萬鵬

　　距歷史新高1367.36點僅一步之遙

　　昨日，深滬封閉式基金全線飄紅，其中，上證基金指數以1339.30點報收，再創5年新高，距2001年1367.36點的歷史最高點不足2.1%，遠遠小于上證指數與歷史高點的差距。

　　大盤封閉式基金受青睞　　

　　近期，隨著大盤持續走高，兩市封閉式基金亦呈穩步上揚的走勢，從本周開始，進入加速上揚階段。周一，上證基金指數大漲2.95%，刷新五年來的新高，昨日再次放量上揚，漲幅達到2.77%。統計顯示，自8月7日以來，上證基金指數累計漲幅已達到24.44%，明顯高于上證指數17.45%的漲幅，如果剔除上市新股的因素，優勢更為明顯。

　　值得注意的是，與前期市場熱捧到期日臨近的小盤基金相比，本輪基金行情的一個突出特點在于，大盤封閉式基金的表現明顯占優。統計顯示，8月7日以來封閉式基金漲幅前10名中，僅有基金金盛一只規模為5億份的小盤基金，其余9只基金規模都在20億份以上(含20億)。而且從到期日來看，漲幅前10名中，也僅有基金金盛為2009年底到期，其他9只基金均在2012年后到期。

　　本輪基金行情的另外一個顯著特點還在于，實施中期分紅的基金更受市場青睞。數據顯示，8月7日以來漲幅前3位的封閉式基金全部進行了中期分紅。其中，9月1日每基金單位派現0.1元的基金豐和期間累計漲幅高達46.62%，高居各基金的榜首，同為嘉實旗下的基金泰和以41.35%的漲幅僅隨其后，該基金中期分紅達到每基金單位0.13元。

　　股指期貨帶來套利良機　　

　　近年來，封閉式基金折價率居高不下，隨著股市的回暖，這種狀況也逐步得以改觀。封閉式基金走上價值回歸之路要歸功于一系列的制度變革，如此前的封轉開，以及鼓勵分紅、切斷利益輸送等預期的利好。

　　據中投證券研究員陳大慶測算，如果大盤保持目前點位，所有封閉式基金2006年可分配收益總額將超過300億元，若分紅后僅維持原有的折價率，基金持有人將獲得近20%的收益。

　　實際上，在經歷了本次大漲之后，封閉式基金的折價率依然較高。以漲幅榜首的基金豐和為例，10月20日的單位凈值為1.509元，目前價格僅有0.881元，折價率高達42%，潛在收益將相當可觀。隨著股指期貨推出時間的明朗，折價率大幅收窄的可能性也在迅速加大。

　　申銀萬國的研究表明，由于封閉式基金凈值與滬深300指數呈現高度相關性，而目前封閉式基金較高的折價率使得利用股指期貨進行的套利方式變為可能。其具體操作方式為：若投資者期望鎖定投資風險，則可以在買入封閉式基金的同時買入與基金存續截止日相同的股指期貨賣空合約。在基金到期日，若股指較期初下跌，則投資者可以通過股指期貨的獲利沖抵基金凈值下跌的風險；若股指較期初上漲，投資者盡管在期貨合約上受損，但亦可通過封閉式基金的凈值上升沖抵該筆損失。