劉雯亮

　　“即使不考慮其自身屬性，與開放式基金相比，某些封閉式基金同樣具備不錯的投資價值，比如盈利能力較強的基金興華、基金久富等。”聯合證券的冶小梅談到。

　　的確，作為市場上關注度較低的板塊，封閉式基金如今越來越受到投資者青睞。自去年11月，封閉式基金發動一波上漲行情以來，截至目前，上證基金指數升幅已近70%左右。最近一周，封閉式基金的走勢與大盤基本同步。截至昨日收盤，兩市封閉式基金繼續小幅上漲。上海基金指數報收1263.06點，上漲0.09%；深圳基金指數收于1145.47點，上漲0.12%。

　　折價率持續高企　　

　　統計顯示，截至上周五，53只封閉式基金的整體折價率為37.59%。其中，剩余期限3年以內的短期基金整體折價率為17.59%，剩余期限3年以上的長期基金整體折價率為43.46%，均比前周有所下調，但調整幅度不大。另外，截至上周五，折價率超過40%的封閉式基金共19只，平均剩余期限8.17年；折價率20-40%之間的11只，平均剩余期限5.72年；折價率20%以下的23只，平均剩余期限0.89年。

　　業內人士分析，自今年8月份以來，封閉式基金價格一直處于平穩攀升狀態，但其凈值也在不斷增加，折價率并沒有大幅度下降。這種高折價狀態反映出市場對投資封閉式基金所承擔的制度性缺陷風險、流動性風險及對投資偏好的補償基本是均衡。

　　多因素封閉下跌空間　　

　　資料顯示，歷史上第一只到期的封閉式基金基金興業已經順利封轉開。8月4日，即停牌前最后一個星期五，基金興業的折價率只有3.47%，到期年化收益率也只有13.46%。但從其運作情況看，從8月9號停止上市到9月29號進行收益分配，按照分配后當日基金單位凈值下降為1.000元的要求，每基金份額分配的收益為0.16元。

　　天相投顧的基金分析師聞群算了筆賬。按照基金興業8月8日1.010元的收盤價計，持有人的期間回報率為15.84%，年化回報率則高達111.20%，收益相當可觀。從2007年到期的19只基金來看，截至2006年9月29日，到期收益率最低的一只基金的到期年化收益率也有17.6%，有多只基金的到期年化收益率超過或接近30%，折價率超過15%。這意味著，具備到期概念基金的投資價值非常大。

　　那么，具備非到期概念基金的投資價值又如何呢？一般地說，非到期概念大盤基金指2008年之后才到期的基金。由于隨著市場持續走好，其基金凈值不斷上升，截至2006年9月29日，非到期概念基金整體折價率高達43.62%，其中有14只基金的折價率超過45%。而且，目前離封閉式基金最后年度分紅日不到5個月，不排除一些基金會在年中進行分紅。聞群表示，隨著離分紅日臨近及分紅籌碼的不斷增加，大盤封閉式基金必將迎來一波大行情。

　　“基于市場持續走好及結合封閉式基金分紅、高折價和封轉開三個因素，封閉式基金目前處于下跌空間有限，上升空間較大的狀態。”聞群表示，“隨著分紅和封轉開日期的不斷鄰近，封閉式基金的投資價值將不斷提升。因此，封閉式基金面臨的不是個別，而是整體的投資機會。”

　　股指期貨帶來新機遇　　

　　眾所周知，隨著中國金融期貨交易所的成立，以滬深300指數為標的的股指期貨即將推出。一般來說，引入股指期貨后，投資者在市場下跌的過程中，可通過賣空股指，能夠規避風險、獲取收益。常見的做法則是做空股指期貨同時，做多某些證券建立套保組合。

　　光大證券陳嵐靜分析，封閉式基金是理想的多頭頭寸標的物。封閉式基金大多選擇績優藍籌股票投資，長期以來收益率都跑贏大盤。同時封閉式基金凈值和大盤，特別是滬深指數有較高的相關性，適合作為套保的標的物。而恰恰是這樣一個走勢和市場高度相關，收益率好于市場的資產品種，卻存在高度不合理的折價。她預計，隨著明年上半年一部分封閉式基金集中到期，各相關基金公司會推出各種封閉式基金的到期策略，刺激基金的高折價回復。因此，未來一年內，此類基金會不時有脈沖性行情，必將推動折價率的縮小。

　　“當然，對于不能參與期貨投資的投資者，也可直接投資折價高的封閉式基金，”陳嵐靜認為。大盤折價基金更具投資價值，因為折價率高，基金獲利的空間越大，推薦投資者關注基金普惠、基金漢盛、基金同益、基金天元、基金普豐等。