作者： 范春穎

　　經過股改和半年多的上漲，目前國內股市整體估值基本合理。新的投資機會在哪里？下一個領漲的依舊是小盤股嗎？還是有穩定優良業績支撐的大盤股呢？哪個行業將會成為如同“有色金屬行業”一樣熱門的行業呢？日前，記者采訪了富蘭克林國海彈性市值基金基金經理張曉東。

　　張曉東表示，市場從1541點上漲到1700點，小盤股的表現優于中盤和大盤，成為推動市場上漲的主力軍。同時，在所投資行業方面，旅游板塊、濱海板塊成為市場新的焦點。他同時表示，當前市場仍然處于牛市整理階段，建議投資者特別要注意國家的政策導向，看清不同行業、不同市值股票的發展規律和趨勢，把握投資機會。而在目前牛市整理上行的過程中，張曉東表示采用“彈性市值策略”特別適合。張曉東介紹，在股票投資方面，可采用先進的4大指標尋找下一階段有可能誕生的大牛股。

　　首先是行業領先性，具體體現在市場份額、利潤規模和盈利能力領先，同時看重銷售和利潤指標；其次是凈資產收益率大于10%，張曉東說，凈資產收益率的定義是凈利潤除以股東權益，最好是考察扣除非經常性損益后的凈資產收益率，這是一個從股東角度評判公司盈利水平的綜合指標；第三是毛利率大于15%，較高的毛利率意味著公司有更多的贏余去從事營銷、研發和分攤固定資產的折舊費；最后是凈利潤大于1億元。張曉東解釋說，該指標主要考慮流動性風險和商業風險。因為凈利潤超過1億元，按15-20倍市盈率計算，總市值為15億-20億元，即使在股改鎖定期內，流通市值占總股本的30%-40%，那流通市值也將在4.5億-8億元之間，其每天交易可能保證一定的流動性。另外，除非整個行業規模特別小，否則凈利潤低于1億元的公司通常可能在品牌、渠道、研發和人才等方面

競爭力不夠強，回避這些偏小的公司可以減少一定的商業風險。

　　經過4大指標的篩選，配合彈性的策略，將能更好把握下階段投資機會，為投資者帶來豐厚回報。而隨著國家

宏觀調控的推進以及加息周期的預期，建議投資者在投資決策過程中要盡量回避國家要重點調整的行業，如

房地產及相關行業，多多關注一些低周期和非周期行業的發展趨勢和投資機會。同時因為國家政策的支持，環保節能板塊、裝備制造板塊、銀行板塊可能成為未來投資的熱點，值得大家關注。

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