有一個古老的故事，一位父親臨終前拿出10根筷子分給10個兒子，很輕易就被折斷，10根筷子交到一個人手里，結果很難折斷--團結就是力量。

　　不過，對于基金業而言，情形并非這么樂觀，當他們一起買入，推高股價之后，卻發現在機構底部建現自己陷入了"囚徒困境"。

　　所謂"囚徒困境"，是來自博弈論中一個經典案例，就是個人理性和集體理性(所有參與方)之間的矛盾。

　　當股價推高之后，基金都會發現，如果自己率先出逃，那么也會引發其他基金拋售，最后引發雪崩效應，誰也無法幸存，因此大家只有僵持。

　　交叉持股的"新莊家"之辯

　　基金交叉持股之所以被視為"新莊家"，這和A股長久以來的"坐莊"歷史密切相關，從中科創業到德隆，基本特征是以大比例持有上市公司的流通股，影響乃至控制股價，達到盈利目的。

　　基金業的一些行為與此相似。其中，尤其是業績優良的基金公司，他們旗下基金交叉持股集中度很高。

　　2006年半年報顯示，廣發旗下的廣發聚富、廣發穩健、廣發小盤和廣發聚豐總規模分別為17.78億元、19.04億元、9.17億元和15.9億元，四只基金累計凈值平均增長率為72.81%，超過同期股票類

　　對比廣發旗下基金十大重倉股明細可以發現，廣發系基金交叉持股比較普遍。

　　這在2005年3季度表現得最突出，19只重倉股中10只有交叉持股現象，占全部重倉股的52.63%。2006年前兩個季度雖然略低于2005年3季度，但是在1季度全部24只重倉股中，有5只同時進入3家基金十大重倉股，占重倉股的20.83%。而2季度甚至出現洪都航空(600316.SH)和G寶鈦(600456.SH)兩只股票同時進入4家基金十大重倉股的情況。

　　實際上，從2005年下半年開始，基金業開始從"抱團取暖"轉向交叉持股。

　　此前市場低迷時期，各路基金基本集中在部分優質藍籌股中。在此階段，由于各路基金的持倉品種雷同，所以，業內分析人士形象地將這一現象稱之為"抱團取暖"。

　　但隨著行情回暖及基金家數增多，從而產生了同一基金公司旗下各基金交叉持股的現象，如融通旗下基金持有G夏利(000927.SZ)7600萬股，占流通股總量為31.89%，嘉實基金旗下的各基金共持有G片仔癀(600436.SH)18.8%流通股，華安旗下基金則持有G萬華(600309.SH)和G海欣(600851.SH)18%流通股，持有航天電器(002025.SZ)11%流通股。

　　業內人士認為，同一家基金公司旗下的基金共同持有一只股票，主要原因在于目前基金公司的投研制度，基金經理選股的范圍是公司規定的股票池，在共用投資資源和研究資源的情況下，基金經理的判斷趨同不可避免。

　　當然，客觀上這種交叉持股有類似"坐莊"的效果，同一基金公司旗下的基金可協力減少股價波動風險，在上升過程中也有利于形成上升合力。

　　流動性困境

　　除去同一基金公司的基金交叉持股外，不難發現，在一些高價股當中，持股的基金為數眾多。

　　半年報顯示，持倉蘇寧電器(002024.SZ)的基金有84只，蘇寧電器在9月21日10送10之后，股價仍然在26元以上。

　　同樣是一只高價股，G小商品(600415.SH)的股東中基金也達到50只，9月28日其股價站在68元以上的高位。共有92只基金持股的大商股份(600694.SH)，其股價則在40元以上。

　　"實際上，這些高價股讓部分持倉量大的基金開始遭遇流動性難題。"一位券商人士說。相比之下，其他基金更多是搭便車行為。

　　在一些近期漲幅巨大的股票背后，可以看到基金蜂擁而入的身影。

　　從6月到9月，近三個月漲幅達到50%的G萬科A(000002.SZ)，6月時，持倉基金就已經達到了75只。

　　2006年中，持有G中興(000063.SZ)的基金也高達93只，而在6月到9月期間，G中興的股價從20元左右漲到30多元，漲幅近50%。

　　上半年有色金屬的典型代表--G寶鈦，于5月15日沖上了59元的高點，到半年報統計時，持股的基金仍然有54只之多。

　　股價從年初的12元不到漲到5月底31元的雙匯發展(000895.SZ)，持股的基金更是高達91只。

　　以上數據容易導向這樣一個推論：基金通過扎堆持股推高股價。

　　不過作為市場上最大的參與者之一，基金們在將股價推高之后，往往發現高處不勝寒。誰來接手他們手中的高價股，這是一個問題。