吳琪

　　股指創出近五年來的新高之后，昨日基本上維持橫盤震蕩整理的態勢，被市場寄予較高期望的中石化(資訊 行情 論壇)股改復牌表現不甚理想，未能成為帶動股指沖擊千八的中間力量。中石化低調開盤，雖然短期內對大盤構成一定的負面影響，但對股指的中長期走勢具有積極作用，尤其是在市場氣氛依然炙手可熱的當前市況下，中石化也沒有必要進一步火上加油。但我們同時發現，全天盤口個股雖然依然精彩紛呈，但是分化也明顯加大，顯示市場短期上漲動力有所減弱，我們認為以下幾個方面決定了近期股指運行的主要基調將會是以高位整固為主。

　　基金調倉積極　　

　　昨日盤口基金包括保險資金重點介入的房地產板塊繼前一交易日表現疲軟之后，繼續出現調整跡象，如世貿股份、天宸股份(資訊 行情 論壇)以及保利地產等盤中出現較大幅度調整，萬科(資訊 行情 論壇)A等人氣品種也同步走弱，對股指構成一定壓力。被基金重倉持有的地產股在四季度伊始就開始出現如此強勢調整，筆者以為并非這個板塊價值突然缺失，而是機構兌現部分盈利的一個操作手法。房地產板塊作為一個前期主流板塊，籌碼分布已經相當集中，漲勢更是驚人，但如果不能及時兌現，一切均是紙上富貴，四季度開局之時是基金兌現盈利的最好機會，離公布四季度季報時間甚遠，有足夠的時間騰挪。

　　此外，在房地產股走弱之際，航空軍工等前期強勢股則獨步走高，貴航股份(資訊 行情 論壇)、北方天鳥(資訊 行情 論壇)、力源液壓(資訊 行情 論壇)等航天軍工題材股漲幅居前，我們認為此類股票同樣被基金重倉持有，其高企的價格大大降低了市場吸引力，并且盤中所體現出來的這種幾近瘋狂的走勢，也難免讓人有拉高出貨的感覺。因此，我們認為，基金的波段性操作，將對股指構成一定壓力。

　　獲利籌碼過多　　

　　股指從8月7日的1541.41點到昨日最高的1793.14點，漲幅高達16.33%，堆積的籌碼獲利相當豐厚，盡管從目前看，籌碼松動跡象不是很明顯，但是市場一有風吹草動，及時兌現盈利將對大盤構成一定的壓力。尤其是在工行即將發行的背景下，這種心態將更趨脆弱。體現在操作上，入市意愿的減弱以及隨時準備出逃，兩者都將減弱股指的上行動力。

　　綜合而言，兩市股指雖然保持極強的上升形態，但無論從機構的角度，還是大眾行為學的角度，短期內大盤需要一定的修整，整理將是近期股指運行的主要基調，這從昨日放量滯漲的走勢上可見一斑。

　　(北京證券)