分紅大額申購贖回潮 股指期貨滲透基金業

　　權威人士透露，股指期貨有望在年內或明年初推出，而滬深300指數將成為第一個股指期貨標的指數。股指期貨等衍生金融產品將給當前市場格局引入新的變量，其影響將對基金業形成全方位滲透。

　　可能強化基金業馬太效應 把握升浪起點 現在機構底部建倉名單 外匯市場直通車 沒有必賺只有穩賺

　　有一種觀點認為，從海外經驗來看，共同基金很少將對沖策略作為投資管理的主策略，其對股指期貨等衍生品的運用相當有限，因此，預期股指期貨對基金公司投資模式的轉變影響不大。

　　但這一觀點忽視了目前基金公司發展的一個主要動向，即很多有實力的基金公司正在積極拓展專戶

理財、社保、企業年金等業務，其角色正在向更廣義的資產管理公司轉變，其未來業務的主流也將不僅僅局限于公募基金這一塊。曾有專業人士指出，專戶理財與共同基金的產品特性有很大不同，客戶需求的個性化及其對絕對收益的追求將會導致對沖策略的廣泛應用，而股指期貨恰恰為此提供了必要的工具。

　　北京一位"老十家"基金公司的老總認為，股指期貨給基金公司帶來的影響可能是全方位的，它將改變現有的投資管理模式、盈利模式、選股思路乃至公司自身組織方式。

　　事實上，不少基金公司對股指期貨已進行了充分的先期研究。有業內人士表示，股指期貨這種東西本來就是機構才能玩得起的，中小投資者可能將比以往更難應付市場的復雜博弈，從這一點上看，對機構投資者的發展有利。

　　進一步說，大機構擁有人才的優勢和資源的優勢，勢必形成研究上的優勢；而部分規模較小的基金公司限于生存壓力，很難在此方面投入很大精力。未來市場有可能出現業內領先的公司資產管理類別與范圍不斷擴大，而中小公司固守公募基金業務的局面。基金業原本突出的馬太效應可能會繼續強化。

　　"分洪"大額申購贖回潮

　　去年以來，部分機構持有人對于基金的大額申購贖回，給很多基金公司造成了不小的困擾。除了股改套利這一特殊因素外，基金也被很多機構當作一種牛市來臨時快速獲取

股票倉位的工具。因為通常情況下，基金是可以按當時凈值進行無限量申購的，申購了基金就等于擁有了該基金目前持有的股票；而如果機構自行在市場上買入，會困難很多。

　　正如交銀施羅德的屈樂偉所分析，在市場發展到特定時期，機構投資者常常要進行快速的股票倉位調整，其手法之一是通過基金的大額短線申購贖回。如市場快速上漲期，機構投資者可以通過大額申購開放式股票基金來低成本獲取股票類倉位，在贏得建倉時間后，再將股票基金贖回。機構投資者的這種短線操作，對基金凈值的沖擊是較大的。

　　他指出，股指期貨推出后，機構投資者可以利用股指期貨來快速獲得股票倉位，機構投資者對于基金凈值的不良影響有望減弱。

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