證券時報記者程林

　　在四季度來臨之際，寶盈基金管理公司率先發(fā)布2006年四季度策略報告，該基金公司認為，四季度宏觀經(jīng)濟不確定性增加，建議階段性降低股票持倉比例，但這不意味著看空市場。

　　宏觀經(jīng)濟不確定性增加

　　寶盈基金分析，我國旱災(zāi)導(dǎo)致的糧食價格上漲造成8月當(dāng)月CPI有所上揚，但物價整體上漲溫和，仍處于歷史低位；原材料購進動力價格指數(shù)、PPI、CPI上漲的結(jié)構(gòu)性偏差不僅影響行業(yè)利潤的合理分配，也在一定程度上扭曲資源配置效率。

　　寶盈基金認為，前8個月我國原材料、動力購進價格指數(shù)上漲再次出現(xiàn)超過PPI，工業(yè)利潤將可能受到壓縮。該差額在4到7月份穩(wěn)定保持在3%到3.1%水平上，8月擴大到3.3%，該差額一般在經(jīng)濟高速擴張時期，會不斷提高，因為，在中國粗放式經(jīng)濟增長模式下，主要依靠資源的高投入支撐經(jīng)濟的高速增長，會造成稀缺資源價格不斷上漲，從而推動原材料價格上漲，但受資源價格形成機制、若干重要產(chǎn)品定價的管制，上游價格難以順利傳導(dǎo)到下游成品上；該差額在經(jīng)濟降溫時期，會呈逐漸縮小的態(tài)勢，應(yīng)警惕對中下游工業(yè)利潤的擠壓。

　　另外，在一系列緊縮性政策作用下，我國8月工業(yè)增加值開始減速。規(guī)模以上工業(yè)增加值計人民幣7356億元，當(dāng)月同比增速為15.7%，比7月放慢下降1個百分點，創(chuàng)年內(nèi)新低；1—8月累計規(guī)模以上工業(yè)增加值為5.44萬億元，同比增速為17.3%，比1—7月放慢0.3個百分點；產(chǎn)銷率比上月提高0.45個百分點。寶盈基金認為，工業(yè)是推動

　　降低

　　綜合行業(yè)利潤空間和利潤成長能力，寶盈基金認為，有色金屬礦采業(yè)、農(nóng)副食品加工業(yè)、飲料制造業(yè)、家具制造業(yè)、造紙及紙制品業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、化學(xué)纖維制造業(yè)、非金屬礦采業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、金屬制品業(yè)、電氣機械及器材制造業(yè)處于明顯的景氣提升過程中。

　　寶盈基金分析，由于國內(nèi)經(jīng)濟增長將趨勢性放緩，投資增速緩慢下行或保持平穩(wěn)，與固定資產(chǎn)投資相關(guān)聯(lián)的行業(yè)的增長動力將受到影響。而消費品、旅游等具有增長動力、抗周期性的行業(yè)，將蘊藏更大的投資機遇；稀缺原材料、金屬類礦采業(yè)，及深加工行業(yè)仍具有投資價值。建議增持銀行、旅游、機場、3G、消費品、電力設(shè)備、機械等行業(yè)中優(yōu)勢個股，適當(dāng)減持

　　在資產(chǎn)配置方面，寶盈基金建議，由于國內(nèi)外經(jīng)濟增速下降預(yù)期和股市結(jié)構(gòu)方面的不利因素，建議階段性降低股票持倉比例，但由于國內(nèi)經(jīng)濟增長動力不減，降低股票持倉比例并不意味著長期看空市場。