王軍

　　基金公司仍在繼續增持到期日短的小盤基金

　　有消息表明，繼基金興業成功轉型之后，11月底12月初可能將有第二只封閉式基金啟動“封轉開”方案。在分紅預期推動封閉式基金特別是折價率高的大盤封閉式基金持續上漲之際，“封轉開”因素的再度釋放可能進一步給封閉式基金行情增添動力。與此同時，公開信息披露顯示相關基金公司繼續增持旗下小盤基金，值得關注。

　　“封轉開”第二波　　

　　消息人士透露，第二只啟動“封轉開”的封閉式基金可能會是一個在深圳市場交易的品種，根據其所屬基金管理公司近期的日程安排，時間應該在11月底12月初。

　　事實上，原基金興業的到期日是今年的11月14日，該基金6月中旬就公告了“封轉開”方案，提前了5個月左右。而就到期時間看，基金同智、基金景業、基金安瑞分別是3月12日、3月30日、4月28日，期間還有春節長假，因此，上述基金年前啟動“封轉開”是完全可以預期的。

　　近一階段，受分紅預期影響，封閉式基金行情走得如火如荼，特別是折價率高的大盤封閉式基金強勢特征盡顯。

　　根據理論測算，折價率越高，分紅帶來的收益越明顯。比如同樣是單位凈值1.5元的基金，每份分紅0.30元，如果折價率為20%，分紅帶來的理論收益僅5%，如果折價率為40%，分紅帶來的理論收益為13.33%。因此，近期大盤封閉式基金由于折價率高走勢明顯強于小盤品種，近10個交易日漲幅前10名的基本上都是折價率超過40%的大盤品種，而后10名基本上都是折價率低于20%的中小盤品種。

　　而“封轉開”則是一個對中小盤封閉式基金有利的因素，這是由于中小盤品種普遍到期日較近。而大盤品種則到期日較遠，“封轉開”對它們來說，短期內難以實現。

　　以前述基金同智、基金景業、基金安瑞為例，根據銀河證券基金研究中心數據，其最新折價率為7.94%、10.55%、12.02%，若其“封轉開”進程能于明年3月結束，開放贖回，這意味著在不考慮凈值波動的情況下，投資者能夠在不到半年的時間獲取10%左右的收益。

　　因此，“封轉開”重新啟動，可能給中小盤品種增添動力，并進一步推動封閉式基金行情。當然，投資者仍需認真評估大盤走勢可能給基金凈值帶來的影響。

　　管理人加強小盤品種持有力度　　

　　值得注意的是，基金管理公司方面對于旗下封閉式基金中的小盤品種情有獨鐘。

　　根據證監會《關于基金管理公司運用固有資金進行基金投資有關事項的通知》，基金管理公司可運用公司固有資金投資旗下基金。而三季報顯示，基金管理公司持有比例最高的10只基金均是中小盤品種，其中有7只明年到期，另外3只2008年到期。三季度增持的重點也是這類品種。

　　其中基金同智尤為值得關注，三季度，長盛基金管理公司其中對基金同智增持了1062萬份，使其持有基金同智的份額占該基金規模比例達到的8.66%，是同類基金中的第一。而從最近長盛發布的公告看，這一比例在進一步提高———“截至2006年10月23日，本公司持有的同智證券投資基金基金份額約占該基金總份額(5億份)的9.66%”。這一數字已接近10%的上限。

　　基金公司為何對小盤品種情有獨鐘，銀河證券胡立峰表示，根據相關規定，基金管理公司運用固有資金投資封閉式基金的，持有份額在基金合同終止前不得出售。考慮到流動性的問題，公司選擇到期日近的小盤品種，是很自然的事情。

　　他還分析說，允許運用固有資金投資旗下基金為基金公司已實現盈利的保值增值提供了一條途徑，也有助于將管理人與其他投資者綁在一條船上，消除市場對封閉式基金存在利益輸送的疑慮。同時，公司推動所持封閉式基金“封轉開”的動力也會更足。這是一個雙贏的局面。

　　實際上，封閉式基金今年以來已為管理人帶來了良好的收益。如較早投資自有封閉式基金的易方達，早在2005年12月30日，就持有基金科匯4000萬份，至二季度增持到5377萬份。而今年以來，基金科匯凈值增長了63.50%，二級市場則上漲近50%。這意味著僅就易方達所持有的科匯市值，至少增值了2200萬元以上，而基金凈值增加得更多，遠遠超過了科匯一年能夠帶給公司的管理費收入。