本報記者 夏欣 實習生 郭麗娜 北京報道 看似唾手可得的收益遲遲難以到手，一個小小的暗示卻引發投資熱潮。

　　“基金收益每年度至少分配一次”，僅僅是加了“至少”兩個字，上周，國泰基金公司旗下的幾個封閉式基金迅速上漲。相形之下，其他按兵不動的基金公司旗下封閉式基金行情卻波瀾不驚。

　　據接近監管部門的消息人士證實，證監會一直在研究包括封閉式基金分紅制度改革在內的“基改”相關辦法。顯而易見，如果有法律法規的制度保證，按照證監會漸進式“基改”思路，規范并強制封閉式基金分紅最容易做到，也最容易獲得投資者民心。

　　基金公司冷對契約修改

　　10月20日，基金金泰公告修改收益分配條款，分紅次數由“一年分配一次”變更為“一年至少分配一次”。基金金泰成為近年來第一只公告修改分紅條款的封閉式基金。與已實現中期分紅以及發布分紅公告的少數幾只封閉式基金一樣，基金金泰隨即漲幅顯著。

　　有市場人士認為，這是“封基難分紅”制度性障礙消除的一個開端。證監會有可能借機調整相應政策，強制封閉式基金履行分紅義務。因為今年以來股市的大幅上漲，使得53只封閉式基金凈值全部高于面值，已具備分紅、甚至大比例分紅的條件。

　　然而，令記者始料未及的是，相當多基金公司對此態度相當冷淡曖昧。對于“近期是否有分紅動議”，或“修改契約”的詢問，基金公司多以“問題敏感，消息影響市場價格”為由拒絕回答。

　　某封閉式基金經理對記者表示：現有契約中“一年一次分紅”并不違反現行法規；除非證監會另有新規定，否則，我們將根據公司實際情況決定分紅相關事項。

　　對于封基的分紅次數，《證券投資基金運作管理辦法》第35條規定：封閉式基金的收益分配，每年不得少于一次，封閉式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已實現收益的90%。

　　“相關管理辦法只要求基金公司自己決定每年的分紅政策，而沒有對年度里基金的具體分紅時間、細節進行再規定。因此，多數基金公司可以理直氣壯按每年最低比例分紅。少分紅可以使基金公司的管理費收入水漲船高；而且，基金公司也更傾向于遲分紅——年報公布之后分紅，盡量讓基金的凈值保持在高位，以多收取管理費。”興業證券基金研究員聶文表示，“當務之急是調整分紅政策，制止部分基金公司故意扣壓紅利的行為。”

　　也有基金公司表示：分紅的次數與是否修改契約并無直接關系，不修改契約一樣可以分紅一次以上。

　　分紅細節誰決定？

　　此前有消息稱，封閉式基金相關分紅政策近期有望出臺，該政策將進一步明確封閉式基金的分紅條件，除了每年至少分紅一次之外，還將采取“到點分紅”的思路。對此傳聞，證監會相關人士沒有正面回復，只是證實正在研究封閉式基金分紅制度改革相關事宜。

　　“到點分紅”是今年開放式基金提出的一個新概念，即為基金的凈值增長設定一個“點”，一旦凈值增長達到這個點后，就分紅。得益于此，今年開放式基金大多發行成績斐然。

　　上海新望聞達律師事務所宋一欣律師建議，在不改變管理費計提方式與比例的前提下，基金公司提取的管理費比例應該與其已實現利潤以及分紅金額之間設置一定的掛鉤條件。

　　據了解，按照國際慣例，基金公司收入的一部分按績效和基金規模大小提取，另一部分則與給投資者的回報(分紅)等相關聯。

　　不過，某基金研究部負責人認為，分紅是持有人與基金公司雙方討價還價的過程，最終應該由市場決定，不應該由管理層設立硬性規定。

　　誰的利益最大化？

　　海通證券婁靜分析，封閉式基金不愿意分紅的原因很多。管理費收入與贖回壓力小是一方面，也有部分基金不愿意分紅是因為看好后市，期望為投資者獲得更高收益。

　　某基金公司市場總監表示，基金公司的原則是對投資者有利，該公司在是否分紅時更多考慮的是市場機會與市場環境。如果市場環境好，投資機會多，一味為了分紅而分紅意義不大。所以，他認為，從理論上來說，牛市分紅不一定對投資者有利，行情好，收益會更多。

　　某封閉式基金經理表示，“分紅越多，意味著投資價值越大”是一種投資誤區。分紅只是收益的一種表現形式，分紅次數與高低并不完全代表基金公司的投資管理水平與能力。凈值的高低才是關鍵的考察指標。然而，也有投資者認為，封基的凈值增長體現不出投資收益。從現金流角度說，投資者有收益要求，不分紅，價值就體現不出來。這一點與開放式基金不同，開放式基金可以通過贖回體現收益。

　　市場也許是最好的檢驗。基金豐和是2006年首度進行中期分紅的兩只封閉式基金之一。自9月1日分紅以后，豐和的交易價格便一路上漲。從9月1日到10月20日，基金豐和的累計漲幅達到15.67%。而封閉式基金指數的同期漲幅僅有6.52%，上證指數的同期漲幅為8.05%。