申購收益率誘人 眾機構翹首期待工行招股

　　海容

　　年內規(guī)模最大的IPO——工行昨日順利過會，根據(jù)工行的招股說明書摘要，工行發(fā)行日期確定為9月27日到10月24日。記者向多家券商、基金和保險公司有關人士咨詢其參與申購的意向。他們普遍認為，由于中行上市的示范效應在前，普遍看好工行上市的前景。同時，詢價階段對工行進行估值的話，他們覺得市凈率指標更有借鑒意義。

　　據(jù)介紹，券商等金融機構因為有價證券等流動資產較多，多用市盈率法給出其估值。而銀行資產中很大一部分為中長期貸款，用市凈率法進行估值較多。招股說明書顯示，工行2006年中期的每股凈資產為1.14元。目前券商等機構對今年末工行每股凈資產的預期在1.3元以上。

　　深圳某創(chuàng)新類券商資產管理部負責人認為，如果以

中行上市的情況看，不管是打新還是進行資產配置，工行都較有吸引力。中行的發(fā)行價為3.08元，7月5日上市時開盤價即為3.99元，最高達4.05元，雖然此后其價格出現(xiàn)調整，但到目前為止仍高于發(fā)行價。

　　參加了中行網(wǎng)下配售的某保險公司有關人士也認為，雖然和中行相比，工行的資質略弱，但對大型機構的資產配置來看，當屬優(yōu)質資產。工行2005年末完成股份制改革后，不良貸款率由2004年末的21.16%降至2005年末的4.69%，撥備覆蓋率54.2%。工行的不良率要高于此前上市的中行，而且撥備覆蓋率較低，中行目前的撥備覆蓋率已接近90%。但是，工商銀行是中國最大的商業(yè)銀行，2005年末擁有分支機構18038個，列商業(yè)銀行中第一位，比第二名的建設銀行多26%。其擁有最為龐大和完善的網(wǎng)絡，最廣泛的客戶群，以及長久的品牌，因此，作為國內資產規(guī)模最大的國有商業(yè)銀行以及未來股指成分股中權重最大的

股票之一，工行上市后，機構投資者必然將其作為銀行板塊中的重要配置品種。

　　工行即將進入詢價階段，大部分機構人士認為其市凈率將作為重要估值依據(jù)。深圳某基金經理認為，從工行公布的財務指標看，其與其他國有商業(yè)銀行業(yè)務經營雖各有特色，但其資產質量與其他上市國有商行相似，其二級市場估值水平也應與其他國有商業(yè)銀行相似。

　　有關資料顯示，此前在香港上市的交行、建行、中行發(fā)行時的市凈率分別1.6倍、1.96倍、2.09倍。而目前中行和建行的動態(tài)市凈率均在2.3倍左右。“如果工行的發(fā)行價格在2倍PB左右，申購收益率仍將十分誘人。”上述基金人士認為。

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