在發(fā)生變化，其投資風(fēng)格多元化的取向漸趨顯著。

　　未來三大主題值得關(guān)注　　

　　在三季報中，對四季度以及明年行情，多家基金都表示出樂觀的情緒，并認為市場的牛市氣氛吸引了大量場外資金入場，這種充裕的資金將有可能推動績優(yōu)成長股再度上漲。預(yù)計在第四季度，基金等機構(gòu)投資者將基于2007年業(yè)績增長預(yù)期上提前布局投資策略，從而推動A股市場演繹螺旋式的慢牛上升行情。然而面對品種老化、熱點輪換的市場格局，要想獲取超額收益，關(guān)鍵在于選出景氣趨勢和利潤能夠持續(xù)穩(wěn)定增長或出現(xiàn)拐點的公司。因此，求新求變，優(yōu)化調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)仍然是基金投資思路的關(guān)鍵詞。而通過三季報基金投資所表現(xiàn)出的新投資取向，我們認為未來三大主題值得關(guān)注。受益于

人民幣升值的金融、

房地產(chǎn)業(yè)；全流通的背景下并購、資產(chǎn)注入和整體上市所帶來的股價重新估值機會。另外，隨著融資融券、股指期貨等金融創(chuàng)新的逐步推出，一些大盤藍籌的權(quán)重股也將會表現(xiàn)出一定的投資機會。

　　(武漢新蘭德)

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔。