王小明 馬春萍

　　隨著8月29日基金公司2006年半年報披露收關，保險機構投資股市的策略差異亦浮出水面。在中國人壽股份有限公司(2628.HK，下稱中國人壽)全線持有所有封閉式基金見頂的同時，人保財險、太平洋保險集團和中再集團卻登上減持基金榜的三甲。

　　數據的背后，是機構間投資態度的明顯分野。

　　國壽見頂 源于投資壓力　　

　　在全部發布半年報的54只封閉式基金(含7月“封轉開”的基金興業，下同)持有人名單中，中國人壽及其關聯企業(含中國人壽集團、中國人壽資產管理，下稱國壽集團、國壽資產管理)再度成為絕對的主角，以合計154.9億份的總持倉份數高居基金持有榜首位。而中國人壽與國壽集團的平均持倉比例也高達9.47%和9.46%。

　　盡管中國人壽一直是封閉式基金的大買家，但全線迫近10%的持有上限還是首次。

　　早在2002年，封閉式基金年報中便開始出現國壽集團的身影。當時通過

　　2002年末，首度亮相封閉式基金持有榜的國壽集團，便以持有50只封閉式基金，累計51.6億份，平均持倉比例6.6%的大手筆躍居基金持有榜首位。

　　在2003年中國人壽加入后，基金持有榜的前兩位便幾乎一直為這兩家母子公司所盤踞，且幾乎連年加碼。至2005年末，中國人壽的累計持有基金量已達130.8億份。

　　這一連續加倉的策略在2006年上半年終于達到頂點。

　　數據顯示，以中國人壽為例，其持有的54只封閉式基金中，53只持有比例在9%以上，最低的基金裕隆也有8.29%，已逼近單只基金持倉比例10%的限制。而對2005年歲末并未持有的基金金盛，更是一經出手，便達9.62%的持倉量。

　　封閉式基金之外，中國人壽對ETF基金也行重倉，通過國壽股份與國壽集團共持有4053.5萬份，持有比例高達34.23%。

　　“上半年連綿牛市，我們希望能更多的分享股市的收益，所以能買到的幾乎都在買入�！币唤咏�中國人壽高層人士向記者表示。

　　“我們的投資壓力很大”，該人士坦言，2006年上半年，中國人壽每月都有百億元以上資金流入，大部分需要投資匹配。于是，借股市轉暖之際，大幅撒網購入基金當屬順理成章。

　　就目前投資比例“見頂”，該人士更表示，目前通過基金渠道加大權益類投資的比重，對于中國人壽而言已經很難再有空間�！暗�如果有新的基金進入，或是持有上限打開，我們還是會加碼�！�

　　投資壓力之外，該人士認為，已在7月開始的“封轉開”是中國人壽堅定持有基金的另一動力。隨著多只即將到期的封閉式基金將在下半年轉為開放式基金，市場預期封閉式基金行情將會看漲。

　　三巨頭看淡　　

　　與同業相比，中國人壽的基金持倉顯然更為激進。

　　雖然平安保險(集團)股份有限公司(2318.HK，下稱中國平安)在2006年上半年也有所加倉,但數據顯示，中國平安僅持有28只基金，且只有兩只基金持倉比例超過5%，其他都在5%以下，持倉總量達11.63億份。

　　而更多的保險巨頭則選擇淡出。

　　央行發布的《中國貨幣政策執行報告》顯示，2006年上半年保險公司總資產從年初的15226億元增至17341億元的同時，投向基金的資產卻從年初的1099億元降至763億元。

　　在封閉式基金減持的排行榜中，人保財險、太平洋保險集團和中再集團位列三甲，減持額度分別為13.6億份、9.6億份和3.4億份。

　　對于人保財險和太平洋保險集團來說，2006年上半年都是減持高峰。

　　事實上，人保財險自2003年下半年就開始逐漸減持，如今23.7億份的持有量相對3年前(2003年中報，45.59萬份)已經減少了近一半。而同樣享有穩定的人壽保險業務收入的太平洋保險集團，則自2004年中期達到60.2萬份的高點后一路下滑，至2006年中，只剩38.7億份。

　　此外，外資機構也開始選擇淡出基金投資的領域，曾在2005年末持有6715萬份的信誠人壽，半年內減持近半，至6月末只剩3458萬份。同期，持有量相對小些的中宏人壽也減持了60.6%的份額。