市場也會犯錯誤 嘉實基金解密狂吃國航謎局

　　市場也會犯錯誤，逆向思維獲得高回報

　　嘉實基金解密狂吃國航謎局

　　【本報訊】中國國航從IPO被冷落、上市后跌破發行價，到最近大幅上漲，一切都充滿戲劇性。作為第一大流通股股東，嘉實主題精選基金自然受到市場極大的關注。這只剛剛成立的新基金當初為什么在市場的一片爭議聲中大手筆認購國航呢，這背后隱藏著什么樣的投資主題、建倉策略呢？記者在近期的采訪中破解了這個謎團。

　　頂風大手筆低價建倉

　　中國國航從IPO到上市過程中的每一步無不是如履薄冰，先是在機構投資者的集體唏噓聲中被迫將預定的首發規模減少了10億。與此同時，大股東中國航空集團提出增持承諾，上市后，又一如市場預期的那樣“順利”跌破發行價。

　　國航發行過程中的委屈與基金的冷落不無關系。根據當時的公告顯示，國航詢價時共有57家機構報價超過2.8元。其中，基金至少有19只，然后到投標時，卻有18只基金主動放棄，最后，只有嘉實精選一只基金動用了近10億資金大筆申購國航。

　　資料顯示，截至上市前嘉實主題基金合計持有中國國航1.186億股，占國航總股本的1.07％，為其第一大流通股股東。據嘉實主題基金的王貴文透露，國航在上市跌破發行價之后，該基金又對其進行了進一步增持。

　　認為市場定價錯誤

　　嘉實主題精選為何會在市場存在爭議的情況下，大手筆認購國航呢？該基金經理王貴文對記者詳細闡述了其與眾不同的投資思路。

　　王貴文表示，國航A股發行時市場熱情不高，其原因主要是全球航空業處于最低迷的時期，在這種環境下投資人往往比較悲觀，傾向于低估股價。另外，當時市場融資壓力大，很多投資者都情緒性地抵制大盤股的發行，希望看到全流通之后第一個“破發”的新股，這種心理導致很多人在缺乏對國航深入研究的情況下做出了投資結論。鑒于上述原因，嘉實主題基金認為市場對國航的定價是錯誤的。

　　逆向思維看國航價值

　　王貴文認為，分析國航要從以下兩個方面來看：一個是公司的收益前景。他表示，雖然油價高企，但國航依然能夠盈利，這說明國航對油價的消化比較到位；而當時的油價也放大了部分國際因素，如果油價下跌，沒有比國航更好的投資品種了。同時，國航有大量的美元外債，而

人民幣升值的趨勢確立后，這一部分能為國航帶來較大的收益。而未來票價的上漲、奧運的召開等都會為國航帶來收益或者估值水平的溢價。

　　另外，從市場層面來看，王貴文認為，國航屬于戰略性資產，是任何一個需要購買航空股的投資人所必配的資產。而且，國航的大股東愿意以增持6億股以維護發行價，這也進一步加大了投資的安全邊際。

　　三大主題驅動國航

　　王貴文認為國航是一個多主題驅動的投資結果，其中股指期貨、北京奧運、人民幣升值是目前已經在市場上得到一定顯現和認同的主題。嘉實主題精選最初就是決定通過發行獲得大量低成本籌碼，而國航在上市跌破發行價之后，該基金繼續增持了一部分。王貴文表示國航這幾天的表現讓其對市場更有信心。

　　從國航最近的表現可以看出，嘉實主題基金頂著市場壓力大手筆增持國航的行為已經為其帶來了不小的回報。數據顯示，中國國航昨日報收3.42元，其二級市場股價自9月份以來的累計漲幅已經達到23.91％。嘉實主題基金昨日份額凈值為1.067元，9月份以來凈值累計上漲6.49％。（上海證券報供稿作者賈寶麗）

　　相關鏈接

　　羅杰斯看好農業和航空股

　　投資大師吉姆·羅杰斯最近再次來到中國，他在接受記者采訪時表示，他非常看好農業股和航空股。關于農業股，近30年以來可耕地在減少，食品的存貨已經達到1972年以來的最低點，從全球來看，市場逐漸繁榮，人們吃得越來越豐富。這幾年人類還沒有遇到重大的水災，如果不幸遇到這樣的問題，按照現在的低存貨和可耕地面積減少的情況，農產品價格會飛漲。對于航空股，他認為，中國航空公司的票價肯定會漲，這對航空股是利好。他本人總是喜歡在人們懷疑的時候買入

股票。假如他是對的，那么今后5到10年，航空公司會很賺錢，那時他才考慮賣出股票。（成商）

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。