“十一”長(zhǎng)假后的第一周，我們預(yù)計(jì)A股市場(chǎng)將在周邊股市的帶動(dòng)下出現(xiàn)補(bǔ)漲行情，創(chuàng)出本輪行情的新高。在策略上，我們將重點(diǎn)關(guān)注構(gòu)建和諧社會(huì)相關(guān)領(lǐng)域及行業(yè)龍頭公司的投資機(jī)會(huì)：與構(gòu)建創(chuàng)新型國家發(fā)展戰(zhàn)略相關(guān)的裝備制造業(yè)；社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)相關(guān)的消費(fèi)升級(jí)領(lǐng)域；人民幣升值受益行業(yè)；制度變革的投資機(jī)會(huì)。

　　近期投資策略

　　與構(gòu)建創(chuàng)新型國家發(fā)展戰(zhàn)略相關(guān)的裝備制造業(yè)

　　著眼于07年牛市的演繹，4季度裝備制造業(yè)將出現(xiàn)建倉行情。短期看，4季度將迎來機(jī)械設(shè)備的傳統(tǒng)銷售旺季，盡管4季度投資增速將穩(wěn)步回落，但06年全年增速依然能夠達(dá)到27%左右，受“十一五規(guī)劃”重大基建項(xiàng)目、重化工業(yè)化、城鎮(zhèn)化以及強(qiáng)勁外需的牽引，預(yù)計(jì)07-08年的固定資產(chǎn)投資增速能夠維持20-25%的合理增速。04年宏觀調(diào)控使機(jī)械行業(yè)集中度提高，05年低基數(shù)、06、07年適度增速保證新一輪裝備制造業(yè)景氣運(yùn)行。從行業(yè)估值水平的國際比較看，目前國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)龍頭公司06、07PE維持在15倍、13倍左右，與香港市場(chǎng)輪式裝載機(jī)巨頭中國龍江19、15倍06、07PE相比，低估幅度仍然較大。

　　社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)相關(guān)的消費(fèi)升級(jí)領(lǐng)域

　　消費(fèi)品制造業(yè)包括食品飲料、高級(jí)服務(wù)業(yè)包括商業(yè)連鎖、銀行、

證券、旅游等行業(yè)、3G相關(guān)通訊設(shè)備制造商和運(yùn)營(yíng)商在近期值得關(guān)注。“十一”黃金周期間，全國實(shí)現(xiàn)社會(huì)消費(fèi)品零售總額約3000億元，比去年同期增長(zhǎng)14.5%。我們預(yù)計(jì)06、07年中國依然能夠保持旺盛的消費(fèi)需求。相關(guān)子行業(yè)的龍頭公司在經(jīng)歷了三季度的強(qiáng)勢(shì)調(diào)整后，基于對(duì)07年業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的預(yù)期將提前反應(yīng)到4季度。我們認(rèn)為在8-11日的16屆6中全會(huì)期間，消費(fèi)升級(jí)領(lǐng)域短線投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。

　　人民幣升值受益行業(yè)——房地產(chǎn)

　　我們認(rèn)為“陳良宇事件”對(duì)上海乃至全國房地產(chǎn)行業(yè)的負(fù)面影響是短期的市場(chǎng)噪音，對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控是構(gòu)建社會(huì)主義和諧社會(huì)的重要組成部分。中國當(dāng)前比較年輕的人口結(jié)構(gòu)和70年代嬰兒潮形成了強(qiáng)大的住房需求。我們認(rèn)為調(diào)控政策的目的是打擊過度的投機(jī)行為，引導(dǎo)市場(chǎng)對(duì)住房的理性消費(fèi)，摒棄對(duì)大戶型的盲目攀比，而并非直接打壓房?jī)r(jià)，房地產(chǎn)行業(yè)的盈利模式正在發(fā)生微妙的變化。9月28日，人民幣首次突破7.90元大關(guān)，中間價(jià)升至1美元對(duì)7.8998元人民幣。同時(shí)，人民幣對(duì)美元的月波動(dòng)區(qū)間也翻了近一倍，9月份人民幣升值高達(dá)610個(gè)基點(diǎn)，呈加速升值態(tài)勢(shì)。我們認(rèn)為人民幣每年小幅升值3-5%的趨勢(shì)和新會(huì)計(jì)制度于07年的實(shí)施將催生房地產(chǎn)開發(fā)、經(jīng)營(yíng)類和商業(yè)地產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注相關(guān)領(lǐng)域的龍頭公司。

　　尋找成長(zhǎng)預(yù)期明確的行業(yè)和制度變革成效凸現(xiàn)個(gè)股的交集

　　在國家政策鼓勵(lì)、充分受益于內(nèi)外需求旺盛、成長(zhǎng)預(yù)期明確的行業(yè)中發(fā)掘有集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入、實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，或整體上市預(yù)期的上市公司，充分分享行業(yè)成長(zhǎng)和制度變革帶來業(yè)績(jī)突變的投資機(jī)會(huì)。相關(guān)公司請(qǐng)投資者詳見即將發(fā)布的《招商基金4季度投資策略報(bào)告》。

　　提升對(duì)大盤藍(lán)籌公司的配置權(quán)重

　　大盤藍(lán)籌公司基本都是個(gè)行業(yè)的龍頭公司，我們看好4季度著眼于07年牛市的建倉行情。而在新一輪行情啟動(dòng)初期，行業(yè)一線龍頭公司的表現(xiàn)往往優(yōu)于大盤和其他二三線個(gè)股。同時(shí)4季度融資融券試點(diǎn)有望于10月中下旬展開，股指期貨等金融創(chuàng)新和股市制度變革將提升市場(chǎng)對(duì)大盤藍(lán)籌股的配置權(quán)重。

　　繼續(xù)對(duì)受人民幣升值及

宏觀調(diào)控沖擊較大的行業(yè)保持謹(jǐn)慎

　　人民幣升值提速、9月15日出口稅率的調(diào)整及外需的放緩，均會(huì)對(duì)港口、外貿(mào)、紡織、家電等出口導(dǎo)向型行業(yè)產(chǎn)生不利影響；而隨著緊縮性貨幣政策效果逐步顯現(xiàn)，鋼鐵、建材、煤炭、電力等行業(yè)的盈利將或多或少受到?jīng)_擊，對(duì)這些行業(yè)我們繼續(xù)整體保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

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